Investoři na trhu jsou různí: mezinárodní, zahraniční, domácí, vnitropodnikové. A míra investice se také liší rozsahem a zaměřením. Představte si image profesionálního přímého investora, řekněme zahraničního. Investor má majetek a hodlá je výhodně investovat. Pečlivě studoval investiční klima naší země, regiony a odvětví, ve kterých má určité zkušenosti s řízením a úspěchem. Nakonec přímý investor před sebou vidí seznam podniků, které ho zajímají. Jinými slovy investiční atraktivita společnosti. Jak to vnímat, hodnotit a používat? Těmto otázkám budeme věnovat tento článek.

Poměr fází životního cyklu a atraktivity podniku

Investiční atraktivita podniku je skutečně důležitým krokem v činnosti profesionálních investorů se zájmem o efektivní investice. Atraktivita společnosti jako investičního objektu je výsledkem souboru diagnostických a hodnotících činností prováděných po výběru společností z dlouhého seznamu oborových zájmů analytiků. Každý investor si klade otázku, jaká kritéria investiční atraktivity by měl uplatnit, aby se při výběru objektu nespletl. A především byste měli věnovat pozornost aktuální fázi životního cyklu společnosti jako diagnostickému kritériu.

Známý odborník na teorii životního cyklu (LC) korporace, Dr. Yitzhak Calderon Adizes, pozoruje dvě velké fáze životního cyklu: růst a stárnutí. V růstové fázi nás zajímají spíše takové fáze jako "námluvy-narození", "dětství-dětství", "mládí", "brzké kvetení" a "pozdní květ". Fáze stárnutí jsou „úpadek“, „aristokratismus“ atd. jsou mnohem méně zajímavé, protože investování v této fázi je již méně atraktivní, pokud fáze „úpadku“ nebo „aristokratismu“ nepředchází zahájení nového, silnějšího cyklu s organizačním a technologickým převybavením podniku, který doprovází to.

Fáze životního cyklu podle I.K. Adizes

Kterákoli z fází růstové fáze může být námětem k úvahám o možných investicích, ale stále jsou výhodnější fáze „Pojď“, „Mládí“ a „Rozkvět“. Fáze „dětství“ je pro investice velmi riskantní, protože zatím není jasné, jak se budou události vyvíjet. Ve fázi stabilizace se investor musí ujistit, že podnik zajistí vysokou míru výroby a prodeje výrobků při zachování vysokých marží u hlavní skupiny výrobků a služeb.

Jak zjistit aktuální fázi životního cyklu firmy? Existují na to různé metody. Nejprve je nutné shromáždit výkonnostní ukazatele podniku nejlépe za posledních pět let se čtvrtletním členěním a analyzovat jejich dynamiku podle následujících analytických oddílů:

• objem prodeje výrobků;
• měna aktiva rozvahy;
• vlastní kapitál společnosti;
• EBIT, EBITDA, čistý nerozdělený zisk.

Posouzení atraktivity podnikání SOFIA a fáze životního cyklu

Analýza investiční atraktivity organizace na základě faktoru životního cyklu by měla být zahájena finančně analytickou studií metodou SOFIA. Metoda zahrnuje studium toho, jak společnost dělá zásadní finanční rozhodnutí. Hodnocení strategického rozhodování (resp. rozhodnutí typu „S“) zahrnuje činnosti, které zároveň představují metody hodnocení atraktivity investice. Zahrnují následující analytické řezy.

1. Ekonomická přidaná hodnota EVA. Pokud hodnota EVA systematicky vykazuje pozitivní trend, znamená to, že tržní hodnota podniku roste nad účetní hodnotu čistých aktiv. Investiční atraktivita společnosti je proto vysoká.
2. Tržní hodnota podniku stanovená jednou z dostupných metod. Pro investora je výhodnější výnosová metoda (z hlediska možného prodeje podniku) a analogické ocenění.
3. Modely udržitelného růstu (rozvoje) BCG. Tato metoda zahrnuje analýzu korespondence mezi identitami temp růstu a nárůstem příjmů, zisku, aktiv, vlastního kapitálu a dluhů podniku. Nejvýraznější a nejsynchronnější dynamika ukazatelů je typická pro fáze „Mládí“ a „Rasné kvetení“, což je činí zvláště atraktivními pro investice.
4. Matice finančních strategických modelů. Zvolená finanční strategie podniku slouží investorovi jako nepřímý ukazatel o formovaném trendu, jak úspěšně je zvolen směr ve dvoufaktorové matici výsledků hospodářské a finanční činnosti. Pod zónou úspěchu se rozumí směřování k tvorbě likvidních prostředků a pod zónou deficitů - jejich spotřeba.
5. Model DuPont. Tento analytický model je starý více než sto let. Existují dvoufaktorové a třífaktorové modely DuPont. Vycházejí z podrobné analýzy rentability majetku společnosti.

Faktory investiční atraktivity jsou přítomny nejen ve zvolené finanční strategii firmy. Nemenší význam má současný systém operativního finančního plánování (řešení typu „O“). Pro investora, který uvažuje o podnikání na investici, je neméně důležitá oblast pravidelného řízení v oblasti financí. Rozumíme jí systém rozpočtového řízení a přídělový systém.

Hodnocení investiční atraktivity podniku je založeno na analýze souboru stávajících zásad v oblasti účetnictví, řízení nákladů, pracovního kapitálu a pohledávek (řešení typu "F"), investiční politiky podniku (řešení typu "I"). Aktuální úroveň rozvoje analytických technologií ve finančním sektoru slouží také jako určitý „maják“ investiční bezpečnosti (řešení typu „A“).

Stávající architektura finančního řízení společnosti podle metodiky SOFIA umožňuje určit fázi životního cyklu a získat kompletní informace o ziskovosti a perspektivách investic. Kromě finanční stránky je diagnostika organizačního chování v podniku užitečná také pro pochopení momentu rozvoje podniku. Vztah mezi typy postupů řízení a fázemi životního cyklu je uveden v tabulce níže.

Diagnostika fáze životního cyklu prostřednictvím typů manažerských praktik ve firmě

Zaměřená finanční analýza na posouzení atraktivity

Investiční atraktivita podnikatelského objektu je hodnocena v několika iteracích z různých hledisek. Je nutné, aby obě strany procesu hodnocení jednání pochopily, že pouze určitá otevřenost, za podmínek informační bezpečnosti, může vést k oboustrannému úspěchu při získávání finančních prostředků. Investor musí vlastníkům a vedení společnosti prokázat, že při jednání ve vlastním obchodním zájmu nepředstavují konkurenční hrozbu. Iniciátor investice ze strany společnosti si musí uvědomit, že bude nutné odhalit hlavní aspekty výsledků hospodaření a systému řízení.

Ukazatele rentability, likvidity, finanční stability, obratu aktiv slouží jako základ pro cílenou analýzu podniku jako potenciálního investičního objektu. Na základě těchto ukazatelů se posuzuje investiční atraktivita podniku z hlediska investičních příležitostí pro investice do stálých aktiv nebo portfoliových investic. Složení indikátorů použitých v analýze, shrnuté do tří skupin, je uvedeno níže.

Souhrnná tabulka ukazatelů pro analýzu investiční atraktivity

Analýzu investiční atraktivity podniku lze provést porovnáním vypočtených hodnot se standardní (normativní) úrovní ukazatele v průměru za odvětví, s úrovní předchozích účetních období této společnosti a s zjištěné hodnoty předních hráčů v oboru i na území konkurentů. Analýza bude vyžadovat výsledky konkurenčního zpravodajství, informace z centrálních a regionálních kanceláří Rosstatu (z hlediska oborových průměrů) a formuláře výkazů podniku za minulá období.

Investiční atraktivita podniku podle první skupiny ukazatelů umožňuje investičnímu analytikovi určit potenciál ochrany investora před požadavky vnějších závazků díky zdrojům vlastních zdrojů. Druhá skupina ukazuje schopnost podniku krýt krátké závazky z důvodu krátké a likvidní majetkové základny. Celkový poměr pokrytí je přitom optimální v rámci hodnoty indikátoru 2-2,5 a střední poměr je na úrovni 0,8.

Hotovost je nejlikvidnější část aktiv. Vzhledem k této okolnosti jsou absolutní ukazatele likvidity zvláště důležité jak pro investory, tak pro dodavatele. Za nejpříznivější možnost se považuje, když tento ukazatel překročí hodnotu 0,5 a jeho optimální hodnota je 0,25. Různé typy ziskovosti slouží jako samostatná analytická jednotka pro hodnocení atraktivity podniku. Normativní hodnoty se velmi liší podle odvětví, závisí na sezónnosti a, jak již bylo uvedeno, na fázi životního cyklu.

Vliv úrovně řízení na míru atraktivity investice

Poměrně často se potenciální investor zajímá nejen o úroveň společnosti jako celku. Investiční analytiky může také zajímat investiční atraktivita projektu jako místního investičního úkolu. V předchozích částech byla zdůrazněna finanční analýza jako klíčový nástroj při výběru objektů pro kapitálové investice. Toto je opravdu nejefektivnější způsob, jak vyřešit problém hledání a výběru. Údaje, pokud jsou otevřené a spolehlivé, poskytují přímý přístup k prognóze úspěšnosti investic.

Finanční analytika musí být zároveň potvrzena nepřímými metodami a technikami, bez nichž není posouzení investiční atraktivity podniku a místních projektů zcela úplné. Kromě výše uvedené diagnostiky organizačního chování ve firmě je vhodné ujasnit si typ současné organizační kultury. Do jisté míry udává fázi životního cyklu a úroveň rozvoje managementu v podniku, odráží současné paradigma managementu.

Spolehlivost a konkurenceschopnost společnosti jako investičního objektu potvrzuje úroveň rozvoje systémů managementu založených na managementu kvality. Normy ISO různých řad, počínaje rokem 9000, jsou v mnoha zemích považovány za jeden z nejúčinnějších nástrojů nepřímého hodnocení. Samotný fakt certifikace podle standardů kvality zvyšuje atraktivitu společnosti z hlediska investičních příležitostí díky:

• transparentní a předepsaný model regulovaných obchodních procesů ve společnosti, který dává investorovi podporu při následné kontrole procesní pohody;
• zavedení elektronických forem dokumentační podpory pro management;
• získávání příležitostí pro vstup na mezinárodní trhy na základě jasných a obecně uznávaných postupů a norem;
• srozumitelný jazyk a formát vnitropodnikové komunikace, plánů a výkaznictví akceptovaný jak zaměstnanci společnosti, tak zástupci investorů;
• výrobní náklady, které získávají perspektivu optimalizace spolu s postupy optimalizace procesů prostřednictvím funkční analýzy nákladů a reengineeringu obchodních procesů.

Jako shrnutí

Na investičním procesu se podílejí minimálně dvě strany. Jedna strana, která dává peníze na realizaci kapitálových investic, se nazývá investor a očekává odpovídající výnos. Druhá strana iniciuje investiční projekt, musí být podpořena finančními prostředky, pokud vlastní kapitál nestačí. Říká se tomu iniciátor přilákání investora. Nejen, že se obě strany musí nějak najít, vzájemná volba je ve win-win uspořádání vysoce žádoucí. Bohužel národní zábavou ruského podnikání je provádění rituálů, které vedou ke ztrátám.

Chápu investory, proč je jich tak málo a proč jsou náklady na investiční fondy pro firmy nadsazené. Důvodem není jen to, že podnikání je skutečně nerentabilní a neefektivní. Ve skutečnosti je v ekonomice poměrně dost úspěšných firem. Je to všechno o třech důležitých aspektech.

1. Iniciující společnosti nejprve nechtějí a teprve potom „nemohou“ být transparentní vůči potenciálním investorům.
2. Regulovaná správa je často skutečně falešná, falešná a formální, včetně certifikací TQM a ISO.
3. Investoři se musí naučit, jak přesvědčit, analyzovat a zhodnotit investiční potenciál skutečně atraktivních podniků.

Někdy se zdá, že investiční atraktivita podniku, stejně jako složení skutečných hodnot základních ukazatelů jeho činnosti, jsou skryty nejen před očima investorů, ale i před samotnými majiteli podniků. Dvojí standardy v ekonomice jsou dávno za námi. Nejzajímavější na tom je, že monopoly a oligopoly jako subjekty trpí také tím, že střední a malé podniky jsou spoutány úskalím daňových manévrů. Jde stejně tak o státní suverenitu jako o národní bezpečnost. Z nějakého důvodu se má za to, že dojde k přerušení stability a kvalita a objem investic v reálném sektoru získá novou sílu.

V jakémkoli druhu podnikání se rozhodnutí o investování kapitálu do konkrétního projektu ve většině případů nedělají na základě nějaké intuice nebo intuice, ale na základě docela rozumných a logických závěrů.

Je přirozené předpokládat, že základ takových investičních rozhodnutí je postaven na určité strategii, jejíž jednou z hlavních částí je to, čemu se říká atraktivita aktiva za účelem investování kapitálu do něj.

Je však třeba poznamenat, že ne vždy jsou faktory investiční atraktivity podniku prioritou při výběru varianty portfolia pro investování aktiv, protože existují různé motivy, které vedou investora nebo jeho systém stanovování cílů. Například investiční projekt, který je z hlediska ekonomické efektivity ziskový, nemusí z různých důvodů (environmentálních, humanitárních či sociálních) odpovídat zásadám samotného investora.

Tento článek bude hovořit jak o samotném konceptu investiční atraktivity společnosti, tak o tom, jaké způsoby zvýšení investiční atraktivity podniku vyvinula moderní obchodní praxe a jak to vše lze využít v reálném podnikání.

