Indikaattoria "myyntivolyymi / varat" kutsutaan muunnossuhteeksi, itse asiassa tämä suhde on vain varojen kiertonopeus. Siten varojen tuoton säätely rajoittuu kaupallisen marginaalin (myynnin kannattavuus) ja muuntosuhteen (omaisuuden kiertokulku) säätelyyn.

Mutta takaisin taloudelliseen vipuvaikutukseen. Korvataan liikkeessä olevan kantaosakkeen nettovoiton ja sijoitusten hyödyntämisen nettotuloksen kaavat rahoitusvipuvaikutuksen vahvuuden kaavaan:

Rahoitusvipuvaikutuksen voimakkuus - nettovoiton prosentuaalinen muutos yhtä liikkeessä olevaa kantaosaketta kohden / prosentuaalinen muutos operatiivisten sijoitusten nettotuloksessa = (nettotulos - etuoikeutetuille osakkeille jaettavien osinkojen määrä / liikkeessä olevien kantaosakkeiden määrä) / (liiketoiminnan sijoitusten nettotulos / varat) sata%.

Tämän kaavan avulla voit arvioida liikkeessä olevan kantaosakkeen nettovoiton prosentuaalisen muutoksen, jos sijoitustoiminnan nettotulos muuttuu yhdellä prosentilla.

Määritelmä

Rahoitusomavaraisuusaste(velkaantumisaste) on mittari, joka kuvaa yrityksen velan suhdetta omaan pääomaan. Se kuuluu yrityksen taloudellisen aseman tärkeimpien indikaattoreiden ryhmään, joka sisältää autonomian ja taloudellisen riippuvuuden kertoimet, jotka ovat merkitykseltään samanlaisia ​​ja heijastavat myös organisaation omien ja lainattujen varojen välistä suhdetta. Termiä "rahoitusvipu" käytetään usein yleisemmässä merkityksessä, kun puhutaan periaatteellisesta lähestymistavasta yrityksen rahoittamiseen, kun yritys muodostaa lainavarojen avulla taloudellista vipuvaikutusta kasvattaakseen yritykseen sijoitettujen omien varojensa tuottoa.

Laskenta (kaava)

Rahoitusomavaraisuusaste lasketaan velan ja oman pääoman suhteena:

Rahoitusvelkasuhde = velat / oma pääoma

Sekä osoittaja että nimittäjä otetaan organisaation taseen vastuusta. Velat sisältävät sekä pitkäaikaisia ​​että lyhytaikaisia ​​velkoja (eli sitä, mikä jää jäljelle oman pääoman taseen vähennyksestä).

Normaali arvo

Varsinkin venäläisessä käytännössä optimaalinen on velkojen ja oman pääoman (nettovarallisuuden) yhtäläinen suhde, ts. velkasuhde on yhtä suuri kuin 1. Arvo voi olla jopa 2 (suurilla julkisilla yrityksillä tämä suhde voi olla jopa suurempi). Suurilla kertoimen arvoilla organisaatio menettää taloudellisen riippumattomuutensa ja sen taloudellinen asema muuttuu erittäin epävakaaksi. Tällaisten organisaatioiden on vaikeampi houkutella lisälainoja. Yleisin kertoimen arvo kehittyneissä talouksissa on 1,5 (eli 60 % lainapääomasta ja 40 % omasta pääomasta).

Rahoitusomavaraisuusasteen liian alhainen arvo kertoo menetetystä mahdollisuudesta käyttää rahoitusvipua - oman pääoman kasvattamista ottamalla toimintaan mukaan lainavaroja.

Kuten muutkin vastaavat pääomarakennetta kuvaavat kertoimet (taloudellinen riippuvuuskerroin), taloudellisen vipuvaikutuskertoimen normaaliarvo riippuu toimialasta, yrityksen koosta ja jopa tuotannon organisointitavasta (pääomavaltainen tai työvoimavaltainen). intensiivinen tuotanto). Siksi sitä tulisi arvioida dynamiikassa ja verrata vastaavien yritysten indikaattoriin.

Taloudellinen vipuvaikutus luonnehtii yrityksen lainavarojen käyttöä, jotka vaikuttavat oman pääoman tuottoasteen mittaamiseen. Taloudellinen vipuvaikutus on objektiivinen tekijä, joka syntyy lainattujen varojen ilmaantuessa yrityksen käyttämän pääoman määrään, jolloin se voi saada lisävoittoa omasta pääomasta. Rahoitusvipuvaikutuksen muodostuminen on esitetty "Riisi 1":

"Kuva 1. Rahoitusvipuvaikutuksen muodostumisen rakenne "

Mitä suurempi on yrityksen houkuttelemien lainattujen varojen suhteellinen volyymi, sitä suurempi on niille maksettu korko ja sitä korkeampi on taloudellinen vipuvaikutus. Näin ollen tällä tunnusluvulla voidaan myös arvioida, kuinka monta kertaa yrityksen bruttotulo (josta lainalle maksetaan korkoa) ylittää verotettavan tulon.

Taloudellinen vipuvaikutus antaa meille mahdollisuuden erottaa siinä kolme pääkomponenttia:

1. Rahoitusvipuvaikutuksen verokorjaaja (1 – SNP), joka osoittaa, missä määrin rahoitusvipuvaikutus ilmenee erilaisten voittojen verotustasojen yhteydessä.

Verokorjainta voidaan käyttää seuraavissa tapauksissa:

a) jos yrityksen erityyppisille toiminnoille on vahvistettu eriytetyt voittoverokannot;

b) jos mennessä tietyntyyppiset yritys käyttää voittoihin verokannustimia;

c) jos yrityksen yksittäiset tytäryhtiöt harjoittavat toimintaansa maansa vapaatalousvyöhykkeillä, joilla voittoa verotetaan etuuskohteluun;

d) jos yrityksen yksittäiset tytäryhtiöt toimivat maissa, joissa voittojen verotus on alhaisempi

2. Rahoitusvelan erotus (КВРа-PC), joka kuvaa varojen bruttotuottosuhteen ja lainan keskimääräisen koron välistä eroa. Rahoitusvipuero on tärkein ehto, joka muodostaa rahoitusvipuvaikutuksen positiivisen vaikutuksen. Tämä vaikutus ilmenee vain, jos yrityksen omaisuuden tuottaman bruttovoiton taso ylittää käytetyn lainan keskikoron. Mitä suurempi rahoitusvipueron positiivinen arvo on, sitä suurempi on sen vaikutus muiden tekijöiden pysyessä samana.

3. Rahoitusomaisuuden suhde (ZK / SK), joka kuvaa yrityksen käyttämän lainapääoman määrää oman pääoman yksikköä kohti. Rahoitusvelkasuhde on se vipuvaikutus (vipuvaikutus kirjaimellisessa käännöksessä - vipuvaikutus), joka aiheuttaa positiivisen tai negatiivisen vaikutuksen, joka saavutetaan vastaavan eronsa ansiosta. Kun eron arvo on positiivinen, mikä tahansa rahoitusomavaraisuusasteen nousu lisää oman pääoman tuottoastetta entisestään, ja eron negatiivisella arvolla rahoitusomavaraisuusasteen nousu johtaa vieläkin suurempaan. oman pääoman tuottoasteen lasku. Toisin sanoen rahoitusomaisuusasteen nousu lisää sen vaikutusta entisestään.

Näin ollen taloudellinen velkasuhde on jatkuvalla erolla sekä oman pääoman tuoton määrän ja tason kasvun että voiton menettämisen taloudellisen riskin päätekijä. Vastaavasti jatkuvalla rahoitusvelkasuhteella sen eron positiivinen tai negatiivinen dynamiikka aiheuttaa sekä oman pääoman tuoton määrän ja tason kasvun että sen menetyksen taloudellisen riskin.

- Yrityksen taloudellisen vipuvaikutuksen laskenta

Rahoitusvelka lasketaan yrityksen koko korotetun pääoman suhde omaan pääomaan:

Kfz = ZK / SK, (3,5)

eli se kuvaa vieraan ja oman pääoman suhdetta. Tämä indikaattori on yksi tärkeimmistä, koska se liittyy rahoituslähteiden optimaalisen rakenteen valintaan.