Při určování investiční atraktivity společnosti je vícefaktorový model hodnocení založen na několika základních principech, které jsou uvedeny v níže uvedeném diagramu:

Jak je vidět z tohoto diagramu, charakteristika investiční atraktivity podniku je založena především na následujících bodech:

1. Finanční ukazatele. Finančním a ekonomickým kritériem pro investiční atraktivitu podniku je schopnost vytvářet pozitivní tok likvidity v daném časovém období. To zahrnuje ukazatele, jako jsou:

• Likvidita- poptávka po aktivech společnosti na trhu, například jejích akciích nebo dluhových nástrojích
• Platební schopnost- úroveň kapitálové přiměřenosti podniku pro výpočet dlouhodobých nebo krátkodobých výpůjček
• Finanční stabilita– schopnost stávajícího obchodního modelu odolat nepříznivým změnám trhu, jako je sezónní pokles spotřebitelské poptávky po zemědělských podnicích.
• Obchodní činnost— soubor opatření přijatých společností za účelem udržení se na trhu, marketingová politika, taktika a strategie pro boj s konkurencí

1. Produkční potenciál.Řízení investiční atraktivity podniku není možné bez spoléhání se na moderní výrobní technologie a jejich neustálou aktualizaci. Zde jsou faktory jako:

• Investiční politika přímo související s obnovou výrobních prostředků, neustálým sledováním inovací v hospodářském sektoru a využíváním nejpokročilejších úspěchů v této oblasti
• Zdokonalování samotných technologií pro využití výrobních prostředků v rámci firmy, optimalizace využití intelektuálních a pracovních zdrojů

1. Kvalita řízení(cm. ). Jeden ze základních faktorů, bez kterého je řízení investiční atraktivity podniku nemožné. Tento faktor se skládá z tak důležitých prvků, jako jsou:

• Obecná schopnost vedení společnosti správně se rozhodovat v tržních podmínkách
• Vztahy s protistranami na trhu, praxe obchodování s nimi
• Pověst firmy na trhu, systém rozhodování ve firmě ve vztahu k zákazníkům a partnerům
• Značka společnosti, hodnota „goodwill“ a míra důvěry jak ze strany zákazníků, tak např. věřitelů, protistran či partnerů

1. Stabilita trhu. Tato skupina zahrnuje kritéria investiční atraktivity podniku, která určují schopnost podniku zaujmout určitou pozici na trhu v souladu s jeho strategií rozvoje. To může zahrnovat ukazatele, jako jsou:

• Tržní podmínky - situace na trhu, nabídkové a poptávkové faktory, elasticita poptávky po produktech, makroekonomická situace
• Životní cyklus produktu nebo služby společnosti, jak velká bude poptávka po tom, co podnik dlouhodobě produkuje.

Je přirozené předpokládat, že faktory ovlivňující investiční atraktivitu podniku nejsou omezeny na faktory uvedené výše. V mnoha ohledech vše závisí na trhu a typu podnikání.

Ale v každém případě představa o tom, jaké momenty mají primární dopad na utváření investiční atraktivity podniku, může pomoci najít správné způsoby, jak zvýšit investiční atraktivitu podniků.

Způsoby zvýšení investiční atraktivity podniku

V současné době existuje tolik různých druhů podnikání, trhů a typů managementu, že není možné nabídnout univerzální univerzální metodu, která by rozhodně mohla zvýšit atraktivitu podnikání pro investory.

Abychom však měli představu o hlavních směrech investiční politiky, lze uvést několik důležitých pojmů:

• prostředky investované do podniku by jej měly posunout na kvalitativně novou úroveň z hlediska objemu výroby, technologií, kvality produktů atd.;
• rychlá návratnost investovaných prostředků je relativní pojem, ale pro většinu investorů působících například na rozvíjejících se trzích je to důležité
• vysoká likvidita majetku společnosti - v této kategorii metod je třeba zmínit především takové nástroje, jako jsou kotované akcie na burze, poptávka nebo např. náklady na franšízové ​​smlouvy apod.;
• přítomnost podmínek pro rozvoj podniku - zahrnuje širokou škálu opatření investiční politiky společnosti, od metod vnitropodnikového řízení až po styk s veřejností v podobě státních orgánů nebo veřejných organizací.

Hodnocení podniků podle investiční atraktivity

Ratingové hodnocení činnosti podniku do značné míry souvisí s obecnou úrovní investiční atraktivity země nebo regionu. To samozřejmě vypadá logicky správně, protože je těžké si představit, že by investoři investovali peníze i do velmi výnosného podnikání, například s nezaručenými vlastnickými právy?

V obecně uznávané světové praxi je zvykem používat speciální metody ratingových agentur (S&P, Fitch aj.), které zahrnují soubor ukazatelů investiční atraktivity podniku.

Kromě toho mnoho investorů při rozhodování o investování do konkrétního podnikání sleduje investiční hodnocení celých zemí, vypracované mnoha renomovanými mezinárodními agenturami nebo výzkumnými společnostmi. Například roční hodnocení investiční atraktivity zemí podle International Business Compass.

Celkem je v žebříčku BDO International Business Compass zastoupeno 174 zemí. Lídrem hodnocení je Švýcarsko. Následují: Singapur, Hong Kong, Norsko, Dánsko, Nizozemsko, Kanada, Velká Británie, Švédsko a Nový Zéland. Německo je na 11. řádku žebříčku, USA -14. Investiční atraktivita Běloruska se v roce 2015 zlepšila: země se během roku posunula ze 115. na 85. pozici v žebříčku.

Poslední místo v hodnocení investiční atraktivity zaujímá Súdán. Webová stránka studie uvádí, že atraktivita země byla určena úrovní jejího rozvoje a kombinací ekonomických, politických, právních a sociokulturních faktorů. Celé hodnocení najdete na bdo-ibc.com.

Investiční atraktivita- jedná se o nedílnou charakteristiku odvětví (podniku, projektu) z hlediska perspektiv rozvoje, návratnosti investic a úrovně investičních rizik.

Především je třeba poznamenat, že neexistuje jednotný přístup k hodnocení investiční atraktivity podniků. Každý investor používá své vlastní metody a přístupy. Mezi výzkumníky v této oblasti finanční analýzy stále probíhá vášnivá debata o tom, který přístup je lepší. V tomto ohledu se zdá rozumné zvážit co nejvíce různých přístupů a vzájemně je porovnat.

Existují tři hlavní skupiny metod pro hodnocení investiční atraktivity podniků:

1. Metody založené na analýze externích informací o firmě (tzv tržní přístup). Hodnotí pouze změny tržní hodnoty akcií společnosti a výše vyplácených dividend. Tento přístup mezi akcionáři převládá a umožňuje jim vypočítat efektivitu vlastních investic do podniku.

2. Metody založené na analýze interních informací (tzv účetní přístup). Používají účetní data, jako je zisk nebo cash flow. Tento přístup preferují účetní a finanční odborníci, protože data použitá pro analýzu lze snadno získat z tradičních finančních výkazů.

3. Metody založené na analýze vnějších i vnitřních faktorů (tzv kombinovaný přístup). Klasickým příkladem kombinovaného přístupu je ukazatel Price Earnings Ratio (PER), který často používají analytici akciového trhu a investiční manažeři.

1. Tržní přístup Analýza investiční atraktivity podniků se zpravidla opírá o následující ukazatele.

1.1. Celková návratnost investic do akcií společnosti (celkové výnosy akcionářů, TSR) - jde o příjem, který akcionář pobírá po určitou dobu, po kterou vlastní akcie konkrétní společnosti. Tento poměr (v procentech) se vypočítá takto:

, (105)

kde P 1 - cena jedné akcie na konci období, P 0 - cena jedné akcie na začátku období, D - dividendy vyplácené v průběhu období.

Pokud by například cena akcií ABC byla 2 dolary na začátku roku a 2,2 dolary na konci roku a dividenda vyplacená v průběhu roku byla 0,2 dolaru, pak by TSR společnosti bylo: investice do akcií ABC činily 20 % za roční. Jak ale poznáte, jestli je to moc nebo málo? K tomu je zpravidla nutné analyzovat ziskovost investic do akcií jiných společností. Pokud byla průměrná TSR u akcií jiných společností za sledovaný rok 30 %, pak je zřejmé, že návratnost investice do akcií ABC není příliš vysoká. Naopak s průměrnou hodnotou TSR 10 % budou investice do akcií ABC považovány za docela atraktivní.

Hodnotu TSR lze rozložit na dvě složky – příjem z růstu ceny akcií CG a příjem z výplaty dividend DY.

CG ukazuje procento růstu za dané období. Přestože se příjem z rostoucích akcií může jevit jako „nerealizovaný“ příjem, lze tento „nerealizovaný“ příjem vždy proměnit ve skutečné peníze prodejem akcií za vyšší cenu.

DY je indikátor, který je oblíbený zejména mezi analytiky akciového trhu. Analytici obecně preferují podniky s vyššími DY.

Kromě zjevných výhod má popsaný způsob výpočtu efektivnosti investic do akcií společnosti některé nevýhody.

Za prvé. TSR je relativní ukazatel, který ukazuje procento návratnosti investice, nikoli výši návratnosti. Proto může použití TSR v určitých situacích vést k chybným rozhodnutím.

Co je výhodnější investovat 90 tisíc dolarů s návratností investice 20 % nebo 100 tisíc dolarů s návratností 19 %? Většina investorů bude preferovat druhou možnost, i když z pohledu TSR je první varianta výhodnější.

Za druhé, TSR nebere v úvahu riziko spojené s každou investicí. Například jedna společnost podstoupila velké riziko, aby získala vyšší příjem, zatímco jiná společnost podstoupila menší příjem, ale riziko bylo menší. V tomto případě je těžké říci, která společnost měla vyšší efektivitu. Odpověď na tuto otázku závisí na ochotě konkrétního investora podstoupit určité riziko, aby získal požadovanou návratnost investice.

Za třetí, hodnota TSR do značné míry závisí na tom, který referenční bod je zvolen. Čím nižší je počáteční cena akcie, tím vyšší je hodnota TSR.

1.2. Tržní přidaná hodnota vlastního kapitálu (tržní přidaná hodnota, MVA). Tento ukazatel se vypočítá takto:

MVA = tržní hodnota firmy – kapitál vložený firmou

Pokud je tedy tržní hodnota společnosti 50 milionů $ a použitý kapitál 30 milionů $, pak MVA bude 20 milionů $.

MVA je tedy rozdíl mezi tržní hodnotou společnosti (cena akcie krát počet akcií) a hodnotou použitého kapitálu (akciový kapitál plus dlouhodobý dluh). Použitý kapitál přitom představuje investice přitahované společností a tržní kapitalizace charakterizuje efektivitu využití těchto investic z pohledu účastníků trhu. Pokud společnost vyplácí dividendy, pak by se MVA neměla měnit, protože obě části rovnice se sníží o stejnou výši vyplacených dividend.

MVA na jedné straně nutí manažery usilovat o navýšení tržní kapitalizace firmy a na druhé straně jsou manažeři nuceni sledovat také výši vlastního kapitálu (tj. evidovat prostředky investované do firmy). Zároveň je použití tohoto ukazatele obtížné z následujících důvodů:

V souladu s moderními účetními pravidly zůstává mnoho nehmotného majetku společnosti nezaúčtováno nebo je zohledněno, ale v nereálné hodnotě. Mezi taková aktiva patří ochranné známky, licence, název společnosti, pověst, dostupnost vysoce kvalifikované pracovní síly atd. Tržní kapitalizace společnosti přitom do značné míry závisí na odhadech hodnoty právě takových aktiv a pasiv;

Majetek se v rozvaze zpravidla účtuje v historických cenách (pořizovací ceně). Zároveň, pokud bylo aktivum pořízeno před několika lety, pak jeho historická hodnota nemusí odpovídat současné hodnotě;

Manažeři společností mohou manipulovat s bilančními hodnotami aktiv a pasiv tak, aby zvýšili hodnotu MVA.

1.3. Vážené průměrné kapitálové náklady (WACC). Podniky zpravidla využívají k financování investičních projektů své vlastní i vypůjčené prostředky. Rozdíl mezi nimi je následující:

1. Vypůjčené prostředky nemění strukturu vlastníků podniku a neovlivňují strategickou kontrolu a operativní řízení projektu.

2. Přitahování vypůjčených prostředků zvyšuje riziko nesplnění závazků ze strany firmy, což může vést k platební neschopnosti a hrozbě úpadku.

3. Úroky z úvěru jsou vypláceny ze zdanitelných příjmů a snižují tak základ daně. Dividendy jsou vlastníkům vypláceny z čistého zisku po vyplacení všech zdrojů, jejichž náklady nelze podle zákona přičíst k ceně výrobků (služeb), a jsou uspokojeny investiční potřeby společnosti. Získávání půjček je proto pro podnik zpravidla levnější než financování z vlastních prostředků.

Využití vypůjčeného kapitálu tedy zvyšuje cash flow a zároveň zvyšuje riziko investování. Při určování kapitálových nákladů investičního projektu je třeba vzít v úvahu použití různých zdrojů financování.

Vážený průměr nákladů na kapitál (přijatelná diskontní sazba pro financování investičního projektu) z různých zdrojů lze získat vážením nákladů na různé zdroje kapitálu podílem těchto zdrojů na celkovém objemu investičních zdrojů.

kde rd jsou náklady na vypůjčený kapitál (úroky z půjčky), re jsou náklady na vlastní kapitál (výnos požadovaný akcionáři), D je výše dluhu, E je výše vlastního kapitálu, t je sazba daně z příjmu .

Například byste měli určit úrokovou sazbu pro investiční projekt. Enterprise ABC utratí za projekt 2040 tisíc rublů. vlastní prostředky a 21 060 tisíc rublů. půjčuje si za 15 % ročně. Sazba daně z příjmu je 30 %, rentabilita vlastního kapitálu za předchozí rok byla 8 %. Použijme vážený průměr nákladů na kapitál:

Přijatelná míra návratnosti za těchto podmínek financování je tedy 10,3 % ročně.

Vážené průměrné náklady kapitálu používají investoři k posouzení výkonnosti společnosti s přihlédnutím k rizikům, která jsou tomuto druhu podnikání vlastní. Využívá se také pro manažerské rozbory, kdy manažeři rozhodují o směru investic do nových aktivit resp. na nové projekty. Přijímány jsou pouze projekty, které poskytují vyšší návratnost, než jsou náklady na kapitál.

Výpočet kapitálových nákladů společnosti se provádí v několika fázích. Nejprve je nutné určit strukturu vloženého kapitálu společnosti. Za druhé je třeba vypočítat náklady na každou složku kapitálu společnosti a poté určit vážené průměrné náklady na použitý kapitál.

2. Účetní přístup k analýze investiční atraktivity společností můžete použít následující indikátory.

2.1. Hodnota čistých aktiv (NAV). K výpočtu NAV se používá rozvaha společnosti. Někteří investoři mohou považovat tuto účetní zprávu za výchozí bod pro analýzu hodnoty společnosti. Čistá aktiva společnosti se vypočítávají snížením aktiv společnosti o výši jejích závazků. Správnost údajů obsažených v rozvaze může být potvrzena nezávislým auditorem.

Jak je však uvedeno výše, informace obsažené v rozvaze nemusí odrážet skutečný obraz z následujících důvodů:

Některá důležitá aktiva nejsou zahrnuta v rozvaze (ochranné známky, vysoce kvalifikovaná pracovní síla atd.);

Aktiva jsou často účtována v historických (nakoupených) spíše než v reálných nákladech.

2.2. Peněžní toky společnosti. Tento přístup k odhadu hodnoty podniku využívá informace obsažené v jiné účetní zprávě – výkazu peněžních toků. Zde je klíčový indikátor množství hotovosti přijaté společností z provozu (cash flow z provozu, CFFO). Někteří analytici také využívají volný peněžní tok společnosti, což je CFFO mínus náklady na pořízení a renovaci pozemků, budov a zařízení.

Aby mohli určit hodnotu společnosti, analytici předpovídají volné peníze společnosti na několik let dopředu. Tyto projekce jsou poté diskontovány (obvykle pomocí WACC jako diskontní sazby) a je vypočtena jejich čistá současná hodnota. Čistá současná hodnota budoucích peněžních toků společnosti vypočítaná tímto způsobem se považuje za ukazatel současné hodnoty společnosti.

Peněžní toky generované společností se zdají být objektivnějším měřítkem výkonnosti společnosti ve srovnání se ziskem z následujících důvodů:

Předpokládá se, že hodnoty peněžních toků je obtížnější deformovat (na rozdíl od zisků), ačkoli existují příležitosti pro manipulaci s peněžními toky;

Peněžní toky jsou citlivějším nástrojem pro identifikaci a analýzu problémů společnosti s likviditou.

2.3. Čistý zisk. Čistý zisk je zpravidla používán analytiky k hodnocení výkonnosti společnosti ve formě ukazatele "zisk na akcii" (zisk na akcii, EPS). Tento poměr poskytuje užitečné informace pro vlastníky balíků akcií v různých společnostech, protože ukazuje, jak velká část zisků společnosti pochází z jejich bloku. Výdělky někdy poskytují lepší obraz o výkonnosti společnosti než peněžní toky.

2.4. Zbytkový zisk. Reziduální zisk (někdy také nazývaný ekonomický zisk) je přístup k hodnocení výkonnosti podniku, při kterém se čistý zisk snižuje o náklady na vložený kapitál (v absolutním vyjádření).

Předpokládejme, že společnost ABC dosáhla zisku před zdaněním a úroky ve výši 250 000 USD za rok Současně společnost k vytvoření tohoto zisku použila kapitál ve výši 2 miliony USD. Vážený průměr nákladů kapitálu (WACC) pro ABC je 10 % ročně. Zbytkový zisk společnosti se tak bude rovnat tisícům dolarů.

Je důležité poznamenat, že v tomto příkladu byly použity zisky před zdaněním a úroky, protože použitý kapitál se obvykle skládá z dluhu a vlastního kapitálu. Pokud se však použije čistý příjem, pak by měl být vypůjčený kapitál vyloučen z použitého kapitálu a namísto WACC by se měly použít náklady na vlastní kapitál (návratnost vlastního kapitálu).

Použití ukazatele reziduálního příjmu je spojeno s určitými problémy:

Výdělky a použitý kapitál mohou být záměrně zkresleny,

Použitý kapitál může být podhodnocen, pokud jsou aktiva vedena v historických cenách;

Rizika spojená s investicemi do různých podniků a různých odvětví hospodářství se neberou v úvahu.

2.5. Účetní návratnost investovaného kapitálu (účtovaná míra návratnosti, ARR). Tento ukazatel je svým ekonomickým obsahem a metodikou výpočtu podobný statickému ukazateli návratnosti investice pro samostatný investiční projekt. Při výpočtu ARR se zisk vydělí vloženým kapitálem a získané procento se porovná s procentem nákladů společnosti na kapitál.

Ano, pro ABC

Problémy, které vznikají při použití ARR, jsou totožné s problémy při použití reziduálního příjmu.

3. Kombinovaný přístup k analýze investiční atraktivity společnosti zohledňuje následující koeficienty

3.1. Poměr ceny akcie k zisku na akcii (poměr cena/zisk, PER) je nejběžnější metrikou, kterou investoři používají k posouzení hodnoty společnosti. Tento ukazatel se vypočítá vydělením tržní hodnoty jedné akcie hodnotou zisku na akcii (EPS).

Pokud například akcie ABC mají hodnotu 15 USD a hodnota EPS je 3 USD, pak

PER ukazuje dobu návratnosti investice do akcií společnosti. To znamená, že hodnota PER 5 znamená, že investor, který koupil akcie společnosti za cenu 15 USD, může očekávat, že náklady na pořízení akcií se vrátí do 5 let. V těchto argumentech je samozřejmě určitá míra konvenčnosti, protože je nepravděpodobné, že EPS bude stejný po dobu 5 let.

Analytici často používají PER k předpovědi budoucí ceny akcií společnosti. Za tímto účelem se předpokládané hodnoty zisku společnosti na akcii vynásobí aktuální hodnotou PER.

Pokud se tedy například očekává, že EPS bude příští rok činit 4 dolary, pak při současném PER 5 by cena akcií společnosti byla 20 USD.

Výše uvedené výpočty předpokládají, že současná hodnota PER zůstane v příštím roce nezměněna. Ale pokud existuje důvod se domnívat opak, pak lze výpočty změnit následovně.

Předpokládejme hodnotu PER pro společnost ABC. Hodnota 5 není v souladu s průmyslovým průměrem 6. Pokud se očekává, že PER společnosti dožene průmyslový průměr, pak bude předpokládaná cena akcií 24 USD namísto 20 USD.

Při hodnocení efektivnosti investic do akcií je nutné pečlivě analyzovat důvody odchylky PER hodnoty konkrétní společnosti od oborového průměru.

Pokud je PER společnosti pod oborovým průměrem (jako tomu bylo v předchozím příkladu), může to být způsobeno buď tím, že společnost zaostává za ostatními společnostmi v odvětví z hlediska klíčových ukazatelů, nebo že je společnost podhodnocena. trhem, a proto je dobrým cílem pro investice.

Pokud je PER společnosti nad průměrem v odvětví, vysvětlení pro to může být následující: společnost je před ostatními společnostmi v odvětví, pokud jde o její hlavní ukazatele, nebo je nadhodnocena, a proto investice do akcií taková společnost nepřinese velké příjmy.

Výhody použití popsaného indikátoru zahrnují následující:

Vzhledem k tomu, že analýza hodnoty podniku se provádí pomocí analýzy zisku, lze tento ukazatel aplikovat na společnosti, které nevyplácejí dividendy (vysoko rostoucí společnosti);

Informace o hodnotě akcií společnosti a zisku na akcii lze snadno získat ze zveřejněných zpráv;

Při výpočtu PER se nepoužívá diskontování, čímž se zjednodušuje metoda výpočtu;

PER lze použít k ocenění společností. Za tímto účelem se čistý zisk takové společnosti vynásobí hodnotou PER podobných společností s tržní kotací.

Mezi nedostatky PER je třeba poznamenat následující:

Použití mincí při výpočtech zisku povede ke zkreslení výsledků analýzy;

Společnosti obvykle zveřejňují informace o výsledcích své činnosti jednou ročně – několik měsíců po datu vykázání. To může vést k tomu, že PER vypočítaná na datech z loňského roku bude během příštího vykazovaného období zastaralá a nezohlední poslední změny ve finanční pozici společnosti;

PER nelze aplikovat na společnosti hospodařící se ztrátou.

3.2. Poměr tržní kapitalizace k výnosům (poměr cena/prodej, PSR).Tento poměr je modifikací PER a je vypočítán jako poměr tržní kapitalizace společnosti k výnosům za vykazovaný rok. Výhodou tohoto poměru je, že výnosy společnosti jsou celkem objektivním ukazatelem, který lze jen těžko zkreslit. PSR však nezohledňuje dopad ziskovosti společnosti na tržní kapitalizaci. Dvě společnosti se stejnými příjmy mohou mít různé zisky (nebo dokonce ztráty), a proto se bude lišit i kapitalizace.

3.3. Hodnota společnosti (hodnota podniku, EV). V poslední době pro analýzu ceny akcií společnosti namísto tržní kapitalizace stále více využívají hodnotu společnosti. Je to dáno rostoucí úlohou dluhového kapitálu jako zdroje financování firem, což vede k nesrovnatelnosti firem se stejnou provozní výkonností, ale s různou mírou zadlužení. Ukazatele vypočítané na základě tržní kapitalizace jako základu pro ocenění společnosti (PER, PSR atd.) proto neumožňují odhadnout cenu akcií společnosti na základě ceny akcií jiné společnosti nebo skupiny srovnatelných společností. Pro získání srovnatelných hodnot výše popsaných ukazatelů se používá hodnota podniku vypočtená jako součet tržní kapitalizace kmenových a prioritních akcií a tržní hodnoty dluhových závazků společnosti.

Je snadné vidět, že z velkého množství existujících metod analýzy efektivnosti investic je těžké vybrat jednu univerzální, vhodnou pro všechny společnosti. Každá z popsaných metod má určité výhody a nevýhody. Při výběru jedné nebo druhé metody je nutné vyhodnotit mnoho faktorů, jmenovitě: cíle analýzy, dostupnost spolehlivých informací, specifika podnikání, společnosti atd. Společnost je zpravidla hodnocena podle několika kritérií.

Posouzení investiční atraktivity společnosti je složitý proces, ve kterém je jedním z prvků matematický výpočet. Hodně záleží na subjektivním hodnocení a zkušenostech analytiků.

Kromě uvedených ukazatelů tržní hodnoty se berou v úvahu i další aspekty investiční atraktivity podniku. Tyto zahrnují:

Atraktivita produktů;

Personální atraktivita;

Inovativní atraktivita;

finanční přitažlivost;

Územní atraktivita;

atraktivita prostředí;

sociální přitažlivost.

Atraktivita produktu podniky pro každého investora - to její konkurenceschopnost na trhu. Konkurenceschopnost produktů je také vícerozměrnou složkou ukazatelů, faktorů, předpokladů a konečných kritérií. Následující jsou nejvýznamnější z nich.

Úroveň kvality produktu - dodržování různých norem, dostupnost certifikátů kvality, spolehlivost, perspektiva, „chování“ výrobků spotřebitelem, soulad s módou atd. Investora může zajímat i systém řízení kvality výrobků a náklady na jeho provoz.

Cenová hladina na produktech společnosti, její korelaci s cenami konkurence a cenami substitučního zboží.

Úroveň diverzifikace produktů ukazuje systém koeficientů odrážející rozmanitost společnosti . Potenciálního investora zajímá, který z typů vyráběných produktů je na trhu největší poptávka, jaká je rentabilita vyráběných produktů. Úroveň diverzifikace produktu je proto považována za jednu z charakteristik jeho investiční atraktivity.

Zobecňujícím ukazatelem konkurenceschopnosti produktů a tedy i jejich investiční atraktivity je cena produktu . Jelikož cena vzniká jako výsledek interakce nabídky a poptávky, vyjadřuje nepřímo konkurenceschopnost srovnáním nákladů na prodejné produkty (nabídka) a prodávaných produktů (poptávka).

Při posuzování investiční atraktivity produktů společnosti je nutné uvést i sortiment produktů: jeho „šířku“, „hloubku“ a „délku“. "Šířka" sortimentu je dána počtem skupin výrobků. "Hloubka" skupiny produktů se měří počtem různých produktů, které obsahuje. "Délka" sortimentu souvisí s celkovým množstvím zboží vyrobeného podnikem. Jedná se o počet skupin vynásobený počtem produktů v každé skupině, tzn. zde hovoříme o nejdůležitější vlastnosti, odrážející rozsah podniku.