Tunnuslukua, joka kuvaa oman pääoman lisätulon tasoa eri osuudella lainatuista varoista, kutsutaan rahoitusvipuvaikutukseksi. Se lasketaan seuraavalla kaavalla:

EFL = (1 - SNp) x (KVRa - PC) x ZK / SK, (3.6)

jossa EFL on rahoitusvelan vaikutus, joka koostuu oman pääoman tuottoasteen kasvusta, %; SNP - tuloverokanta ilmaistuna desimaaliluvulla; КВРа - omaisuuden bruttokantavuuden kerroin (bruttovoiton suhde omaisuuden keskiarvoon), %; PC - yrityksen lainapääoman käytöstä maksaman lainan keskimääräinen koron määrä, %; ZK - yrityksen käyttämän lainapääoman keskimääräinen määrä; SK on yhtiön oman pääoman keskimääräinen määrä.

- Käyttövipu

Toiminnan (tuotannon) vipuvaikutus riippuu tuotantokustannusten rakenteesta ja erityisesti ehdollisesti kiinteiden ja ehdollisesti muuttuvien kustannusten suhteesta kustannusrakenteessa. Siksi tuotannon vipuvaikutus luonnehtii omakustannushinnan rakenteen, tuotannon määrän sekä myynnin ja voiton välistä suhdetta. Tuotannon vipuvaikutus osoittaa tuloksen muutoksen myyntimäärien muutoksesta riippuen.

Käyttövelan käsite liittyy kustannusrakenteeseen ja erityisesti ehdollisesti kiinteiden ja ehdollisesti muuttuvien kustannusten suhteeseen. Kustannusrakenteen tämän näkökohdan huomioon ottaminen mahdollistaa ensinnäkin voittojen maksimoinnin ongelman ratkaisemisen, joka johtuu tiettyjen kustannusten suhteellisesta alenemisesta fyysisen myynnin määrän kasvaessa, ja toiseksi kustannusten jakaminen ehdollisesti vakioihin ja ehdollisesti muuttuviin mahdollistaa. voimme arvioida takaisinmaksukustannukset ja antaa mahdollisuuden laskea yrityksen taloudellisen vahvuuden marginaali markkinoiden vaikeuksien, komplikaatioiden varalta, kolmanneksi, se mahdollistaa kriittisen myyntivolyymin laskemisen, joka kattaa kustannukset ja varmistaa kannattavuuden yrityksen toimintaa.

Näiden ongelmien ratkaisusta voidaan päätyä seuraavaan johtopäätökseen: jos yritys luo tietyn määrän ehdollisesti kiinteitä kustannuksia, niin mikä tahansa muutos myyntituloissa saa aikaan vieläkin voimakkaamman tuloksen muutoksen. Tätä ilmiötä kutsutaan käyttövipuvaikutukseksi.

- Käyttövipusuhteen ja käyttövelan vaikutuksen laskelmat

Operating Leverage Ratio ilmaisee käyttövivun voimakkuuden. Se lasketaan seuraavalla kaavalla:

K ol = I post / I about (3.7)

Missä Ja post on kiinteiden käyttökustannusten summa ja o on käyttökustannusten kokonaismäärä.

Tuotannon vipuvaikutuksena on se, että myyntituottojen muutos johtaa aina suurempaan tuloksen muutokseen. Tuotannon vipuvaikutuksen voimakkuus mittaa yritykseen liittyvää yrittäjäriskiä. Mitä suurempi se on, sitä suurempi riski osakkeenomistajalla on; kannattavuuden kynnys. Tämä on myyntitulon määrä, jolla saavutetaan nolla voittoa ilman tappiota.

Vaikutus lasketaan seuraavalla kaavalla:

E ol = ΔVOP / ΔОР, (3.8)

missä ΔОП on bruttoliikevoiton kasvuprosentti % ΔОР on myyntivolyymin kasvuprosentti %

3.3 Osinkopolitiikka. Liikevoiton muodostuminen

Osinkopolitiikan kehittämisen päätavoitteena on saada aikaan tarvittava suhteellisuus omistajien nykyisen voitonkulutuksen ja sen tulevan kasvun välille maksimoimalla markkina-arvo ja sen strategisen kehityksen varmistaminen.

Tämän tavoitteen pohjalta osinkopolitiikan käsite voidaan muotoilla seuraavasti: osinkopolitiikka on olennainen osa yleistä voitonhallintapolitiikkaa, jossa optimoidaan kulutetun ja pääomitetun osan väliset suhteet markkina-arvon maksimoimiseksi. yrityksestä.

- Yhtiön osinkopolitiikan tyyppien ja lähestymistapojen ominaisuudet.

Osinkopolitiikan muodostamiseen on kolme lähestymistapaa - "konservatiivinen", "maltillinen" ("kompromissi") ja "aggressiivinen". Jokainen näistä lähestymistavoista vastaa tietyntyyppistä osinkopolitiikkaa.

1. Jäännösosinkojen maksupolitiikka olettaa, että osingonmaksurahasto muodostetaan sen jälkeen, kun omien taloudellisten resurssien muodostamisen tarve, joka varmistaa yrityksen investointimahdollisuuksien täyden toteuttamisen, on tyydytetty voiton kustannuksella.

2. Osingonmaksun vakaan suuruuden politiikka sisältää niiden määrän maksamisen muuttumattomana pidemmän ajanjakson aikana (korkealla inflaatiolla osingonmaksun määrä tarkistetaan inflaatioindeksillä).

3... Minimi vakaa osinkopolitiikka Tiettyjen ajanjaksojen korotuksella (tai "lisäosinkopolitiikka") on hyvin laajalle levinneen mielipiteen mukaan sen tasapainoisin tyyppi.

4. Vakaa osinkopolitiikka määrätään osingonmaksun pitkän aikavälin vakiosuhteen vahvistamisesta suhteessa voiton määrään. Tämän politiikan etuna on sen muodostamisen yksinkertaisuus ja läheinen yhteys tuotetun voiton suuruuteen.

5. Osinkojen määrän jatkuvan korotuksen politiikka(suoritettu mottona "älä koskaan vähennä vuotuista osinkoa") mahdollistaa vakaan nousun osakekohtaisten osinkojen määrässä. Osingon kasvu tällaisen politiikan täytäntöönpanossa tapahtuu pääsääntöisesti vankasti vahvistetussa kasvuprosentissa niiden kokoon edellisellä kaudella (tämä periaate on "Gordon-mallin" perusta, joka määrittää markkina-arvon. tällaisten yhtiöiden osakkeita

Yhteenvetona voidaan todeta, että toimenpiteitä oman pääoman osinkotuoton lisäämiseksi kehitetään. Nämä ovat pääasiassa toimintoja, jotka auttavat kasvattamaan nettotulosta ja oman pääoman tuottoa.

- Rahoitusmekanismi liikevoiton muodostumisen hallintaan.

Liikevoiton muodostumisen hallintamekanismi on rakennettu ottamalla huomioon tämän indikaattorin läheinen suhde tuotteiden myyntimääriin, tuloihin ja yrityksen kuluihin. Tämän suhteen järjestelmä, nimeltään "Kuntojen, myynnin ja voiton välinen suhde", antaa sinun korostaa yksittäisten tekijöiden roolia liikevoiton muodostumisessa ja varmistaa tämän prosessin tehokkaan hallinnan yrityksessä.

CVP-järjestelmään perustuvan liikevoiton muodostuksen hallinnassa yritys ratkaisee seuraavat tehtävät:

1. Tuotteiden myyntivolyymin määrittäminen, joka tarjoaa lyhyen ajanjakson kannattavaa toimintaa.

2. Tuotteiden myyntivolyymin määrittäminen, mikä takaa pitkän aikavälin kannattavuuden.

3. Tuotteiden tarvittavan myyntivolyymin määrittäminen varmistaen suunnitellun bruttoliikevoiton saavuttamisen. Tällä tehtävällä voi olla myös päinvastainen muotoilu: suunnitellun bruttoliikevoiton määrittäminen tietylle suunnitellulle tuotemyyntimäärälle.

4. Yrityksen "turvamarginaalin" määrän määrittäminen, ts. tuotteiden myyntimäärien mahdollisen laskun suuruus.

5. Tuotteiden tarvittavan myyntivolyymin määrittäminen, jolla varmistetaan suunnitellun (tavoite)määrän saavuttaminen yrityksen marginaaliliikevoitosta.

- Päätavoitteena on hallita toimintavoiton muodostumista

Yrityksen liikevoiton muodostumisen hallinnan päätavoitteena on tunnistaa tärkeimmät sen lopullisen koon määräävät tekijät ja löytää varauksia sen määrän edelleen kasvattamiseen.