Personální atraktivita podniky jsou charakterizovány třemi pojmy;

1. Obchodní kvality vedoucího a jeho týmu

2. Kvalita personálního jádra

3. Kvalita personální obnovy obecně.

Obchodní kvality vedoucího a jeho týmu. Mnoho investorů se rozhoduje o investicích především na základě kvality manažerského týmu. Významně totiž ovlivňují zkušenosti a dovednosti klíčových manažerů na dlouhodobý rozvoj každé společnosti. Ale z tohoto důvodu investoři a věřitelé věnují velkou pozornost studiu schopnosti jednotlivých manažerů úspěšně pracovat v tomto byznysu a kvalitě budování vnitřní struktury řízení, která by měla zajistit maximální využití týmových zdrojů.

Při studiu obchodních kvalit manažerů investoři věnují pozornost:

klíčoví manažeři;

představenstvo;

dozorčí rada;

konzultantů a dalších odborníků.

Při hodnocení kvality klíčových manažerů se berou v úvahu takové obchodní kvality manažera a jeho týmu jako: jeho psychologický funkce, kompetence, etické vlastnosti, jeho postoj k práci, schopnost se rozhodovat, pobídky atp. Hlavními vlastnostmi lídra pro investora jsou kompetence a podnikavost (schopnost myslet inovativně), týmy jsou dobře koordinované jednání dobře vybraných jednotlivců.

Mezi klíčové manažery hraje roli v prezentaci investor , zahrnout:

Rozhodčí - prezident, ředitelé, vedoucí oddělení;

Klíčoví vedoucí výroby - vedoucí výroby, technický ředitel atd.;

Vývojoví manažeři atd.

Pro investory je důležité, aby v představenstvu bylo místo pro případného investora, protože obvykle mají zájem mít kontrolu nad řízením a ovlivňovat strategický rozvoj firmy.

Jsou případy, kdy vedení firmy raději nezahrnuje do představenstva outsidery, ale jejich zkušenosti, konexe nebo image mohou být firmě velmi užitečné. V takových situacích je obvyklým řešením ustavení dozorčí rady, která má malou až žádnou právní moc, ale může významně pomoci v rozvoji společnosti.

O konzultantech panuje mylná představa, že je potřebují pouze velké společnosti. Vysoce kvalifikovaní odborníci však mají příležitost vážně pomoci jakémukoli podnikání v takových specifických oblastech, jako jsou: finance, daňové plánování, právní otázky atd. Konzultanti to navíc umí na vyšší úrovni než běžní zaměstnanci firmy. Využití konzultantů může výrazně zlepšit image společnosti v očích potenciálních investorů.

Zobecňující kritérium investiční atraktivity personální jádro podniku je podíl vysoce kvalifikovaných pracovníků a specialistů na počtu průmyslového a výrobního personálu. Při výpočtu tohoto ukazatele je také zohledněna dynamika personálního jádra podniku.

Kvalita personální obnovy obecně lze vyjádřit obnovovací frekvencí snímků. Tento ukazatel odráží kvantitativní trendy ve změně personálního složení.

Inovativní výzva je efekt střednědobých a dlouhodobých investic do inovací v podniku. Inovativní atraktivita podniku je důležitou součástí investiční atraktivity podniku, protože mnoho investorů spojuje investiční vyhlídky s inovacemi.

Při hodnocení inovační atraktivity investoři obvykle , vzít v úvahu přítomnost:

Strategie technického rozvoje výroby, základ všech ostatních inovací;

Programy financování výroby z různých zdrojů : vlastní prostředky, státní a obecní rozpočty, bankovní a jiné úvěry;

Důsledná politika využívání akumulačních prostředků v podniku.

Pro přímé posouzení inovační atraktivity je nutné:

1. Výběr soustavy ukazatelů, které přímo či nepřímo charakterizují inovační činnost podniku.

2. Diferencované pořadí podniků na základě seskupení vybraných ukazatelů a určení místa jejich součtem.

3. Výběr obecného kritéria pro expresní analýzu. Lze navrhnout následující systémy ukazatelů inovační atraktivity podniku:

a) struktura dlouhodobého majetku:

Poměr akumulačního fondu k hodnotě dlouhodobého majetku;

Poměr fondu VaV k hodnotě dlouhodobého majetku;

Poměr cizí měny k hodnotě stálých aktiv;

Poměr dlouhodobých úvěrů a půjček k ceně dlouhodobého majetku . Při porovnávání investičního potenciálu několika podniků se sestaví srovnávací tabulka a poté se podle součtu míst obdržených každým podnikem provede obecné pořadí investičního potenciálu podniků.

b) efektivnost využití dlouhodobého majetku;

c) zdroje technické obnovy výroby;

d) podíl na zisku za technické dovybavení podniku. Za zobecňující kritérium pro hodnocení inovačního potenciálu podniku lze považovat ukazatel podílu prostředků na technické dovybavení výroby na čistém zisku. Za optimální lze považovat úroveň tohoto ukazatele mírně přesahující 0,3. Pokud je hodnota ukazatele podílu prostředků na technické dovybavení výroby na čistém zisku nižší než 0,3, je podnik ohrožen.

Finanční atraktivita působí jako ústřední složka investiční atraktivity podniku. Pro každého investora spočívá finanční atraktivita v minimalizaci finančních nákladů a maximalizaci zisku, tzn. při získávání stabilního ekonomického efektu z finančních a ekonomických činností. Pokud je tento efekt při investování nestabilní, finanční riziko je nevyhnutelné.

Ukazatele finanční atraktivity jsme zvažovali výše.

Územní atraktivita podniku- jedná se o soustavu kritérií geoprostorové polohy a rozvoje podniku, která je výhodná pro investora.

Územní atraktivita podniku pro investora je dána za prvé makroekonomickou pozicí města nebo regionu, kde se podnik nachází v národním a mezinárodním tržním hospodářství; a za druhé, mikrogeografická poloha podniku v rámci města.

Při hodnocení prvního z nich investor bere v úvahu obecné investiční klima v regionu:

sociálně-politická stabilita;

Perspektivy rozvoje ekonomického regionu;

Úroveň rozvoje infrastruktury v regionu;

Rozvoj systému výhod pro investora (organizace licence, daňové zvýhodnění, komunální preference atd.)

Mikrogeografickou polohu podniku posuzuje investor také na základě několika kritérií:

Přepravní koeficient vyjadřuje blízkost (vzdálenost) podniku od hlavních dopravních tahů, dostupnost příjezdových komunikací pro přepravu zboží a zaměstnanců podniku;

Koeficient odlehlosti od centra města charakterizuje blízkost (vzdálenost) podniku od centra města, kde jsou soustředěny místní úřady, různé obchodní organizace služeb, jsou nejvíce rozvinuté veřejné služby a síť obchodu a společensko-kulturních služeb;

Cena pozemku, která do značné míry závisí na kritériích uvedených výše;

Koeficient potenciální intenzifikace území podniku - nasycenost území podniku stálým majetkem, která určuje nemožnost extenzivního a potřebu intenzivního využívání jeho průmyslové zóny při organizaci nových průmyslových odvětví;

Podíl nákladů na dopravu, pořízení a marketing na výrobních nákladech. Tento ukazatel lze považovat za výsledný, protože odráží úroveň rozvoje výrobní spolupráce (regionální, meziregionální, mezinárodní), stabilitu a rytmus dodávek, volbu ekonomických způsobů a prostředků dodávek, kvalitu skladovacích zařízení. , úroveň mechanizace nakládacích a vykládacích operací atd.

Environmentální atraktivita podniku je vícerozměrný koncept kvůli komplexní povaze environmentálních problémů. Environmentální atraktivita podniku je určována prostřednictvím:

Ekologická atraktivita přírodního prostředí podniku;

Environmentální atraktivita produktů;

Ekologická atraktivita produktů vyráběných v podniku.

Všechny složky environmentální atraktivity jsou regulovány právními normami a standardy. Environmentální normy definují přípustnou míru jeho znečištění (například maximální přípustné emise). Komoditní normy charakterizují maximální úrovně škodlivých látek ve vyráběných produktech. Technologické normy jsou environmentální specifikace pro zařízení, vybavení, procesy atd.

Environmentální atraktivita do určité míry ovlivňuje další složky investiční atraktivity.

Atraktivita produktů - kvalita produktů dle ekologických norem má vliv na objem její realizace.

Na inovační atraktivitě – prostřednictvím úrovně technologie šetrné k životnímu prostředí v podniku.

O finanční atraktivitě – pokuty, platby za porušení životního prostředí snižují finanční atraktivitu.

Územní a sociální atraktivita - znečištění území ovlivňuje územní atraktivitu, ale i sociální podmínky života pracovníků v přilehlých mikrookresech.

Sociální atraktivita podniku- toto je konečné kritérium, podle kterého investor posuzuje stav věcí v podniku, do kterého se chystá investovat nebo již investuje své prostředky. Sociální klima v podniku slouží jako kritérium pro konkurenceschopnost podniku, jeho prestiž pro zaměstnanost, atraktivitu pro investory. Při analýze sociálního klimatu v podniku je věnována pozornost takovým charakteristikám, jako jsou:

Pracovní podmínky

Organizace a platba

Rozvoj sociální infrastruktury.

Analýza zohledňuje sociální ukazatele investic, které jsou založeny na sledování odchylek od standardních nebo referenčních hodnot.

Obvykle se berou v úvahu následující ukazatele:

Odchylka ukazatelů pracovních podmínek od hygienických a hygienických norem - záporné hodnoty budou vyžadovat další investice;

Odchylka mzdové náročnosti výrobků od průměru za průmysl nebo za související pododvětví. Mzdová náročnost je definována jako podíl mzdového fondu na nákladech obchodovatelných produktů;

Odchylka průměrné mzdy v podniku od minimálního spotřebního koše kraje.

Je tedy zřejmé, že investiční atraktivita podniku je komplexní charakteristikou skládající se z jednotlivých parametrů. Je třeba poznamenat, že ne všechny tyto parametry jsou stejné. V závislosti na situaci bude tomu či onomu komponentu investiční atraktivity přikládán větší význam.

Aby se firma dobře rozvíjela, potřebuje přilákat externí kapitál. A protože každého investora zajímá ziskovost své investice, je nutný pečlivý výpočet ziskovosti a rizik. Snaží se minimalizovat šance na ztráty, a proto hodnotí efektivitu investic do projektu, to znamená, že uvažuje o takové věci, jako je investiční atraktivita podniku.

V tomto článku se dočtete:

• Co je podstatou investiční atraktivity podniku
• Jaké faktory ovlivňují investiční atraktivitu podniku
• Jak analyzovat a hodnotit investiční atraktivitu podniku
• Jaké metody použít při hodnocení investiční atraktivity podniku
• Jak zvýšit investiční atraktivitu podniku
• Jak přistupovat k sepsání podnikatelského plánu, abyste předvedli své podnikání investorovi

Jaká je investiční atraktivita podniku

Pojem investiční atraktivity podniku zahrnuje soubor výkonnostních charakteristik, které odrážejí výnosnost peněžních investic do rozvoje podniku. Hlavním ukazatelem je předvídatelný a stabilní příjem. A podnikatelský plán musí být jasně definovaný a dobře promyšlený, zohledněno mnoho nuancí, jsou uvedeny finanční ukazatele, pak je velká šance, že ve velké konkurenci o další sponzoring bude dána přednost vaší společnosti.

Posouzení investiční atraktivity podniku je zapotřebí k financování nebo úvěrování regionálních úkolů nebo perspektivního odvětví různými korporacemi nebo zahraničním bankovním kapitálem. Samotný pojem „investiční atraktivita“ však v ekonomice neexistuje, je abstraktní, přestože má velkou znalostní základnu a metodologii. Pro banku a pro soukromý kapitál jsou totiž potřeba úplně jiné ukazatele. U bank se tedy v první řadě zvažuje rychlost návratnosti a solventnost a po splacení částky a zaplacení úroků se další zisk prakticky nevyužívá, pro akcionáře návratnost v celkových výnosech aktiv z aktiv. důležitější je aktivní a systematická práce podniku.

Dalším rozdílem je odhadovaná výše investice. V úvahu se bere aktuální čisté jmění (NPV) a vnitřní míra návratnosti (IRR). A v závislosti na úhlu pohledu, pokud existuje fixní výše investice, vezme se ukazatel NPV a pokud se plánují dlouhodobé a dynamicky se měnící investice, pak se uvažuje IRR.

Při zjišťování ekonomického stavu se berou finanční ukazatele, které se skládají z:

• likvidita, která ukazuje rychlost, s jakou společnost v případě potřeby dokáže přeměnit vlastní aktiva na peníze;
• majetkový stav - celkový podíl peněz v oběhu i mimo něj v podniku;
• obchodní činnost (popisuje všechny procesy, z nichž podnik vytváří zisk);
• finanční závislost - jak moc závisí fungování podniku na vnějších investicích a zda bude fungovat bez dalšího financování;
• ziskovost. Tento ukazatel odráží schopnost podniku správně využívat své schopnosti a zdroje.

Proces hodnocení investiční atraktivity podniku musí nutně zahrnovat počet zaměstnanců, zajištění zdrojů, konkurenceschopnost výrobků, úroveň výrobní zátěže, přirozené opotřebení zařízení, rozdělení finančních prostředků, které by měly být rozděleny do výroby a základní, stejně jako řada dalších ukazatelů.

Při posuzování investiční atraktivity podniku je třeba vzít v úvahu i rizikovost. Může se projevit poklesem příjmů, zvýšenou konkurencí, ztrátou likvidity, nesplněnými závazky, změnou cenových možností.

Investiční politika, jak se mnozí přední ekonomové domnívají, by měla být utvářena příkladem někoho jiného. To umožňuje vypočítat potřebnou výši investic pro realizaci projektu s cílem získat očekávaný příjem, který uspokojí obě strany.

Investiční atraktivita se však nepočítá pouze pro podniky, ale i pro celá odvětví a regiony zemí. Gradace je provedena tak, aby nedošlo k záměně pojmů, na makro, mikro a mezo úrovni. Makroúroveň – země jako celek, meso – samostatný region, mikro – cílový podnik. Při každém rozdělení se mění charakteristiky investiční atraktivity, investor je tedy musí oddělit a vidět pozitivní i negativní stránky.

Jaké faktory ovlivňují investiční atraktivitu podniku

Ovlivňující faktory jsou podmíněně rozděleny na vnitřní a vnější. U vnějších faktorů výsledek přímo nezávisí na práci podniku. Může to být investiční atraktivita území (země nebo regionu), ekonomická a politická situace, míra korupce, infrastruktura, velikost lidského potenciálu. Investiční atraktivitu obvykle posuzují velké ratingové agentury, jako je Expert RA, Standard & Poor's, Moody's.

V menším měřítku se faktory odhadují pro jednotlivá odvětví. Hodnocení investiční atraktivity je založeno na:

• úroveň konkurence v daném odvětví;
• současný vývoj;
• dynamika a struktura investičních investic;
• aktuální fázi vývoje.

Toto je velmi důležitá fáze analýzy, protože právě v tuto chvíli se berou v úvahu hlavní ukazatele, tempo růstu cen výrobků a výroby, stav průmyslu, inovativní řešení a základna výzkumu a vývoje.

Vnitřní faktory jsou přímo ovlivněny ekonomickou aktivitou podniku a jsou hlavní pákou při posuzování investiční atraktivity. Můžeme je rozdělit do pěti bodů:

Finanční situace podniku se hodnotí:

• poměr půjčených a vlastních prostředků;
• ukazatel běžné likvidity;
• ukazatele obratu aktiv;
• návratnost tržeb na základě čistého zisku;
• vlastního kapitálu založeného na čistém zisku.

Jak je společnost strukturována a organizována:

• procento menšiny mezi vlastníky;
• vliv státu na procesy ve firmě;
• otevřenost finančních a interních informací;
• ukazatele vyplaceného čistého příjmu podniku za poslední dobu.

Jak inovativní jsou nabízené produkty.

Neustálá tvorba cash flow.

Neustálé rozšiřování záběru činností a produktů.

Názor odborníka

Jak atraktivní jsou ruské podniky pro zahraniční investory

Patrik de Cambourg, prezident mezinárodní společnosti Mazars.

Rusko má v současnosti atraktivní klima pro investice, potřebuje však záruky stability, ekonomické i politické. A také potřebujeme rozsáhlý odbytový trh, hlavně hlavní město a Petrohrad, kde je velká populace a největší počet podniků vytvářejících příjem. Dnes je poptávka v mnoha odvětvích mnohonásobně větší než nabídka, jako je automobilový průmysl, letectví a maloobchod.

Zahraniční kapitál chce spoluvytvářet podniky s velkými domácími firmami a sdílet zdroje. V zásadě se jedná o dvě oblasti: přírodní zdroje a technologickou spolupráci. Investoři mají navíc zájem zohlednit tradice, které existují ve výzkumu a zavádění inovativních technologií, zvyšování výrobních kapacit.

Analýza a hodnocení investiční atraktivity podniků

Podnik se vyvíjí sekvenčně a lineárně a jeho život může být podmíněně rozdělen do segmentů úspěchu jeho různých produktů. Tyto fáze se liší výší zisku a obratu:

• dětství - nízká míra růstu, finanční ukazatele jsou více mínusové;
• mládí - zrychlení obratu, první stabilní zisk;
• zralost - zastavení růstu, maximální ziskovost;
• stáří - klesají obraty a zisky.

Takový životní cyklus probíhá většinou do 20-25 let, pak dochází k uzavření či přerodu do nového způsobu života s novým týmem a vedením. A přesná definice aktuálního cyklu dává klíč k řešení problémů specifických pro každý z nich a také vám umožňuje určit investiční atraktivitu podniku.

Dětská etapa je charakterizována obtížností přežití, počátkem networkingu, organizací procesu získávání příjmů, hledáním prostředků pro rozvoj v osobě investora nebo filantropa. Může se jednat jak o krátkodobou půjčku, tak o dlouhodobou investici.

Fáze mládí dává první peníze a umožňuje přeorientovat se od přežití k rozvoji. V této fázi se budou hodit střednědobé a dlouhodobé investice, které dodají potřebný impuls.

Ve vyspělosti podnik dosahuje maximální ziskovosti s rozvinutým technickým a ekonomickým potenciálem, zpracovává velké objemy, je prakticky soběstačný a nepotřebuje cizí financování. Manažeři musí vzít v úvahu přirozené stárnutí produktů a vyvinout nová schémata vývoje a implementace prostřednictvím cíleného financování nebo průmyslových investic. Může se jednat o nákup akcií konkurenční nebo perspektivní společnosti a transformaci na holdingovou společnost s důrazem na řízení portfolia akcií a cenných papírů.

Investičně nejatraktivnější podniky jsou v prvních fázích vývoje, dětství a dospívání a také na počátku zralosti, v tzv. rané zralosti. Po dosažení plné zralosti lze o investici uvažovat pouze v případě vysokých temp růstu a marketingových vyhlídek nebo v případě malých investic do rekonstrukcí a modernizací, kdy existují ukazatele rychlé návratnosti.

Období stáří se nejčastěji neinvestuje, pokud nedojde k velké diverzifikaci zboží nebo ke změně směru činnosti. Pak lze dokonce hovořit o úsporách nákladů oproti mladému podniku díky již rozvinuté infrastruktuře.

Konkrétní vývojový cyklus je určen vícenásobnou analýzou objemů výroby, celkového počtu aktiv, výše vlastního kapitálu a analýzou minulých let. Prostřednictvím těchto změn je učiněn závěr o aktuálním vývoji. Podniky mají nejvyšší podíl v mládí a předčasné zralosti, zastavují se v plné zralosti a klesají ke stáří. Při hodnocení investiční atraktivity podniku se provádí důkladná analýza finanční složky činnosti. Přibližně se vypočítá návratnost investice a ziskovost a určí se nejnebezpečnější finanční rizika.

Hodnocení finanční úspěšnosti prochází analýzou souhrnných ukazatelů, které ukazují její efektivitu v souladu s dalšími cíli, mezi které patří investiční injekce. Pro rozvoj podniku je zapotřebí jednotný pohled na taktické a strategické plánování a nejdůležitějším ukazatelem toho je analýza:

• obrat aktiv;
• ukazatele rentability kapitálu;
• finanční stabilita;
• likvidita aktiv.

Efektivita investice je dána především rychlostí obratu vloženého majetku při práci v podniku. To je ovlivněno mnoha vnějšími faktory, včetně efektivního marketingového, finančního a výrobního strategického plánu.

Obrat aktiv

Prostřednictvím těchto ukazatelů je vyjádřeno hodnocení obratu aktiv:

Ukazatel obratu všech používaných aktiv. Vypočítává se prostřednictvím poměru objemu prodeje jejích výrobků, zboží nebo služeb k průměrné hodnotě aktiv. Tyto ukazatele se berou za jedno období podle aritmetického průměru nebo váženého aritmetického průměru.

Obratový poměr konkrétních aktiv. Vezme se poměr objemu prodaného zboží nebo služeb k průměrné hodnotě oběžných aktiv.

Doba obratu. Výpočet se provádí za samostatné období (obvykle se bere jeden kalendářní rok).

doba trvání. Období 90 dnů k dříve vypočítanému obratu oběžných aktiv.

Dochází-li k dynamickému poklesu, vede to k delší návratnosti obratu a vykazuje zápornou vývojovou hodnotu, a tedy dodatečný zdroj cizích zdrojů. Požadovaná výše dodatečné investice se vypočítá vynásobením objemu prodaného produktu délkou obratu v aktuálním a minulém období a vydělením počtem dní.

Návratnost kapitálu

Jak již bylo řečeno, hlavním cílem investování je dosažení maximální návratnosti finančních prostředků v procesu jejich využití. K zobrazení všech ziskových příležitostí dotovaného podniku v poměru k investovaným prostředkům se používají určité ukazatele:

Rentabilita všech používaných aktiv. Výše zisku snížená o všechny daně zaplacené k průměrnému množství použitých aktiv.

Rentabilita oběžných aktiv. Celkový čistý příjem k průměrné výši oběžných aktiv.

Rentabilita dlouhodobého majetku. Čistý zisk k průměrnému ocenění dlouhodobého majetku.

Zisk z prodeje. Čistý příjem z prodeje.

ukazatel zisku. Rozvahový zisk, který je dosažen před zaplacením daní a úvěrů, a rozdíl mezi částkami použitého a nehmotného majetku.

Vlastní návratnost kapitálu. Výše čistého zisku k výši vlastního kapitálu. Tato položka odhaluje schopnost manipulovat s vaším kapitálem ve vztahu k celkovému součtu.

Finanční stabilita

Jeho analýza umožňuje zvážit rizika ve strukturální tvorbě investičních zdrojů a určit nejvhodnější charakter financování. Používají se následující indikátory:

koeficient autonomie. Vypočítává se ze závislosti výše vlastního kapitálu na všech používaných aktivech. Odráží míru zapojení jejích aktiv do objemu tvorby společných.

Poměr půjčených a vlastních prostředků.

Poměr dlouhodobého dluhu. Výše dluhu je více než rok k součtu všech aktiv.

Likvidita aktiv

Schopnost podniku splácet svým majetkem krátkodobé závazky, a tím se vyhnout úpadku. Tento ukazatel je pojištěním rizik pro případ neplnění požadavků po krátkou dobu. Základem může být běžná likvidita, vypočítaná jako poměr výše aktiv k dluhu. I zde platí řada ukazatelů:

Absolutní likvidita. Výše finančních prostředků a investic k celkovému dluhu.

Krátkodobá likvidita. Výše finančních prostředků a investic s pohledávkami k výši celkového dluhu.

Obrat pohledávek. Objem prodaných produktů s následnou platbou k průměrné výši pohledávek.

Období obratu pohledávek. Počet dní v přiděleném období k obratovému poměru.

Investoři se vždy ptají: „Proč potřebujete peníze»

Oleg Dobronravov,

Ředitel Westland Finance Advisory, Moskva-Amsterdam

Nejčastější otázka, kterou lze od investora slyšet, je: „Proč potřebujete peníze a proč si je nevezmete z banky? A je potřeba prokázat, že právě s investovanými penězi podnik prorazí a dosáhne nebývalých výšin. A zaměstnanci bank si zase kladou podobné otázky, například: co s těmito penězi uděláte? A v tomto případě musíte odpovědět trochu jiným způsobem, který, jak říkají, doplnit provozní kapitál a refinancovat nebo implementovat interní rozvojový program.

Nezáleží na tom, zda se uskuteční nebo ne, budou potřebovat jasné plány, seznam vrcholového managementu, prodejní čísla, zkušenosti vrcholových manažerů, schopnost řídit majetek a zdroje. Osobní život zaměstnanců není zajímavý, záleží pouze na podnikání.

Jaké metody by měly být použity pro hodnocení investiční atraktivity podniků

Dnes neexistuje objektivní hodnocení investiční atraktivity podniku, a to jak z důvodu jeho malého prostudování, tak z důvodu chybějící pracovní metodiky, ve které by byl popsán obecný seznam ukazatelů, a problém by se dal jednoznačně vyřešit. Ty, které v současnosti existují, berou v úvahu jiná data, proces zpracování a analýzy výsledků je odlišný. Dále bude provedena analýza aktuálně existujících metod hodnocení investiční atraktivity podniku, přičemž základem bude stabilní vývoj podniku do budoucna, odolnost vůči výkyvům a vliv vnějších faktorů na práci.

Regulační metoda

Může se jednat o jakýkoli soubor dokumentů instalovaných na státním trhu, stejně jako o reportovací dokumenty. Jsou zde určitá metodická doporučení pro stanovení efektivity projektu, ale bohužel u nás je tento typ málo rozvinutý a nemá tendenci se brzy rozvíjet. V literatuře k této problematice existuje seznam ukazatelů pro stanovení efektivnosti investice. Obvykle se tato metoda používá po úpadku, takže nefunguje dobře při výpočtu atraktivity společnosti.

Metoda diskontovaných peněžních toků

Existuje předpoklad, že investovaná částka je založena na výpočtu prognózy příjmů, což umožňuje předem vypočítat přínos. Odhadovaný výnos se vypočítá diskontováním sazbou, která odráží rizikovost. Můžete si tedy spočítat částku potřebnou k realizaci nápadu, jeho realitu a potřebu konkrétního podniku. Tato metoda se nejčastěji používá pro chybný výpočet a výběr žadatelů o investici, protože umožňuje rychle určit rozvojový potenciál. Jedinou nevýhodou je letmá předpověď, která může rychle zastarat kvůli změnám poptávky, zákona, daňového základu nebo růstu cen.

Metoda analýzy založená na vnějších a vnitřních faktorech

Tyto 4 fáze jsou propojeny a vzájemně se doplňují:

Takový multilaterální přístup umožňuje pečlivě porozumět problematice, ale při identifikaci faktorů a jejich rozboru (1 a 3 body) velmi často vystupuje do popředí subjektivní rozhodnutí odborníka, učiněné na základě dotazníků a průzkumů, které někdy velmi snižuje přesnost hodnocení.

Sedmifaktorový model pro hodnocení investiční atraktivity

Další efektivní technika pro hodnocení investiční atraktivity podniku zahrnuje sedm velkých bodů, jejichž základem je návratnost aktiv, protože je hlavním kritériem atraktivity, podle kterého lze hodnotit složení, strukturu, kvalitu a efektivitu využívání zdrojů. .