Liikevoiton muodostumisen hallintamekanismi on rakennettu ottamalla huomioon tämän indikaattorin läheinen suhde tuotteiden myyntimääriin, tuloihin ja kuluihin. Tämän suhteen järjestelmä, ns "Kulujen, myynnin ja voiton avulla voit korostaa roolia yksittäiset tekijät liikevoiton muodostumisessa ja varmistavat tämän prosessin tehokkaan hallinnan yrityksessä.

Bruttotulon saaminen tuotemyynnistä. Pääasiallinen myyntivoiton lähde on tavaroiden myynnistä saadut bruttotulot. Bruttotulo on yhtä suuri kuin kaupan lisäysten summa.

Bruttotulo koostuu tavaroiden myynnistä saadusta rahamäärästä tavaran myyntihinnan ja ostohinnan erotuksen seurauksena. Tämä osa bruttotuloista on kaupan lisäystä.

Tärkeimpiä bruttotulojen määrää ja tasoa muokkaavia tekijöitä ovat mm

Liikevaihdon määrä, koostumus ja valikoimarakenne;

Tavaroiden toimitusehdot;

Kaupan merkinnän taloudelliset perusteet;

Lisäpalvelujen määrä ja laatu.

Kaupan volyymin kasvu tarkoittaa bruttotulon massan kasvua: mitä enemmän tavaraa myydään, sitä suurempi on kaupan merkinnästä saatujen varojen kokonaismassa. Talouden markkinamalli mahdollistaa kaupan yritysten itsenäisesti laskea katteita useimmille tuoteryhmille. On vain tärkeää löytää tietty rivi, jotta toisaalta voidaan estää tulojen menetys ja toisaalta säilyttää kilpailukykyiset hinnat.

Myynnin bruttotulon laadullinen indikaattori on bruttotulon taso: Bruttotulon määrä = kauppalisän määrä

WVD = (VD/To summa) * 100 % (3,9)

Bruttotulotaso osoittaa tulon määrän liikevaihdon yhtä ruplaa kohden.

Nettotuotot tuotemyynnistä. Nettotuotot tuotteiden myynnistä määritetään vähentämällä tuotteiden myynnistä saaduista tuloista (tuotoista) vastaavat verot, maksut, alennukset ja vastaavat.

Nettotulon tunnusluku lasketaan kaavan mukaan, jossa osoittaja on käyttöomaisuuden ja aineettomien hyödykkeiden poistojen summa plus nettotulos, nimittäjä on tuotemyynnistä saadut nettotulot plus muun myynnin tuotot ja tuotot ei-tuotoista. myyntitoimintaa.

Käyttökatteen laskeminen. Liikevoittomarginaali muodostuu nettotuloksesta (eli ilman arvonlisäveroa) ilman arvonlisäveroa kiinteät kustannukset, sen laskenta suoritetaan seuraavalla kaavalla:

MOP = CHOD-Hypost; (3.10)

Missä VOD on nettoliiketoiminnan tuottojen määrä tarkastelujaksolla; Hypost on kiinteiden käyttökustannusten summa.

Bruttoliikevoiton laskeminen. Bruttoliikevoitto laskettuna seuraavalla kaavalla:

VOP = CHOD-Io; VOP = MOP-Iper (3.11)

Missä CHOD on nettotoiminnan tuottojen määrä; Io on käyttökustannusten kokonaismäärä; Iper - muuttuvien käyttökustannusten summa

Liikevoiton laskeminen. Nettoliikevoitto - tulos verojen jälkeen, sitä kutsutaan myös verojen jälkeiseksi liikevoitoksi (Net Operating Profit Less Adjusted Tax, NOPLAT). Nettotuotossa ei oteta huomioon sitä, että liiketoiminnan tulee kattaa sekä toimintakulut että pääomakustannukset.

Toiminnan nettotulos, sen laskenta suoritetaan seuraavien kaavojen mukaan:

CHOP + CHOD-Io-NP; CHOP = MOP-Iper-NP; CHOP = VOP-NP; (3.12)

Missä NP on tuloveron ja muiden pakollisten maksujen määrä voitosta.

Vipuvaikutus on yrityksen varojen ja velkojen hallintaa voiton saamiseksi, velkaantuminen on vipuvaikutuksen vähentämistä

Tuotannon ja taloudellisen vipuvaikutuksen käsite ja toiminnot, taloudellinen vipuaste, vipukaava, velkaantuneisuuden käsite ja toiminnot

Vipuvaikutus on määritelmä

Jos yritys ei pysty maksamaan velkojaan, ostajalle maksetaan nimellinen hinta arvopaperit, joita hänellä on. Maailmanlaajuisten osakemarkkinoiden jyrkkä pudotus johtaa osakkeiden tai joukkovelkakirjalainojen muodossa olevien vakuuksien merkittävään heikkenemiseen. On loogista, että lainanottajat vaativat tässä tilanteessa lisävakuutta yrityksiltä, ​​joiden on usein vaikea tehdä jotain ja tarjota pulatilanteessa likviditeettiä... Ja vain kylläisyys markkinoida raharesurssit voivat keskeyttää maailmanlaajuisen rahoitusjärjestelmän nykyisen velkaantuneisuuden vähentämisprosessin, joka on yleisesti ottaen ollut viime kuukauden aikana, ja maailman keskuspankit ja hallitukset ovat olleet mukana.

Taloudellinen vipuvaikutus

Tärkein tuottavuusindikaattori on yritys, joka riippuu monista tekijöistä, ja siksi sen muutoksen erilaiset tekijähajot ovat mahdollisia. Erityisesti se voidaan esittää muodossa ero välillä tuotot ja kaksi päätyyppiä: tuotantoluonteiset ja taloudelliset kustannukset. Ne eivät ole keskenään vaihdettavissa, mutta kunkin kustannustyypin määrää ja osuutta voidaan hallita. Tämä voiton tekijärakenteen esittäminen on erittäin tärkeää markkinataloudessa ja vapaudessa rahoittaa kaupallista organisaatiota liikepankkien lainoilla, jotka eroavat toisistaan ​​merkittävästi korkotasoltaan.

Src = "/ images / investments / img1975170_chistaya_pribyil_kompanii.jpg" style = "leveys: 600px; korkeus: 495px;" title = "(! LANG: yrityksen nettotulos">!}

Kaupallisen organisaation toiminnan taloushallinnon näkökulmasta riippuu; Ensinnäkin siitä, kuinka järkevästi yritykselle annetut taloudelliset resurssit käytetään, ts. mihin ne on sijoitettu, ja toiseksi rahoituslähteiden rakenteesta.Ensimmäinen seikka heijastuu käyttö- ja kiertoomaisuuden määrään ja rakenteeseen sekä niiden käytön tehokkuuteen. Tuotannon alkukustannusten pääelementit ovat muuttuvat ja kiinteät kustannukset, ja niiden välinen suhde voi olla erilainen ja sen määrää yrityksessä valittu tekninen ja teknologinen politiikka. Rakenteen muutos alkukustannukset voi vaikuttaa merkittävästi voiton määrään. Käyttöomaisuusinvestointiin liittyy kiinteiden kustannusten nousu ja ainakin teoriassa muuttuvien kustannusten lasku.

Riippuvuus on kuitenkin epälineaarinen, joten etsi optimaalinen yhdistelmä kiinteät ja muuttuvat kustannukset eivät ole helppoja. Juuri tälle suhteelle on ominaista tuotannon eli operatiivisen vipuvaikutuksen luokka, jonka taso lisäksi määrittää yritykseen liittyvän tuotannon arvon. riski.

Vipuvaikutus rahoitussektoriin sovellettaessa tulkitaan tietyksi tekijäksi, jonka pieni muutos voi johtaa merkittävään muutokseen tuloksena olevissa indikaattoreissa Taloushallinnossa erotetaan seuraavat viputyypit:

Tuotanto (toiminnallinen);

Taloudellinen.

Production Leverage (englanniksi leverage) on yrityksen tuloksen hallintamekanismi, joka perustuu kiinteiden ja muuttuvien kustannusten suhteen optimointiin. Sen avulla voit ennustaa yrityksen tuloksen muutoksen volyymin muutoksesta riippuen myynti ja määrittää myös kannattavuusrajan.

Tuotantovaikutus on ohjausmekanismi voitto kiinteiden ja muuttuvien kustannusten suhteen optimointiin perustuva yritys. Sen avulla voit ennustaa yrityksen voiton muutoksen myynnin määrän muutoksesta riippuen sekä määrittää toiminnan kannattavuuspisteen.