Zde jsou postuláty závislostí indikátorů pro přehlednost v tabulce:

Analýza takových závislostí umožňuje pochopit výslednou dynamiku. A konečný závěr je jednoduchý: vyšší ziskovost – vyšší efektivita a tím i atraktivita pro investory. Konečný odhad je integrálně indexovaný, získaný vynásobením vypočtených parametrů. Tyto výpočty však pokrývají pouze vnitřní, i když s vysokou matematickou přesností, číselné ukazatele úspěšnosti. Pojem „investiční atraktivita podniku“ je pro rámec některých finančních výpočtů mnohem mnohotvárnější a širší.

Když se vytvoří seznam atraktivních společností, jsou seřazeny v sestupném pořadí. Konečné hodnocení investiční atraktivity podniku se získá z komplexního vzorku ukazatelů výkonnosti a celkového stavu příjmů pro každý z nich. Z faktorů ovlivňujících výsledek lze vyčlenit charakter úvěrování, kde je nutné zvýšit váhu ukazatelů likvidity, solventnosti ve srovnání s rentabilitou a vlastním kapitálem a také limit doby návratnosti, protože s nárůstem v období roste i celková míra výnosnosti oproti současné a s S klesajícím termínem se dostává do popředí likvidita.

Integrální hodnocení atraktivity investice na základě interních ukazatelů

V této variantě se berou v úvahu relativní vnitřní ukazatele vytvořené v pěti fázích.

• ukazatel efektivnosti využití fixního a pracovního kapitálu,
• finanční situaci společnosti,
• jak se využívají pracovní zdroje,
• jaká je investiční činnost,
• jak efektivně je obchod veden.

Pro každý je proveden výpočet pro odvození integrálních ukazatelů. Konečné hodnocení investiční atraktivity podniku se získá na základě závěrečných 2 fází:

V první fázi se vyberou všechny ukazatele a vypočítá se jejich váha, následně se zpracují potenciální příležitosti pro celou dobu fungování podniku a závěrem první fáze je odvození komplexního hodnocení pro každý ukazatel.

Druhou fází je výpočet konečného integrálního ukazatele, který slouží jako odhad investiční atraktivity.

Objektivní posouzení investiční atraktivity podniku je hlavní výhodou této metody, protože výsledkem je jedno číslo založené na velkém odpracovaném objemu, které je velmi snadno interpretovatelné. Nevýhodou je izolace od externích ukazatelů, protože se berou v úvahu pouze interní.

Komplexní posouzení investiční atraktivity podniku

Metodika hodnocení investiční atraktivity je ve skutečnosti analýzou všech oblastí podniku a spojením získaných ukazatelů do obecného výsledku. Obsahuje 3 sekce: obecnou, speciální, kontrolní.

Obecná část: posouzení strategické činnosti a její efektivnosti, analýza akcionářů, managementu, míry vlivu hlavních odběratelů a dodavatelů, studie postavení společnosti na trhu, její reputace. Pro každý faktor, s výjimkou strategické účinnosti, jsou pro usnadnění uvedeny známky vyjádřené v bodech. Strategická činnost je hodnocena podle dynamiky finančních a ekonomických ukazatelů organizace.

Speciální sekce: zde se hodnotí efektivita podniku jako celku; jednotnost hospodářského rozvoje; inovační, finanční, provozní činnosti; ziskové parametry. Tato fáze se dělí na:

• vytvoření dynamické matice na základě indexů hlavních ukazatelů: konečný (výsledek činnosti), meziprodukt (výsledek výrobního procesu), počáteční (počet zapojených zdrojů);
• analýza rovnoměrnosti nárůstu (snížení) výkonnostních ukazatelů;
• výpočet koeficientů inovačních, finančních a provozních činností;
• hodnocení kvality příjmu výpočtem solventnosti a ziskovosti;
• skóre získaná při hodnocení všech parametrů se sečtou se skóre obecné části.

Sekce ovládání. Zde se v konečné fázi vypočítá koeficient investiční atraktivity podniku (body získané v předchozích fázích se vynásobí váhovými koeficienty a sečtou) a na jeho základě se rozhodne.

Výhody této techniky:

• komplexní analýza;
• pokrytí všech ukazatelů;
• závěr konečného integrálního ukazatele.

subjektivní rozhodování odborníků při známkování (vyrovnané přidáním absolutních a relativních ukazatelů podnikatelské aktivity).

V praktické práci spočívá výpočet investiční atraktivity podniku obvykle v jednoduché finanční a ekonomické analýze objektu. Jsou zde nejen teoretické výpočty, ale i praktický výsledek.

Podrobnost a podrobnost analýzy jsou přímo závislé na tom, kdo se na ní podílí. Jako praktický příklad lze uvést hodnocení investiční atraktivity emitenta směnek a jeho kritéria.

Tyto kalkulace jsou zkrácenou formou analýzy finančních a ekonomických aktivit, pomáhají investorovi v krátké době určit atraktivitu organizace jako investičního objektu.

Tento přístup však pouze posuzuje současnou pozici organizace a neumožňuje odpovědět na řadu otázek, které jsou pro investora mimořádně důležité:

• Jak atraktivní je organizace jako investiční objekt?
• Jaká je tržní cena společnosti?
• Jaký je peněžní tok z těchto investic?

Tyto otázky jsou poměrně složité. Abychom na ně dostali odpověď, je nutné vyvinout a aplikovat komplexní analytiku.

Investor by měl například věnovat pozornost následujícím bodům:

• jak profesionální manažeři jsou a zda dokážou pracovat v týmu;
• zda je koncept jedinečný, jak jasné je povědomí o strategii propagace a zda existuje podrobný obchodní plán;
• jak je podnik konkurenceschopný, má výhody oproti jiným společnostem;
• přítomnost (nepřítomnost) potenciálu růstu zisku;
• jak transparentní jsou finanční a řídící mechanismy společnosti;
• jak je chráněn základní kapitál;
• přítomnost potenciálu vysokých dividend z investovaného kapitálu.

A to nejsou všechny otázky, které je třeba pokrýt. Aby byla analýza co nejspolehlivější a nejspolehlivější, bude nutné rozšířit seznam kritérií. Cílem je pokrýt všechny aspekty podnikatelské činnosti organizace.

Nejlepší výsledky přináší peer review, ale v posledních letech se používá stále méně. I když je nutné jej zavést do komplexu prací při analýze investiční atraktivity podniku.

Ze všech výše uvedených kritérií může největší potíže způsobit posouzení tržní hodnoty a výše budoucích dividend. Tyto parametry je ale potřeba znát. Protože například tržní hodnota bude napovídat o potenciálním růstu podniku, a tedy o výši budoucích příjmů.

Výpočet aktuální tržní hodnoty je velmi složitý a pracovně náročný úkol. Aby bylo jeho řešení snazší, musíte si zapamatovat tři běžné přístupy k oceňování podniku: nákladné, ziskové a srovnávací.

Metody hodnocení investiční atraktivity se neustále vyvíjejí, protože elementární analýza finančních a ekonomických aktivit již nevyhovuje potřebám investorů. Proto se pravidelně objevují nové přístupy k analýze a do budoucna se plánuje vyvinout takový soubor opatření, který bude zahrnovat kvalitativní i kvantitativní hodnocení. Očekává se také, že bude kombinovat několik přístupů k určení velikosti budoucích peněžních toků.

Cvičící mluví

Při hodnocení společnosti investor bere v úvahu mnoho faktorů

Taťána Sadofjevová,

Ředitel PRADO Corporate Finance, Moskva

Aby bylo možné přilákat investice, je nutné získat údaje o hodnotě podniku, který se plánuje použít jako investiční objekt. Finanční specialista (váš zaměstnanec nebo externí odborník) bude schopen poskytnout potřebné posouzení pomocí analýzy faktorů, jako jsou:

• meziroční nárůst růstu tržeb;
• provozní zisková marže;
• objem investic;
• náklady na výzkum a vývoj;
• dynamika pracovního kapitálu;
• odpočty odpisů;
• úroveň konkurenceschopnosti;
• různá makroekonomická a specifická rizika.

Váha všech těchto parametrů je přímo závislá na specifikách výroby, konkurenceschopnosti podniku, jeho stáří. Pokud analyzujeme mladou společnost, která nabízí inovativní produkty a ještě nepřekonala kritický bod zvratu, je prognóza růstu tržeb prvořadá. Vzhledem k již zavedené organizaci se stabilními zisky a silnou konkurenční pozicí bude odborník, který chce předpovídat hodnotu finančních toků, spoléhat na data provozního zisku za posledních několik let. Existuje také metodika pro odhad hodnoty podniku, který utrpěl ztráty v roce předcházejícím analýze.

Jak zvýšit investiční atraktivitu podniku

Zvyšování investiční atraktivity podniku je pracný a dlouhý proces, který se skládá z následujících fází:

Analýza úrovně ekonomického rozvoje a obecné charakteristiky společnosti:

• posouzení hodnoty majetku, jeho struktury, objemu a složení nehmotného a dlouhodobého majetku;
• rozbor výroby: výrobní kapacity, možnosti jejich růstu, stupeň modernizace a opotřebení výrobních nástrojů, technologie.
• personální úroveň: kvalifikace, personální úroveň, zajištění zaměstnanců.
• inovace: stanovení jejich přítomnosti a využití ve výrobním procesu, možnost realizace.

Charakteristika postavení na trhu a úrovně konkurenceschopnosti produktů:

• velikost trhu a místo, které na něm firma zaujímá: posouzení konkurenčního prostředí, identifikace lídrů trhu, studie silných a slabých stránek organizace, vyhlídky na budoucí růst a upevnění dosažených pozic;
• kvalita vyráběného produktu, jeho konkurenční stabilita - analýza podobných produktů, zvyšování úrovně konkurenceschopnosti.
• studie cenové strategie společnosti.

Finanční analýza stavu a výsledků organizace:

• hodnocení podnikatelské činnosti, likvidity, udržitelnosti, solventnosti a ziskovosti podniku;
• výpočet výsledků finanční činnosti: výše běžného zisku, rozvojový potenciál a výkonnostní výkonnost.

Organizace může sestavit plán a realizovat řadu opatření ke zvýšení své investiční atraktivity. K tomu můžete použít:

• pečlivé dlouhodobé strategické plánování;
• obchodní plánování;
• aplikace odborného posouzení právníků k uvedení vlastnických listin do souladu se zákonem;
• analýza, tvorba a hodnocení úvěrové historie;
• vytvoření harmoničtější struktury společnosti prostřednictvím reformy.

K určení, jaká opatření organizace potřebuje ke zvýšení investiční atraktivity, je nutné posoudit stav podniku. Tato analýza umožňuje:

• identifikovat silné stránky organizace;
• vypočítat rizika a slabá místa v aktuálním stavu firmy (i na straně investora);
• rozvíjet opatření ke zvýšení investiční atraktivity, zvýšení konkurenčních výhod a zvýšení efektivity společnosti.

V průběhu této diagnostiky jsou analyzovány oblasti jako management, výroba, finance a prodej. Je určena oblast činnosti organizace spojená s maximálními riziky a s největším počtem slabých stránek. Vyvíjejí se opatření k posílení situace ve slabých oblastech.

Pozornost je třeba věnovat i právnímu zkoumání podniku. Pro posouzení investiční atraktivity podniku mohou být tyto oblasti odbornosti:

• potvrzení o vlastnictví nemovitostí (pozemků, budov apod.);
• správnost vyhotovení ustavujících dokumentů (práva akcionářů, pravomoc vedení organizace);
• transparentnost, správnost a právní čistota účtování práv k cenným papírům společnosti.

Po přezkoumání jsou zjištěny nesrovnalosti výše uvedených směrnic s normami legislativy státu. Odstranění těchto nesrovnalostí je nesmírně důležitým krokem, protože investoři při posuzování investiční atraktivity objektu přikládají právní diagnostice velký význam. Pro věřitele je například velmi důležité vidět doklad o vlastnictví nemovitosti, která má být zastavena. Přímí investoři, kteří nakupují bloky akcií ve společnosti, věnují pozornost právům akcionářů a správě společnosti obecně, protože potřebují kontrolovat výdaje svých investic.

Zkoumání současného stavu organizace se stává podkladem pro vypracování strategického plánu.

Strategie je hlavním plánem růstu organizace, který se vyvíjí na 3–5 let. Formuluje jak hlavní cíle organizace obecně, tak hlavní činnosti a systémy (propagace, výroba, prodej). Jsou vyčleněna hlavní kvalitativní a kvantitativní kritéria. Strategie pomáhá organizaci vytvářet plány na kratší časová období, aniž by se odchýlila od hlavní myšlenky. Pro potenciálního investora strategie ukazuje skutečný pohled organizace na dlouhodobé vyhlídky a soulad podnikového managementu s vnějšími a vnitřními faktory.

Na základě dlouhodobého strategického plánu přistoupí organizace k vytvoření podnikatelského plánu. Důkladně rozumí všem oblastem činnosti organizace, zdůvodňuje výši požadovaných investic a model financování, očekávaný efekt pro společnost. Schéma finančních toků vytvořené v obchodním plánu pomáhá posoudit schopnost organizace vrátit úvěrové prostředky investorovi-věřiteli, s přihlédnutím k úrokům. Vlastníci investoři mohou využít obchodní plán k analýze hodnoty společnosti, prozkoumání nákladů na investice a zdůvodnění potenciálního růstu.

Například jeden velký podnik na Severozápadě působící ve sklářském průmyslu vypracoval ve spolupráci s rizikovým investorem komplexní podnikatelský plán. I přes nízkou cenu majetku ve srovnání s velikostí požadovaných investic investor vnímal organizaci jako investičně atraktivní, protože podnikatelský plán zdůvodnil možnost zvýšení organizace a zvýšení nákladů na kapitál.

V očích investorů je také velmi důležitá úvěrová historie podniku, protože to znamená, že organizace má praktické zkušenosti s řízením investic a plněním svých závazků vůči věřitelům a investorům-vlastníkům. Opatření přijatá k vytvoření takové historie by proto byla vhodná. Společnost může například zajistit vydání a splacení relativně malé emise dluhopisů s krátkou dobou splatnosti. Jakmile dojde k jejímu splacení, dostane se organizace v očích investorů na kvalitativně jinou úroveň. Protože to ji bude charakterizovat jako odpovědného věřitele, který plní své závazky. Poté bude společnost schopna získat úvěrové prostředky za výhodnějších podmínek.

Jedním z časově nejnáročnějších opatření ke zvýšení investiční atraktivity organizace je provedení reformy (restrukturalizace). Obecně lze říci, že reforma kombinuje soubor opatření k úplnému přizpůsobení činnosti podniku měnícím se tržním podmínkám a strategickému plánu rozvoje.

Restrukturalizace se nejčastěji provádí v několika směrech:

Změna základního kapitálu. Toto opatření zahrnuje opatření ke zlepšení kapitálové struktury: rozdělení, konsolidace akcií, možnosti reformy předepsané zákonem o akciových společnostech. Výsledkem těchto akcí je zlepšení ovladatelnosti organizace nebo skupiny podniků.

Změna organizační struktury a metod řízení. Tato cesta restrukturalizace je zaměřena na zlepšení procesů řízení, které zajišťují hlavní funkce efektivní společnosti, a organizačních struktur společnosti, ve kterých se zavádějí nové techniky řízení. Reforma systémů řízení a organizační struktury může zahrnovat:

• rozdělení podnikání na menší společnosti a další úpravy organizační struktury;
• identifikace a odstranění zbytečných vazeb v řízení;
• přidání nových vazeb na procesy řízení;
• optimalizace informačních toků;
• další doplňková opatření.

Reforma výroby kombinuje soubor opatření z výše uvedených oblastí.

Zvýšení investiční atraktivity podniku před jeho prodejem

Zvláště je třeba zmínit předprodejní přípravu společnosti. Poté se zvýšení investiční atraktivity provádí za účelem zvýšení hodnoty podniku. Vzhledem k výše uvedenému můžeme konstatovat, že proces předprodejní přípravy je jasně regulován, i když je pracný.

Organizace vytváří program pro zvýšení atraktivity investic se zaměřením na svá jednotlivá kritéria a investiční trh. Realizace tohoto programu urychluje získávání finančních zdrojů.

Jak vypracovat efektivní podnikatelský plán pro investiční atraktivitu podniku

Krok 1. Vypracování předběžného podnikatelského plánu.

Stručně popište podstatu současné organizace či podnikání tvůrce projektu, uveďte ekonomické zdůvodnění. Plánuje se například zavedení nového produktu - dlaždice. Tvůrce projektu ví, že tohoto typu produktu je na trhu nedostatek a existuje poptávka, což znamená, že trh prodeje již byl analyzován. Ekonomické zdůvodnění musí nutně zahrnovat potenciální výši příjmů a výdajů, dobu návratnosti objektu.

Tento dokument má obvykle 1-3 stránky. Pokud máte všechna potřebná data, pak výpočty a tvorba prvotního podnikatelského plánu zabere odborníkovi od dvou do osmi hodin.

Krok 2. Vypracování kompletního podnikatelského plánu.

Na základě tohoto dokumentu se investor rozhodne, zda do tohoto projektu investovat či nikoli.

Na rozdíl od prvního kroku by měl druhý krok poskytnout úplné informace. Pokud byla například v první možnosti uvedena zkušenost tvůrce projektu, musíte zde uvést všechny údaje o tomto problému. Velikost podnikatelského plánu je v této fázi cca 20-35 stran.

Krok 3. Vypracování podrobného podnikatelského plánu.

Vzniká, když je projekt již schválen přispěvateli. Je to podrobný akční program. Například podle uzavřených smluv s dodavateli zahrnuje dodací podmínky, seřízení zařízení, dosažení plánované kapacity. Vyrábí se s uzávěrkou jednoho roku a úpravy se provádějí každý měsíc. Vypracování podrobného podnikatelského plánu se provádí po kladném rozhodnutí investora, na rozdíl od úplného, ​​ke kterému stačí souhlas investora.

Pozor: pro snazší orientaci musí mít podnikatelský plán jasnou strukturu a obsahovat všechny potřebné části. Zde by měly být popsány všechny nuance práce, schémata a metody.

Nový projekt pro stávající podnik	Nový podnik (podnikání)
Historie společnosti, milníky vývoje	Popis dosavadních aktivit iniciátora projektu
Organizační struktura podniku	Zkušenosti iniciátora projektu s organizací nového podniku
Zakladatelé (akcionáři) podniku	Vlastnická struktura nového podniku
Majetková pozice společnosti	Popis nového projektu
Popis hlavní činnosti	Nový produktový trh
Popis projektu	Plán produkce
Nový produktový trh	Investice do projektu
Plán produkce	Finanční plán projektu
Investice do projektu	Příloha: historické finanční ukazatele podnikání iniciátorů projektu
Finanční plán zohledňující současnou činnost podniku

Využívání zdrojů třetích stran (investice) je nezbytné pro efektivní fungování organizací. Stabilní rozvoj společnosti vyžaduje neustálé investice do výroby, inovačního vývoje a aktivity v dalších oblastech činnosti. Abyste bez problémů přilákali zdroje třetích stran, musíte sledovat atraktivitu investice.

Informace o autorovi

Patrik de Cambourg, prezident mezinárodní společnosti Mazars. Obor činnosti: poradenská činnost v oblasti auditu, finančních transakcí a daní. Forma organizace: partnerství (zahrnuje 650 přidružených členů - finančně nezávislé společnosti působící pod jednou značkou). Území: 56 zemí celého světa, včetně Ruska. Počet zaměstnanců: 12 500. Roční obrat: 773,6 milionů eur (ve finančním roce 2008-2009). Prezidentské funkční období: od roku 1983.

Oleg Dobronravov, ředitel Westland Finance Advisory. Obor činnosti: provádění dluhových obchodů, navyšování kapitálu, optimalizace úvěrového portfolia, rozvoj podnikové struktury a projektů řízení, správa aktiv. Území: kanceláře v Moskvě a Amsterdamu. Počet zaměstnanců: 3. Hodnota obchodu: 300 milionů $ (2009). Hlavní klienti: Sudostroitelny Bank, RTM, JFC, řetězec obchodů Perekrestok, Asociace Rosleasing. Zkušenosti s ředitelem: od roku 2005.

Taťána Sadofyeva,Ředitel PRADO Corporate Finance, Moskva. PRADO Corporate Finance poskytuje asistenci při získávání financí a podpoře transakcí. Zahrnuje strategické partnerství společností „PRADO Banker and Consultant“, které vzniklo v roce 1994. Skupina PRADO poskytuje finanční a manažerské poradenství, audit, firemní školení, nábor zaměstnanců a poskytuje bankovní služby.

"Vše pro účetní", 2013, N 6

Práce účetního v moderních podmínkách zahrnuje nejen kompetentní účetnictví o majetku a kapitálu společnosti, včasné placení daní a poplatků, vytváření a podávání zpráv, ale také provádění aktuální analýzy stavu společnosti, její investiční atraktivita a možnosti rozvoje.

Metodický stupeň hodnocení investiční atraktivity obchodního podniku je kombinací všech údajů podle skupin ukazatelů. Nejprve se provede studie finanční situace podniku na základě účetních výkazů, včetně:

• analýza struktury rozvahy;
• analýza a plánování ziskovosti;
• analýza majetkového stavu podniku.

Analýza struktury majetkového stavu podniku se provádí na základě srovnávací analytické bilance, která zahrnuje vertikální i horizontální analýzu. Struktura hodnoty majetku dává obecnou představu o finanční situaci podniku, ukazuje podíl každého prvku na aktivech a poměr vypůjčených a vlastních prostředků, které je kryjí, na pasivech. Porovnáním strukturálních změn aktiv a pasiv lze usuzovat, prostřednictvím jakých zdrojů byly nové prostředky převážně přijímány a do jakých aktiv byly tyto nové prostředky investovány.

Analýza a plánování likvidity a solventnosti. Likvidita je schopnost podniku plnit své krátkodobé (běžné) závazky na úkor svého oběžného (oběžného) majetku nebo schopnost zlikvidovat (splatit) dluh dostupnými prostředky. Podle účetních (finančních) výkazů lze vypočítat schopnost podniku krýt své závazky v blízkém období dostupnou hotovostí (absolutní ukazatel likvidity) a schopnost zajišťovat krátkodobé závazky oběžnými aktivy (ukazatel krytí). Když se rychle likvidní aktiva rovnají nebo převyšují běžné závazky, je rychlý poměr roven nebo větší než 1, což je normální.

Solventnost podniku hraje důležitou roli ve finanční situaci podniku a v jeho atraktivitě pro investory. Solventností rozvahy se rozumí schopnost organizace splatit dostupné peníze a peněžní ekvivalenty na konci vykazovaného roku s dluhy vytvořenými na konci téhož roku.

Je obvyklé seskupit aktiva podle doby, kdy jsou převedeny na hotovost, a závazky - podle načasování plateb dluhu:

A1 - nejlikvidnější aktiva, tzn. krátkodobé finanční investice plus hotovost;

A2 - rychle prodejná aktiva - pohledávky, u kterých se očekávají platby do 12 měsíců. po datu vykázání;

A3 - těžko prodejná aktiva (zásoby, pohledávky), jejichž platby se očekávají za více než 12 měsíců. po datu vykázání;

A4 - dlouhodobý majetek.

Závazky zůstatku jsou seskupeny podle stupně jejich úhrady:

P1 - nejnaléhavější závazky - závazky;

P2 - krátkodobé závazky - krátkodobé vypůjčené prostředky a ostatní závazky;

P3 - dlouhodobé závazky (dlouhodobě vypůjčené prostředky);

P4 - stálé (trvalé) závazky - vlastní kapitál (celkem oddíl 3 rozvahy).

Zůstatek se považuje za absolutně likvidní, pokud jsou splněny následující nerovnosti: A1 >= P1, A2 >= P2, A3 >= P3, A4<= П4.

Pokud mají některé nerovnosti opačné znaménko, než je uvedeno, nelze zůstatek považovat za absolutně likvidní.

Analýza a plánování finanční stability. Finanční stabilita je schopnost podniku zajistit si v budoucnu potřebné finanční prostředky pro plnění plánu výroby. Při analýze finanční stability je uvažována závislost podniku na cizím kapitálu.

Za stabilní finanční pozici lze považovat, když jsou všechny ukazatele normální. Situace je považována za kritickou, když jsou ukazatele pod normou a ve fungujícím kapitálu převažují vypůjčené prostředky. Nestabilní finanční pozice je, když se vlastní kapitál rovná nebo mírně převyšuje vypůjčené prostředky.

stůl 1

Ukazatele finanční výkonnosti organizace

Poznámka. SC - vlastní kapitál; K - celkový kapitál; PC - přilákal kapitál; ZK - cizí kapitál.

Analýza a plánování ziskovosti. Ziskovost je relativní ukazatel, který určuje úroveň ziskovosti podniku. Ukazatele rentability charakterizují výkonnost podniku jako celku, ziskovost různých činností (výrobní, obchodní, investiční atd.). Proto investoři přikládají ziskovosti organizace velký význam. Pro získání přesnějších informací o ziskovosti komerční organizace je nutné vypočítat následující ukazatele:

• návratnost vlastního kapitálu;
• návratnost fixního kapitálu;
• ziskovost prodeje produktů;
• efektivita nákladů;
• splácení fixního kapitálu;
• návratnost vlastního kapitálu.

Rentabilita vlastního kapitálu ukazuje efektivitu využití vlastních vložených prostředků a počítá se v procentech. Vypočteno podle vzorce:

kde - rentabilita vlastního kapitálu;

Čistý zisk;

Průměrná hodnota vlastního kapitálu.

Rentabilita vlastního kapitálu ukazuje, za jak dlouho bude kapitál vložený do kapitálu splacen. Koeficient se udává v letech a počítá se podle vzorce:

kde - rentabilita vlastního kapitálu;

Průměrná roční výše vlastního kapitálu;

Čistý zisk.

Vysoká míra návratnosti fixního kapitálu svědčí o správném využití finančních prostředků společnosti. Výsledek se určí v procentech. K určení tohoto koeficientu se používá vzorec:

kde - návratnost fixního kapitálu;

Čistý zisk;

Hlavní kapitál.

Návratnost fixního kapitálu - za kolik let se investice do kapitálu organizace vyplatí - se určuje podle vzorce:

kde - splacení fixního kapitálu;

Průměrná roční výše fixního kapitálu;

Čistý zisk.

Ziskovost prodeje produktů ukazuje obecný stav společnosti:

kde - ziskovost prodeje výrobků;

Zisk z prodeje;

Příjmy z prodeje.

Návratnost nákladů ukazuje, kolik zisku připadá na 1 rub. náklady:

kde - efektivnost nákladů;

P - zisk před zdaněním;

PS - celkové náklady na prodané zboží.

Výsledek se získá v procentech. Tento výpočet lze provést pro celý produkt, pro každou skupinu produktů nebo pro jeden konkrétní produkt.

Při analýze ukazatelů je nutné brát v úvahu dynamiku zlepšování či zhoršování koeficientů v průběhu řady let. To pomůže komplexněji posoudit udržitelnost stavu organizace. U investičních investic je nutné studovat konkurenční prostředí podniku a ukazatel konkurenčních podniků.