Tuotannon vipuvaikutusmekanismin soveltamisen edellytyksenä on marginaalimenetelmän käyttö, joka perustuu yrityksen kulujen jakamiseen kiinteisiin ja muuttuviin. Mitä pienempi kiinteiden kustannusten osuus yrityksen kokonaiskustannuksista on, sitä enemmän voiton arvo muuttuu suhteessa muutosvauhtiin tuotot yrityksille.

Tuotannon vipuvaikutus määritellään jollakin kahdesta kaavasta:

Kaavan (1) avulla löydetty arvo tuotannon vipuvaikutus Lisäksi se auttaa ennakoimaan muutoksia

Voitto riippuu yhtiön liikevaihdon muutoksesta. Käytä tätä varten seuraavaa kaavaa:

Selvyyden vuoksi harkitse tuotannon vipuvaikutusta esimerkin avulla:

Tuotannon vipumekanismin avulla ennakoimme liikevaihdon muutoksesta riippuen yrityksen tuloksen muutosta ja määritämme myös kannattavuusrajan. Esimerkissämme tuotannon vipuvaikutus on 2,78 yksikköä (12 5000/45 000). Tämä tarkoittaa, että yrityksen liikevaihdon pienentyessä 1 %, tulos laskee 2,78 % ja liikevaihdon laskulla 36 %, saavutamme kannattavuusrajan, ts. tulee nollaksi. Oletetaan, että se laskee 10% ja on 337 500 ruplaa. (375 000 - 375 000 * 10/100). Näissä olosuhteissa yrityksen voitto laskee 27,8% ja on 32 490 ruplaa. (45 000 - 45 000 * 27,8 / 100).

Tuotantovipu on indikaattori, joka auttaa johtajat valita yrityksen optimaalinen strategia kustannusten hallinnassa ja voitto... Tuotannon vipuvaikutuksen määrä voi muuttua seuraavien tekijöiden vaikutuksesta: hinnat ja myyntimäärät; muuttuvat ja kiinteät kustannukset; yllä olevien tekijöiden yhdistelmät. Tarkastellaan kunkin tekijän vaikutusta tuotannon vipuvaikutukseen yllä olevan esimerkin pohjalta. Myyntihinnan nousu 10 % (jopa 825 ruplaan yksikköä kohti) johtaa myyntivolyymien kasvuun 412 500 ruplaan, ja marginaalitulo 162 500 ruplaan. (412 500 - 250 000) ja voitto - jopa 82 500 ruplaa. (162 500 - 80 000). Samaan aikaan myös marginaalitulo kauppaerän yksikköä kohti nousee 250:stä (125 000 ruplaa / 500 kpl) 325 ruplaan. (162 500 ruplaa / 500 kpl.). Näissä olosuhteissa kiinteiden kustannusten kattamiseksi tarvitaan vähemmän myyntiä: kannattavuusraja on 246 yksikköä. (80 000 ruplaa / 325 ruplaa), ja yrityksen marginaaliturvakerroin nousee 254 yksikköön. (500 kpl - 246 kpl), tai 50,8 %. Tämän seurauksena yritys voi saada lisävoittoa 37 500 ruplaa. (82 500 - 45 000). Samalla tuotannon vipuvaikutus pienenee 2,78:sta 1,97 yksikköön (162 500 / 82 500).

Vähennä muuttuvat kustannukset 10 prosentilla (250 000 ruplasta 225 000 ruplaan) johtavat marginaalitulojen nousuun 150 000 ruplaan. (375 000 - 225 000) ja voitto - jopa 75 000 ruplaa. (150 000 - 80 000). Tämän seurauksena kannattavuusraja (kannattavuuskynnys) nousee 200 000 ruplaan. , joka luontoissuorituksessa on 400 kappaletta. (200 000: 500). Tämän seurauksena yrityksen marginaaliturvakerroin on 175 000 ruplaa. (375 000 - 200 000) tai 233 kpl. (175 000 ruplaa / 750 ruplaa). Näissä olosuhteissa tuotannon vipuvaikutus yrityksessä pienenee 2 yksikköön (150 000 / 75 000). Kun kiinteet kustannukset laskevat 10% (80 000 ruplasta 72 000 ruplaan), yrityksen voitto nousee 53 000 ruplaan. (375 000 - 250 000 - 72 000) eli 17,8 %. Näissä olosuhteissa kannattavuusraja rahallisesti on 216 000 ruplaa. , ja luontoissuorituksina - 288 kpl. (216 000/750). Tässä tapauksessa yrityksen marginaaliturvakerroin vastaa 159 000 ruplaa. (375 000 - 216 000) tai 212 kpl. (159 000/750). Kiinteiden kustannusten 10 % laskun seurauksena tuotannon vipuvaikutus on 2,36 yksikköä (125 000 / 53 000) ja laskee alkutasoon verrattuna 0,42 yksikköä (2,78 - 2,36).

Yllä olevien laskelmien analysoinnin perusteella voidaan päätellä, että tuotannon vipuvaikutuksen muutos perustuu kiinteiden kustannusten osuuden muutokseen yrityksen kokonaiskustannuksissa. On syytä muistaa, että voiton herkkyys myyntimäärien muutoksille voi olla epäselvä yrityksissä, joissa kiinteiden ja muuttuvien kustannusten suhde on erilainen. Mitä pienempi kiinteiden kustannusten osuus yrityksen kokonaiskuluista on, sitä enemmän voiton arvo muuttuu suhteessa yrityksen tuottojen muutosvauhtiin.

On huomattava, että tietyissä tilanteissa tuotannon vipumekanismin ilmenemisessä voi olla ominaisuuksia, jotka on otettava huomioon sen käyttöprosessissa. Nämä ominaisuudet ovat seuraavat: tuotannon vipuvaikutuksen positiivinen vaikutus alkaa näkyä vasta, kun yritys on voittanut toimintansa kannattavuusrajan. Jotta tuotannon vipuvaikutuksen positiivinen vaikutus alkaa näkyä, yrityksen on ensin saatava riittävä määrä marginaalituloa, joka kattaa sen vakiot.

Tämä johtuu siitä, että yritys on velvollinen korvaamaan kiinteät kulunsa myyntimäärästä riippumatta, joten mitä suurempi kiinteiden kustannusten määrä on, sitä myöhemmin se saavuttaa kannattavuusrajan muiden tekijöiden pysyessä. sen toiminnasta. Näin ollen, kunnes yritys on varmistanut toiminnalleen kannattavuusrajan, korkeat kiinteät kustannukset muodostavat ylimääräisen "taakan" matkalla kannattavuusrajaan.

Kun myynti jatkaa kasvuaan ja siirtyy pois nollapisteestä, tuotannon vipuvaikutus alkaa pienentyä. prosenttia Myynnin kasvu johtaa kasvavaan voiton määrän kasvuun Tuotannon vipumekanismilla on päinvastainen suunta: myynnin pienentyessä yrityksen voiton koko pienenee vieläkin enemmän. Tuotannon vipuvaikutuksen ja yrityksen voiton välillä on käänteinen suhde - Mitä suurempi yrityksen voitto on, sitä pienempi on tuotannon vipuvaikutus ja päinvastoin. Tästä voidaan päätellä, että tuotanto Vipuvaikutus on työkalu, joka tasoittaa kannattavuustason ja riskitason suhteen tuotantotoimintojen suorittamisprosessissa.

Tuotannon vipuvaikutus näkyy vain lyhyellä aikavälillä. Tämän määrää se, että yrityksen kiinteät kustannukset pysyvät ennallaan vain lyhyen ajan. Heti kun myynnin kasvuvaiheessa on uusi hyppy kiinteiden kustannusten määrässä, yrityksen on voitettava uusi kannattavuusraja tai mukauttaa tuotantotoimintansa siihen. Toisin sanoen tällaisen harppauksen jälkeen tuotannon vipuvaikutus ilmenee uudella tavalla uusissa taloudellisissa olosuhteissa.

Tuotannon vipuvaikutuksen ilmentymismekanismin ymmärtäminen antaa sinun hallita määrätietoisesti kiinteiden ja muuttuvien kustannusten suhdetta tuotannon ja taloudellisen toiminnan tehostamiseksi hyödykemarkkinoiden ja -vaiheen konjunktuurin erilaisilla suuntauksilla. elinkaari yrityksille.