Ekonomické ukazatele pro investora jsou hlavní, ale pro kompletní analýzu a snížení rizik je důležitá i komplexní analýza investiční atraktivity organizace. K tomu se berou v úvahu tyto aspekty: atraktivita produktů podniku, personální, inovační, finanční, územní a sociální atraktivita, investiční riziko.

Hodnocení atraktivity produktů obchodního podniku spočívá v konkurenceschopnosti produktu. Konkurenceschopnost produktu je schopnost produktu být atraktivní ve srovnání s jinými produkty podobného typu a účelu díky lepšímu souladu jeho vlastností s požadavky daného trhu a spotřebitelským hodnocením.

Zboží nabízené organizací musí být odpovídající kvality, certifikované (pokud je vyžadována certifikace), splňovat nejen ruské, ale i mezinárodní normy, být pohodlné, splňovat požadavky moderních pohledů na produkty atd.

Jakákoli komerční organizace musí výrobu časově diverzifikovat, tzn. Organizace bude pro investora atraktivní, pokud:

• rozšiřuje sortiment výrobků;
• dokáže se včas přeorientovat v oblasti prodeje;
• vyvíjí nové směry ve výrobě a prodeji.

Přítomnost stálých zákazníků (trvalý prodejní trh) je spolehlivým indikátorem vysoké konkurenceschopnosti.

Hlavním ukazatelem při posuzování atraktivity je cena. Cena výrobku samozřejmě musí být konkurenceschopná nejen na domácím, ale i na zahraničním trhu. Rovněž je nutné pravidelně sledovat ceny v regionu u obdobného zboží a u náhradního zboží. Zobecňující ukazatel atraktivity produktů pro spotřebitele se vypočítá podle vzorce:

kde - zobecňující ukazatel atraktivity produktů;

poptávka po produktech;

Pr - nabídka.

Personální atraktivita obchodního podniku spočívá v obchodních kvalitách vedení společnosti, v profesionalitě zaměstnanců, potenciálu, touze a touze získat obecně pozitivní výsledek všech zaměstnanců organizace. Zobecňující koeficient:

kde je personální atraktivita obchodního podniku;

Přijaté rámečky;

Personál propuštěn;

Průměrný počet zaměstnanců.

Firma musí být technicky vyspělá. Je nutné, aby došlo k investicím do výroby a diverzifikace by měla být provedena včas. Tyto faktory ovlivní inovační atraktivitu. Je nutné vypočítat inovační atraktivitu podniku podle vzorce:

kde je investiční atraktivita podniku;

akumulační fond;

Čistý zisk.

Pro zvýšení klientské základny je důležitým faktorem umístění organizace. Pro klienty z jiných regionů by se měl nacházet v blízkosti hlavních tahů. Pro územní atraktivitu je důležité, aby místo prodeje bylo v centru města a nedaleko od předních prodejních míst (obchody, tržnice, hypermarkety apod.). Pohodlné parkoviště jak pro kupující, tak pro rozvoz zboží bude mít pozitivní vliv na územní atraktivitu.

Společenská atraktivita závisí především na vůdcích organizace. Pracovníci by měli dostat právo uplatnit své vlastní příležitosti v oblasti práce, měla by být poskytována sociální podpora dočasně zdravotně postiženým lidem, měla by být vyplácena slušná mzda atd. Koeficient úrovně sociální atraktivity se vypočítá podle vzorce:

kde je koeficient úrovně sociální atraktivity;

Průměrná mzda jednoho pracovníka;

Existenční minimum.

Finanční pozice organizace je nejdůležitějším faktorem pro pozitivní investiční rozhodnutí. Vychází z analýzy dokumentace obchodní organizace, finančních výsledků a závěrů z analýzy. Zobecňující koeficient finanční atraktivity bude zisk dělený aktivy.

Výpočet maximálního zisku při investování prostředků si provádí každý investor sám. Potenciální rizika však nelze ignorovat. Všechna kritéria investiční atraktivity mají nejen plánovaný ukazatel, jehož přebytek udává atraktivitu podniku podle tohoto kritéria, ale také míru rizika. Pokud se ukazatel blíží prahu normálního rizika, investor může odmítnout přispívat organizaci. Skutečný ukazatel personální atraktivity by neměl být záporný ani rovný nule. Finanční atraktivita podle plánovaného ukazatele by měla být větší než 0,15. Je nutné, aby všichni zaměstnanci byli 100% sociálně chráněni.

Maloobchod je zprostředkovatelský vztah mezi výrobci a koncovými zákazníky. Zboží zakoupené v maloobchodě není zpravidla určeno k dalšímu prodeji. Proto existují rysy analýzy investiční atraktivity v podnicích maloobchodu.

Hlavním prodejním místem pro maloobchod je místo prodeje, proto je při analýze investiční atraktivity u maloobchodních podniků nutné věnovat velkou pozornost obchodnímu místu. První věc, které byste měli věnovat náležitou pozornost, je umístění. Nemělo by být odstraněno z předních prodejních míst. Pohodlný přístup, vjezd, parkovací místo, blízkost zastávek MHD ovlivní i tržby.

Dobrým ukazatelem pro výběr místa prodeje je analýza území za jednotku času. Podlaha lokality a správná vnitřní dispozice také ovlivňují kupní sílu kupujícího. Pokud se maloobchodní prodej provádí přes internet, poštou nebo telefonicky, musíte věnovat pozornost výdejním místům zboží. Měly by být vhodně umístěny. Tomu je třeba věnovat pozornost při analýze investiční atraktivity maloobchodu, protože např. ve velkoobchodě jsou produkty převážně převáděny k dalšímu prodeji. Velkoobchodní organizace spolupracují s výrobci a zpravidla s určitou zákaznickou základnou. Pro ně je důležitý „faktor pohodlného skladu“ a místa nakládacích a vykládacích operací.

Při analýze investiční atraktivity maloobchodníků je zvláštní pozornost věnována konkurenceschopnosti organizace, která může záviset nejen na úrovni cen, ale také na kvalitě služeb. Právě na maloobchodních prodejních místech komunikují prodejci přímo s kupujícími, takže každý prodejce musí být kvalifikovaný a připravený s kupujícím spolupracovat.

Prodávající musí znát sortiment zboží, rozumět a rozumět vlastnostem a odlišnostem nabízených produktů. Měl by být také připraven poskytnout informační a poradenskou pomoc.

Každý klient bude potěšen, když uvidí citlivého, přátelského, zainteresovaného a aktivního prodejce. Při studiu práce organizace musí investor věnovat pozornost dvěma aspektům - internímu a externímu.

Co se týče vnitřního aspektu, je potřeba prostudovat systém odměňování za práci, bonusy, příplatky, možnost kariérního růstu, vztahy v týmu pro zaměstnance organizace, tzn. faktory, které přímo ovlivňují pracovní spokojenost.

Vnější aspekt implikuje pohled na obchodní organizaci očima kupujícího. K tomu musíte být přítomni během prodejního procesu a analyzovat spokojenost zákazníků se službou. Nejúčinnější při analýze obsluhy bude návštěva prodejen v roli mystery shoppera.

Obchodní organizace musí být moderní. Modernita znamená nejen prodej nového produktu, ale také využití nových forem přilákání zákazníků. Mohou to být například slevové karty, které poskytují procentuální nebo hotovostní slevu, možnost nákupu na „dárkový poukaz“, přičemž toto je vyvinuto v parfumerii a klenotnictví. Nákup na úvěr může také zaujmout a přilákat zákazníky.

Je důležité, aby si kupující mohl produkt zkontrolovat, vyzkoušet nebo otestovat. K moderním způsobům prodeje patří i platba plastovými kartami. Jakékoli zlepšení služeb a prodeje zvýší atraktivitu prodejny pro zákazníky a ve výsledku i pro investory.

Obchodní řetězce hrají významnou roli v celkovém objemu maloobchodního obratu. Podle analytické společnosti Infoline vzrostl obrat 100 největších obchodních řetězců v Rusku v roce 2011 o 20,8 %, tedy až o 3,1 bilionu rublů. Velké obchodní řetězce lákají zákazníky a ohrožují malé prodejce. Pokud investorem analyzovaný podnik nepatří k maloobchodníkům (z anglického slova retailer - maloobchodní operátor, tj. společnost se sítí maloobchodních provozoven), měl by být trh analyzován z hlediska přítomnosti maloobchodních řetězců s podobným produktem v ČR. v jednom regionu nebo v blízkých oblastech.

Srovnáme-li velkoobchod, výrobní podniky a maloobchod, můžeme dojít k závěru, že maloobchod je více závislý na regionu. Výrobní podniky zpravidla prodávají své zboží nejen v regionu, ale i daleko za jeho hranicemi, což je v maloobchodě obtížnější.

Při kapitálových investicích si každý investor vybírá nejudržitelnější podnik. Stabilita je testována mnoha faktory. Jedním z důležitých ukazatelů je doba existence firmy. Nově vzniklé firmy jsou zajímavým investičním projektem, ale rizikovým a nelze analyzovat všechna kritéria atraktivity pro takové organizace. Firmy s bohatými zkušenostmi, které přežily krize a zůstaly v obchodu, vykazovaly dostatečnou úroveň finanční stability a diverzifikace.

Peněžní tok závisí na obratu zásob, lze jej vypočítat za rok, šest měsíců, čtvrtletí, určité období a také podle množství: v kusech, hmotnosti, metrech. Navíc se odhaduje pro každý produkt jednotlivě nebo pro skupinu produktů podle nákladů a obratu všech zásob.

Obrat ukazuje rychlost, s jakou je zboží prodáno, tzn. Jak dlouho trvá přechod ze skladu do prodeje? Tato analýza pomůže určit zboží, které nejrychleji procházejí fázemi: zboží - peníze - zboží.

Analýza ukáže, u kterého z druhů zboží se vytvořila „stagnace“.

Porovnání tempa obrátkovosti zásob za předchozí období s aktuálním obdobím odhalí nárůst nebo pokles poptávky po produktu. Každá organizace má svůj vlastní ukazatel optimálního obratu. Růst (akcelerace tohoto ukazatele) naznačuje vysokou úroveň tržeb, což pozitivně ovlivňuje investiční atraktivitu organizace.

Pokles (zpomalení obratu) ukazuje, že organizace skladuje. To naznačuje přítomnost zboží nízké kvality nebo velkého množství sezónního zboží, stejně jako nesprávné účtování a kontrola obratu zboží a nákupu zboží, které není poptávané. V tomto případě je velmi obtížné zvýšit ukazatel obratu zásob. Hromadění zásob nevyzvednutého zboží může potenciálního investora odradit.

Poznamenáváme také, že nezávislost organizace je vyjádřena schopností samostatně se rozhodovat. Obchodní svoboda maloobchodních organizací zahrnuje svobodu výběru produktů k prodeji, směry a metody prodeje, stejně jako svobodu při stanovování cen. Je však třeba vzít v úvahu skutečnost, že v ekonomice neexistuje absolutní nezávislost, protože obchod je omezován konkurenty, potřebami kupujících a legislativními akty. Díky nezávislosti přebírá organizace odpovědnost za možná porušení: plnění povinností podle smlouvy o dodávce a prodeji, daňové povinnosti atd. Pokud je však organizace nezávislá, úroveň její oddanosti stoupá – to přitahuje investory.

Investiční atraktivita podniku je tedy komplexním ukazatelem, který charakterizuje účelnost investování do tohoto podniku. Model pro analýzu investiční atraktivity podniku podle účetních (finančních) výkazů zahrnuje:

• srovnávací analytická bilance (vertikální a horizontální analýza);
• analýza a plánování likvidity a solventnosti;
• analýza a plánování finanční stability;
• analýzy a plánování ziskovosti.

To vše by mělo být zohledněno ve své práci jako vedoucí organizací, stejně jako účetní a ekonomové.

Bibliografie

1. Abdukarimov I.T. Analýza účetních (finančních) výkazů. Tambov: Nakladatelství TSU im. GR. Derzhavin, 2011.
2. Baldina K.V. Krizový štáb. M.: Gardariki, 2006.
3. Belyakova M.Yu. Vypracování komplexní metodiky pro hodnocení investiční atraktivity investičního objektu. M.: INFRA-M, 2006.
4. Bespalov M.V., Abdukarimov I.T. Analýza finanční situace a finančních výsledků obchodních struktur. M.: INFRA-M, 2013.
5. Bespalov M.V. Komplexní analýza finanční stability společnosti: koeficient, expertní, faktoriální a indikativní //​Finanční bulletin: finance, daně, pojištění, účetnictví. 2011. č. 5.
6. Bespalov M.V. Metodika analýzy likvidity a solventnosti organizace // Finance: plánování, řízení, kontrola. 2011. N 3.
7. Bespalov M.V. Odhad finanční stability organizace dle roční účetní závěrky // Finanční zpravodaj: finance, daně, pojištění, účetnictví. 2011. N 4.
8. Vorontsovský A.V. Investice a financování. Způsoby hodnocení a zdůvodnění. Petrohrad: Nakladatelství St. Petersburg State University, 2002.
9. O účetnictví: federální zákon č. 402-FZ ze dne 6. prosince 2011 (ve znění ze dne 23. července 2013).
10. O společnostech s ručením omezeným: federální zákon č. 14-FZ ze dne 8. února 1998 (ve znění ze dne 23. července 2013).
11. Savitskaya G.V. Analýza ekonomické činnosti podniku. M.: INFRA-M, 2007.

M.V. Bespalov

PhD v oboru ekonomie,

asistent hlavního účetního

Tambovská státní univerzita