Epäsuotuisan kanssa konjunktuuri tuotemarkkinat, jotka määräävät mahdollisen myynnin laskun, sekä yrityksen elinkaaren alkuvaiheessa, kun ne eivät ole vielä ylittäneet kannattavuusrajaa, on ryhdyttävä toimenpiteisiin yrityksen kiinteiden kustannusten vähentämiseksi. yritys. Päinvastoin, suotuisalla konjunktuuri hyödykemarkkinoiden ja tietyn turvamarginaalin olemassaolosta kiinteiden kustannusten säästöjärjestelmän toteuttamisen vaatimukset voivat heiketä merkittävästi. Tällaisissa kausia yritys voi merkittävästi laajentaa todellisten investointien määrää suorittamalla kiinteän omaisuuden jälleenrakennusta ja modernisointia.

Kiinteitä kustannuksia hallittaessa on otettava huomioon, että niiden korkea taso riippuu pitkälti toiminnan toimialakohtaisista ominaisuuksista, jotka määräävät valmistettujen tuotteiden erilaisen pääomaintensiteetin, koneistuksen ja automatisoinnin tason erilaistumisen. työvoimaa. Lisäksi on huomioitava, että jatkuvat menot ovat vähemmän alttiita nopeille muutoksille, minkä vuoksi yritykset, joilla on korkea tuotannon vipuvaikutus, menettävät joustavuuttaan menojen hallinnassa.

Näistä objektiivisista rajoituksista huolimatta jokaisella yrityksellä on kuitenkin riittävästi mahdollisuuksia vähentää tarvittaessa kiinteiden kustannusten määrää ja ominaispainoa. Nämä varaukset sisältävät: tavaroiden yleiskustannusten merkittävän alenemisen (hallintakustannukset); käyttämättömien laitteiden ja ei-lämpöomaisuushyödykkeiden osan myynti poistokulujen vähentämiseksi; koneiden ja laitteiden lyhytaikaisten leasingmuotojen laaja käyttö niiden omistamisen sijaan; joidenkin laitosten kulutuksen vähentäminen jne.

Muuttuvien kustannusten hallinnassa tulee ensisijaisesti ohjata niiden jatkuvaa valmiutta, sillä näiden kustannusten summalla on suora yhteys tuotannon ja myynnin volyymiin. Näiden säästöjen tarjoaminen ennen kuin yritys ylittää kannattavuusrajan, johtaa marginaalitulojen kasvuun, jonka avulla voit nopeasti voittaa tämän pisteen. Kannattavuusrajan ylittymisen jälkeen muuttuvien kustannusten säästöjen määrä lisää suoraan yrityksen voittoa. Pääasiallisia säästöreservejä muuttuvissa kustannuksissa ovat: työntekijöiden määrän vähentäminen pää- ja aputoimialoilla varmistamalla heidän työn tuottavuuden kasvu; raaka-aineiden, materiaalien ja valmiiden tuotteiden varastojen vähentäminen kausia hyödykemarkkinoiden epäsuotuisa konjunktuuri; varmistetaan yritykselle suotuisat olosuhteet raaka-aineiden ja materiaalien hankinnalle jne. Tuotannon vipumekanismia käyttämällä, kiinteiden ja muuttuvien kustannusten määrätietoisesti hallinnassa, niiden suhteellisuuden nopealla muuttamisella muuttuvissa toimintaolosuhteissa lisätään yrityksen voiton syntymismahdollisuuksia.

Operatiivinen vipuvaikutus liittyy läheisesti yrityksen kustannusrakenteeseen. Toimintavipu eli tuotanto Vipuvaikutus on kiinteiden ja muuttuvien kustannusten suhteen parantamiseen perustuva yrityksen tuloksen hallintamekanismi, jonka avulla voit suunnitella organisaation tuloksen muutosta myynnin volyymin muutoksista riippuen sekä määrittää kannattavuusrajan. Edellytyksenä operatiivisen vipumekanismin käytölle on marginaalimenetelmän käyttö, joka perustuu kulujen jakamiseen kiinteisiin ja muuttuviin kustannuksiin. Mitä pienempi kiinteiden kustannusten osuus yrityksen kokonaiskustannuksista on, sitä enemmän voiton määrä muuttuu suhteessa yrityksen liikevaihdon muutosvauhtiin.

Kuten jo mainittiin, yrityksessä on kahdenlaisia ​​kustannuksia: muuttuvia ja kiinteitä. Niiden rakenne kokonaisuutena ja erityisesti kiinteiden kustannusten taso yrityksen kokonaistuottoissa tai tuotantoyksikön tuotoissa voi merkittävästi vaikuttaa voiton tai kustannusten muutostrendiin. Tämä johtuu siitä, että jokainen lisätuotantoyksikkö tuo mukanaan jonkin verran lisäkannattavuutta, joka menee kiinteiden kustannusten kattamiseen, ja riippuen kiinteiden ja muuttuvien kustannusten suhteesta yrityksen kustannusrakenteessa, lisäyksikön kokonaistulon kasvu. tuote voi johtaa merkittävään dramaattiseen tuloksen muutokseen. Kun kannattavuustaso on saavutettu, tuotot alkavat kasvaa nopeammin kuin myynti.

Käyttövipu on työkalu tämän suhteen tunnistamiseen ja analysointiin. Toisin sanoen tarkoituksena on selvittää voiton vaikutus myynnin määrän muutokseen. Sen toiminnan ydin on siinä, että tuottojen määrän kasvaessa havaitaan voiton määrän suurempaa kasvua, mutta tätä korkeampaa kasvunopeutta rajoittaa kiinteiden ja muuttuvien kustannusten suhde. Mitä pienempi kiinteiden kustannusten osuus on, sitä pienempi tämä rajoitus on. Tuotanto (toiminnallinen) Vipuvaikutuskvantitatiivisesti ominaista kiinteiden ja muuttuvien kustannusten välinen suhde niiden kokonaismäärään ja indikaattorin "voitto ennen korkoja ja veroja" arvo. Tuotannon vipuvaikutusta tuntemalla on mahdollista ennustaa tuloksen muutos liikevaihdon muuttuessa. Erottele hinta ja luonnollinen hintavipu. Hinta käyttövipu (Рц) lasketaan kaavalla:

Luonnollinen käyttövipu lasketaan kaavalla:

Vertaamalla toiminnan vipuvaikutuksen kaavoja hinnan ja volyymin suhteen voimme nähdä, että Рн:llä on vähemmän vaikutusta. Tämä johtuu siitä, että lisääntyessä luonnolliset volyymit samaan aikaan muuttuvat kustannukset kasvavat, ja laskun myötä ne pienenevät, mikä johtaa hitaampaan voiton kasvuun / laskuun. Toiminnallisen vipuvaikutuksen määrää voidaan pitää osoittimena paitsi yrityksen itsensä, myös myös minkä tyyppistä liiketoimintaa tämä yritys harjoittaa, koska kiinteiden ja muuttuvien kustannusten suhde yleisessä kustannusrakenteessa ei heijasta vain tietyn yrityksen ja sen kirjanpitopolitiikan ominaisuuksia, vaan myös toiminnan alakohtaisia ​​ominaisuuksia .

On kuitenkin mahdotonta olettaa, että kiinteiden kustannusten suuri osuus yrityksen kulurakenteessa on negatiivinen tekijä, kuten on mahdotonta absolutisoida rajatulon arvoa. Tuotannon vipuvaikutuksen kasvu voi viitata yrityksen tuotantokapasiteetin kasvuun, tekniseen laitteistoon ja työvoiman tehokkuuden kasvuun. Yrityksen voitto, jolla on korkeampi tuotannon vipuvaikutus, on herkempi liikevaihdon muutoksille.

Kun myynti laskee jyrkästi, tällainen yritys voi hyvin nopeasti "pudota" kannattavuustason alapuolelle. Toisin sanoen yritys, jolla on korkeampi tuotannon vipuvaikutus, on riskialtisempi. Koska toiminnallinen vipuvaikutus kuvaa liikevoiton dynamiikkaa vasteena yhtiön liikevaihdon muutokseen, ja taloudellinen vipuvaikutus kuvaa liikevoiton muutosta ennen veroja lainojen ja luottojen korkojen maksamisen jälkeen liikevoiton muutoksen seurauksena. , kumulatiivinen vipuvaikutus antaa käsityksen siitä, kuinka paljon voitto muuttuu ennen verot koronmaksun jälkeen, kun tulot muuttuvat 1 %.

Pientä toimintavipua voidaan siis kasvattaa velkapääomaa nostamalla. Toisaalta korkea käyttövipu voidaan kompensoida alhaisella vipuvaikutuksella. Näiden tehokkaiden työkalujen - toiminnallisen ja taloudellisen vipuvaikutuksen - avulla yritys voi saavuttaa halutun tuoton sijoitetulle pääomalle hallitulla riskitasolla.

Lopuksi luetellaan tehtävät, jotka ratkaistaan ​​käyttövivulla: taloudellisen tuloksen laskeminen koko organisaatiolle sekä tuote-, työ- tai palvelutyypeille "kulutus - volyymi - voitto" -järjestelmän perusteella; tuotannon kriittisen pisteen määrittäminen ja sen käyttö valmistuksessa johdon päätökset ja hintojen vahvistaminen tehdä työtä; lisätilauksia koskevien päätösten tekeminen (vastaus kysymykseen: johtaako lisätilaus kiinteiden kustannusten nousuun?); päätöksen tekeminen tavaroiden rahapäästöjen tai palveluiden tarjoamisen lopettamisesta (jos se alittaa muuttuvat kustannukset); voiton maksimoimisen ongelman ratkaiseminen kiinteiden kustannusten suhteellisella vähennyksellä; kannattavuuskynnyksen käyttö tuotantoohjelmia kehitettäessä, hintojen asettaminen Tuotteet, tehdä työtä tai palveluita

Menestyvä yritys on yritys, joka tuottaa toiminnastaan ​​kestävää voittoa. Tämä tehtävä voidaan toteuttaa vakaasti, jos yritys tutkii jatkuvasti markkinoita, sillä on selkeä hinnoittelupolitiikka ja se soveltaa myös tehokkaita menetelmiä tuotantomäärien, tuotteiden laadun ja kustannusten suunnitteluun, laskentaan, analysointiin, valvontaan ja hallintaan. Kaikki nämä vaatimukset täyttävät täysin johdon kirjanpito, jonka tarkoituksena on tiedottaa johtajat tietyistä aloista ja toiminnoista vastaavien yritysten

Yksi tehokkaita menetelmiä johdon kirjanpito on menetelmä, jolla analysoidaan suhde "kustannukset - volyymi - voitto" ("hankintakustannus - volyymi - voitto" tai "CVP-analyysi"), jonka avulla voit määrittää tappion pisteen (kannattavuuskynnys), ts. hetkestä, josta lähtien yrityksen tulot kattavat kokonaan sen kulut. Tämä analyysi on mahdoton ilman sellaista tärkeä indikaattori tuotantona Leverage (Leverage kirjaimellisessa käännöksessä - vipu). Sen avulla voit ennustaa tuloksen (voiton tai tappion) muutoksen yrityksen liikevaihdon muutoksesta riippuen sekä määrittää kannattavuusrajan (kannattavuusrajan).

Tuotannon vipumekanismin soveltamisen edellytyksenä on marginaalimenetelmän käyttö, joka perustuu yrityksen kustannusten jakamiseen kiinteisiin ja muuttuviin. Kuten tiedät, vakiokustannukset eivät riipu tuotannon määrästä, ja muuttujat muuttuvat volyymin kasvaessa (vähentyessä) arvopapereiden liikkeeseenlasku ja myynti. Mitä pienempi kiinteiden kustannusten osuus yrityksen kokonaiskustannuksista on, sitä enemmän voiton arvo muuttuu suhteessa yrityksen tuottojen muutosvauhtiin.

Valmistuksen vipuvaikutus määritetään seuraavalla kaavalla:

Kaavalla 1 saatua tuotannon vipuvaikutuksen arvoa käytetään edelleen ennustamaan tuloksen muutosta yrityksen liikevaihdon muutoksesta riippuen. Käytä tätä varten seuraavaa kaavaa:

Selvyyden vuoksi harkitse tuotannon vipuvaikutusta seuraavan esimerkin avulla:

Sen avulla ennakoimme liikevaihdon muutoksesta riippuen yrityksen tuloksen muutosta ja määritämme myös kannattavuusrajan. Esimerkissämme tuotannon vipuvaikutus on 3,5 yksikköä (1400: 400). Tämä tarkoittaa sitä, että yrityksen liikevaihdon pienentyessä 1 %, tulos laskee 3,5 % ja liikevaihdon laskulla 28,57 %, saavutamme kannattavuusrajan eli ts. Voitosta tulee nolla. Oletetaan, että tulot laskevat 10% ja ovat 4500 tuhatta ruplaa. (5 000 - 5 000 * 10: 100). Näissä olosuhteissa yrityksen voitto laskee 35% ja on 260 tuhatta ruplaa. (400 - 400 ґ 35: 100) Tuotannon vipuvaikutus on indikaattori, joka auttaa johtajia valitsemaan yrityksen optimaalisen strategian kustannusten ja voiton hallintaan. Tuotannon vipuvaikutuksen määrä voi muuttua seuraavien tekijöiden vaikutuksesta: hinnat ja myyntimäärät; muuttuvat ja kiinteät kustannukset; näiden tekijöiden yhdistelmä.

Tarkastellaan kunkin tekijän vaikutusta tuotannon vipuvaikutukseen yllä olevan esimerkin perusteella. Myyntihinnan nousu 10 % (jopa 2 750 ruplaan yksikköä kohti) johtaa myynnin kasvuun 5 500 tuhanteen ruplaan, ja marginaalitulot 1 900 tuhatta ruplaa. (5500 - 3600) ja voitto jopa 900 tuhatta ruplaa. (1900 - 1000). Samaan aikaan tuoteyksikköä kohden oleva marginaalitulo nousee myös 700 ruplasta. (1400 tuhatta ruplaa: 2000 kpl) jopa 950 ruplaa. (1900 tuhatta ruplaa: 2000 kpl.). Näissä olosuhteissa kiinteiden kustannusten kattamiseksi tarvitaan vähemmän myyntiä: kannattavuusraja on 1 053 yksikköä. (1000 tuhatta ruplaa: 770 ruplaa), ja yrityksen turvallisuuskerroin nousee 947 yksikköön. (2000 - 1053) tai 47 %. Tämän seurauksena yritys voi saada lisävoittoa 500 tuhatta ruplaa. (900 - 400). Samalla tuotannon vipuvaikutus pienenee 3,5 yksiköstä 2,11 yksikköön (1900: 900).

Muuttuvien kustannusten 10 prosentin lasku (3 600 000 ruplasta 3 240 000 ruplaan) johtaa marginaalitulojen nousuun 1 760 000 ruplaan. (5000 - 3240) ja voitto jopa 760 tuhatta ruplaa. (1760 - 1000). Tämän seurauksena kannattavuusraja (kannattavuuskynnys) nousee 2840,9 tuhanteen ruplaan. , joka luontoissuorituksina on 1136 kpl. (2840,9: 2,5). Tämän seurauksena yrityksen turvallisuuskerroin on 2 159,1 tuhatta ruplaa. (5000 - 2840,9) tai 864 kpl. (2159,1 tuhatta ruplaa: 2,5 tuhatta ruplaa). Näissä olosuhteissa tuotannon vipuvaikutus yrityksessä pienenee 2,3 yksikköön (1760: 760).

Kiinteiden kustannusten pienentyessä 10% (1000 tuhannesta ruplasta 900 tuhanteen ruplaan), yrityksen voitto nousee 500 tuhanteen ruplaan. (5 000 - 3 600 - 900) tai 25 %. Näissä olosuhteissa kannattavuusraja rahallisesti on 3214,3 tuhatta ruplaa. , ja luontoissuorituksina - 1286 kpl. (3214,3: 2,5). Samaan aikaan yrityksen turvallisuuskerroin vastaa 1 785,7 tuhatta ruplaa. (5000 - 3214,3) tai 714 kpl. (1785,7: 2,5). Tämän seurauksena tuotannon vipuvaikutus on kiinteiden kustannusten 10 % alenemisen seurauksena 2,8 yksikköä (1400: 500) ja laskee alkutasoon verrattuna 0,7 yksikköä (3,5 - 2,8).

Edellä olevien laskelmien analyysin perusteella voidaan päätellä, että tuotannon vipuvaikutuksen muutos perustuu kiinteiden kustannusten osuuden muutokseen yrityksen kulujen kokonaismäärässä. On syytä muistaa, että voiton herkkyys myyntimäärien muutoksille voi olla epäselvä yrityksissä, joissa kiinteiden ja muuttuvien kustannusten suhde on erilainen. Mitä pienempi kiinteiden kustannusten osuus yrityksen kokonaiskustannuksista on, sitä enemmän voiton arvo muuttuu suhteessa yrityksen liikevaihdon muutosvauhtiin. On huomattava, että tietyissä tilanteissa tuotannon vipuvaikutusmekanismin ilmeneminen on useita ominaisuuksia, jotka on otettava huomioon sen käytössä.

Nämä ominaisuudet ovat seuraavat: 1. Tuotannon vipuvaikutuksen positiivinen vaikutus alkaa näkyä vasta, kun yritys on ylittänyt toimintansa kannattavuusrajan. Jotta tuotannon vipuvaikutuksen positiivinen vaikutus alkaisi näkyä, yrityksen on ensin saatava riittävästi katetuloa kattaakseen sen kiinteät kustannukset. Tämä johtuu siitä, että yritys on velvollinen korvaamaan kiinteät kulunsa myyntimäärästä riippumatta, joten mitä suurempi kiinteiden kustannusten määrä on, sitä myöhemmin se saavuttaa kannattavuusrajan muiden tekijöiden pysyessä. sen toiminnasta. Tältä osin, vaikka yritys ei ole varmistanut toimintansa kannattavuutta, korkea kiinteiden kustannusten taso tulee olemaan ylimääräinen "taakka" matkalla kannattavuusrajaan.

2. Kun myynti jatkaa kasvuaan ja siirtyy pois nollapisteestä, tuotannon vipuvaikutus alkaa laskea. Jokainen myöhempi myynnin volyymin lisäys johtaa yhä suurempaan voiton määrän kasvuun. 3. Tuotannon vipuvaikutusmekanismilla on myös päinvastainen suunta - myynnin määrän pienentyessä yrityksen voiton koko pienenee vieläkin enemmän.

4. Tuotannon vipuvaikutuksen ja yrityksen voiton välillä on käänteinen suhde. Mitä suurempi yrityksen voitto on, sitä pienempi on tuotannon vipuvaikutus ja päinvastoin. Tästä voidaan päätellä, että tuotanto Vipuvaikutus on työkalu, joka tasoittaa kannattavuustason ja riskitason suhteen tuotantotoimintojen suorittamisprosessissa.

5. Tuotannon vipuvaikutus näkyy vain lyhyellä aikavälillä. Tämän määrää se, että yrityksen kiinteät kustannukset pysyvät ennallaan vain lyhyen ajan. Heti kun myynnin kasvuvaiheessa on uusi hyppy kiinteiden kustannusten määrässä, yrityksen on voitettava uusi kannattavuusraja tai mukauttaa tuotantotoimintansa siihen. Toisin sanoen tällaisen harppauksen jälkeen tuotannon vipuvaikutus ilmenee uudella tavalla uusissa taloudellisissa olosuhteissa.

Tuotannon vipuvaikutuksen ilmentymismekanismin ymmärtäminen antaa sinun hallita määrätietoisesti kiinteiden ja muuttuvien kustannusten suhdetta tuotannon ja taloudellisen toiminnan tehostamiseksi hyödykemarkkinoiden erilaisissa trendeissä ja yrityksen elinkaarivaiheessa. Kun yritys ei ole vielä ylittänyt kannattavuusrajaa, on tarpeen ryhtyä toimenpiteisiin yrityksen kiinteiden kustannusten vähentämiseksi.

Sitä vastoin hyödykemarkkinoiden suotuisalla konjunktuurilla ja tietyllä turvamarginaalilla kiinteiden kustannusten säästöjärjestelmän toteuttamisen vaatimukset voivat heiketä merkittävästi. Tällaisina ajanjaksoina yritys voi merkittävästi laajentaa reaaliinvestointien määrää toteuttamalla käyttöomaisuuden jälleenrakennusta ja modernisointia. Kiinteitä kustannuksia hallinnoitaessa on pidettävä mielessä, että niiden korkea taso määräytyy suurelta osin toiminnan alakohtaisten ominaisuuksien perusteella. jotka määrittävät tuotteiden pääomaintensiteetin eri tason, tason eriyttämisen koneellistaminen ja työn automaatio. Lisäksi on huomioitava, että jatkuvat menot ovat vähemmän alttiita nopeille muutoksille, minkä vuoksi yritykset, joilla on korkea tuotannon vipuvaikutus, menettävät joustavuuttaan menojen hallinnassa.

Näistä objektiivisista rajoituksista huolimatta jokaisella yrityksellä on kuitenkin riittävästi mahdollisuuksia vähentää tarvittaessa kiinteiden kustannusten määrää ja ominaispainoa. Näitä varantoja ovat: merkittävä vähennys laskut tavaroista kustannukset (hallintakustannukset) hyödykemarkkinoiden epäsuotuisassa tilanteessa; käyttämättömien laitteiden ja aineettomien hyödykkeiden osan myynti poistokulujen vähentämiseksi; lyhytaikaisten lomakkeiden laaja käyttö leasing koneet ja laitteet omaisuuden hankkimisen sijaan; vähentää useiden kulutettujen laitosten ja muiden palvelujen määrää.

Muuttuvien kustannusten hallinnassa tulee ensisijaisesti noudattaa niiden jatkuvan säästön varmistamista, koska näiden kustannusten summan ja tuotannon ja myynnin määrän välillä on suora yhteys. Näiden säästöjen tarjoaminen ennen kuin yritys ylittää kannattavuusrajan, johtaa marginaalitulojen kasvuun, jonka avulla voit nopeasti voittaa tämän pisteen. Kannattavuusrajan ylittymisen jälkeen muuttuvien kustannusten säästöjen määrä lisää suoraan yrityksen voittoa. Tärkeimmät varaukset muuttuvien kustannusten säästämiseksi ovat: työntekijöiden määrän vähentäminen pää- ja aputoimialoilla varmistamalla heidän työn tuottavuuden kasvu; raaka-aineiden, materiaalien ja valmiiden tuotteiden varastojen koon pienentäminen hyödykemarkkinoiden epäsuotuisten olosuhteiden aikana; suotuisat olosuhteet yritykselle toimitukset raaka-aineet ja muut.

Tuotannon vipumekanismin käyttö, kiinteiden ja muuttuvien kustannusten määrätietoinen hallinta, niiden suhteen nopea muutos muuttuvissa taloudellisissa olosuhteissa lisää mahdollisuuksia yrityksen voiton muodostumiseen.

Vipuvaikutus on

Taloudellinen vipuvaikutus

Taloudellinen vipuvaikutus on joukkovelkakirjojen ja etuoikeutettuja osakkeita toisaalta kantaosakkeet. Se on osakeyhtiön (JSC) taloudellisen vakauden indikaattori. Toisaalta se on velkasitoumusten (lainattujen varojen) käyttöä oman pääoman odotetun tuoton lisäämiseksi. Kolmannessa tulkinnassa taloudellinen vipuvaikutus on mahdollinen mahdollisuus vaikuttaa yrityksen nettotulokseen muuttamalla pitkän aikavälin volyymia ja rakennetta. velat: vaihtelemalla omien ja lainattujen varojen suhdetta koronmaksujen optimoimiseksi. Kysymys lainapääoman käytön tarkoituksenmukaisuudesta liittyy rahoitusvipuvaikutukseen: lainavarojen osuuden kasvattaminen voi kasvattaa oman pääoman tuottoa.

Toisin sanoen taloudellinen vipuvaikutus kuvaa nettovoiton muutoksen ja voiton muutoksen suhdetta ennen prosentin maksua ja verot Taloushallinnossa on kaksi käsitettä rahoitusvipuvaikutuksen laskemiseen ja määrittämiseen. Nämä käsitteet ovat syntyneet useista taloushallinnon kouluista.

Ensimmäinen käsite: Länsieurooppalainen käsite Rahoitusvipuvaikutus tulkitaan oman pääoman tuoton kasvuksi, joka saadaan lainapääoman avulla. Harkitse seuraavaa esimerkkiä:

Johtopäätös: yritykset 2 ja 3 käyttävät omaa pääomaa tehokkaammin; Tästä kertoo oman pääoman nettokannattavuuden indikaattori (NRWC), ja lainattua pääomaa (ZK) käytetään tehokkaammin kuin sen houkuttelevuuden hinta. Tätä lainapääoman hankintastrategiaa kutsutaan pääomaspekulaatiostrategiaksi, jonka tulos ennen korkoja ja veroja on taloushallinnon perusindikaattori, joka kuvaa yrityksen hankkiman pääoman tuottoa. Muuten sitä kutsutaan investointien hyödyntämisen nettotulokseksi (NREI)

Harkitse rahoituksen vipuvaikutusta oman pääoman nettotuottoon sellaisessa yrityksessä, joka käyttää sekä lainattua pääomaa että omaa pääomaa, ja johda kaava, joka kuvastaa rahoitusvipuvaikutuksen vaikutusta omaisuuden taloudelliseen tuottoon (ERA):

Joten määritetään taloudellisen vipuvaikutuksen (EFL) vaikutus 1 laskentakonseptille:

Toinen käsite: amerikkalainen rahoitusvipuvaikutuksen laskemisen käsite. Tämä käsite ottaa huomioon nettovoiton (NP) kasvun muodossa yhtä kantaosaketta kohden vaikutusta sijoitusten hyödyntämisen nettotuloksen (NREI) kasvuun, on, tämä vaikutus ilmaisee nettovoiton kasvun, joka saadaan NREI:n kasvusta:

Yllä olevasta seuraa:

Tämä kaava osoittaa ZK:n käyttöön liittyvän taloudellisen riskin asteen, joten mitä suurempi vipuvaikutus on, sitä suurempi on tiedot yritys: a) pankkiirille - riski lainan takaisinmaksun laiminlyönnistä kasvaa, b) sijoittajalle - riski osingon laskusta ja osakekurssin noususta. Ensimmäisen vaikutuksen laskentakonseptin avulla voit määrittää lainan turvallisen määrän ja ehdot, toisen käsitteen avulla voit määrittää taloudellisen riskin asteen, ja sitä käytetään yrityksen kokonaisriskin laskemiseen.

Tarkastellaan kahta vaihtoehtoa yrityksen rahoittamiseen - omista varoista ja omilla varoilla ja lainapääomalla. Oletetaan, että varojen tuotto (RA) on 20 %. Toisessa vaihtoehdossa lainavarojen käytön ansiosta saatiin rahoitusvipuvaikutus (vipuvaikutus) - oman pääoman tuotto kasvoi.

Päätös käyttää lainattuja varoja suhteessa tai toiseen on rahoitusvipuvaikutuksen kohteena. Kykyä hallita rahoituslähteitä oman pääoman tuoton lisäämiseksi mitataan indikaattorilla "rahoitusvipuvaikutus".

Rahoitusvipuvaikutuksen taso kasvaa lainapääoman osuuden kasvaessa omaisuusrakenteessa. Mutta toisaalta, suuri taloudellinen "vipuvaikutus" tarkoittaa suuri riski rahoitusvakauden menetys: Vipuvaikutuksen kasvaessa vipuvaikutus kasvaa Vipuvaikutus (rahoitusriski) on kyky tulla riippuvaiseksi lainoista ja luotoista, jos varat eivät riitä lainojen maksuun, tämä on menetyksen riski likviditeettiä/ taloudellinen vakaus

Myös rahoitusvipuvaikutuksen laskentakaavaa sovelletaan:

jossa EFL on rahoitusvelan vaikutus, joka koostuu oman pääoman tuottoasteen kasvusta, %;

SNP - tuloverokanta ilmaistuna desimaaliluvulla; КВРа - varojen bruttotuoton kerroin (bruttovoiton suhde omaisuuden keskiarvoon), %;

PC - yrityksen lainapääoman käytöstä maksaman lainan keskimääräinen koron määrä, %;

ЗК - yrityksen käyttämän lainapääoman keskimääräinen määrä;

SK on yhtiön oman pääoman keskimääräinen määrä.

Tarkastellaanpa rahoitusvipuvaikutuksen muodostumismekanismia seuraavan esimerkin (taulukko) avulla:

Pöytä (hankaa)

Rahoitusvipuvaikutuksen muodostuminen

Analyysi tiedot antaa meille mahdollisuuden nähdä, että yritykselle "A" puuttuu rahoitusvipuvaikutus, koska se ei käytä lainattua pääomaa taloudellisessa toiminnassaan. Yritykselle "B" rahoitusvipuvaikutus on:

Vastaavasti yritykselle "B" tämä indikaattori on:

Laskelmien tuloksista voidaan nähdä, että mitä suurempi on lainattujen varojen osuus yrityksen käyttämästä pääoman kokonaismäärästä, sitä suuremman tason voittoa se saa omasta pääomastaan. Samalla on syytä kiinnittää huomiota rahoitusvelan vaikutuksen riippuvuuteen sijoitetun pääoman tuottosuhteen ja lainapääoman käytön korkotason suhteesta. Jos varojen bruttotuottosuhde on korkeampi kuin lainakohtainen korkotaso, on rahoitusvelan vaikutus positiivinen. Jos nämä indikaattorit ovat samat, rahoitusvipuvaikutus on nolla.

Jos lainan korkotaso ylittää varojen bruttotuoton, rahoitusvipuvaikutus osoittautuu negatiiviseksi. Yllä oleva kaava rahoitusvipuvaikutuksen laskemiseksi antaa meille mahdollisuuden erottaa siinä kolme pääkomponenttia: 1. Rahoitusvipuvaikutuksen verokorjaaja (1 - SNP), joka osoittaa, missä määrin rahoitusvipuvaikutus ilmenee erilaisten voittojen verotustasojen yhteydessä. 2.taloudellinen vipuvaikutus (КВРа - PC), joka luonnehtii ero varojen bruttotuoton ja lainan keskimääräisen koron välisen suhteen. 3. Rahoitusomaisuuden suhde (ZK / SK), joka kuvaa yrityksen käyttämän lainapääoman määrää oman pääoman yksikköä kohti.

Rahoitusvipuvaikutuksen verokorjaaja ei käytännössä ole riippuvainen yrityksen toiminnasta, koska korko tulovero lailla perustettu. taloudellinen vipuvaikutus on tärkein ehto, joka muodostaa rahoitusvipuvaikutuksen positiivisen vaikutuksen. Tämä vaikutus ilmenee vain, jos yrityksen omaisuuden tuottaman bruttovoiton taso ylittää käytetyn lainan keskikoron. Mitä suurempi positiivinen arvo ero taloudellinen vipuvaikutus, sitä suurempi, ceteris paribus, on sen vaikutus. Tämän indikaattorin korkean dynamiikan vuoksi se vaatii jatkuvaa seurantaa rahoituksen vipuvaikutuksen hallintaprosessissa. Ensinnäkin rahoitusmarkkinoiden tilanteen heikkeneessä lainattujen varojen kustannukset voivat nousta jyrkästi ylittäen yrityksen varojen tuottaman bruttovoiton tason.

Lisäksi yrityksen taloudellisen vakauden heikkeneminen nostaessaan käytetyn lainapääoman osuutta johtaa konkurssiriskin kasvuun, mikä pakottaa lainaajia nostaa lainan korkotasoa ottaen huomioon lisärahoitusriskin preemion sisällyttämisen siihen. Tietyllä tämän riskin tasolla (ja vastaavasti lainan yleisen koron tasolla) ero taloudellinen vipuvaikutus voidaan vähentää nollaan (jolloin vieraan pääoman käyttö ei lisää oman pääoman tuottoa) ja jopa negatiivinen arvo (jolloin oman pääoman tuotto laskee, koska osa nettotuloksesta on oman pääoman tuottoa käytetään käytetyn lainapääoman muodostamiseen korkeilla koroilla). Siten rahoitusvipueron negatiivinen arvo johtaa aina oman pääoman tuottoasteen laskuun. Tässä tapauksessa yrityksen lainapääoman käytöllä on negatiivinen vaikutus.

Rahoitusomavaraisuusaste on vipu, joka aiheuttaa positiivisen tai negatiivisen vaikutuksen, joka saadaan sen vastaavan differentiaalin ansiosta. Kun eron arvo on positiivinen, mikä tahansa rahoitusomavaraisuusasteen nousu lisää oman pääoman tuottoastetta entisestään, ja eron negatiivisella arvolla rahoitusomavaraisuusasteen nousu johtaa vieläkin suurempaan. oman pääoman tuottoasteen lasku. Toisin sanoen rahoitusomavaraisuusasteen nousu lisää sen vaikutusta entisestään (positiivinen tai negatiivinen, riippuen rahoitusvipueron positiivisesta vai negatiivisesta arvosta).

Siten Leverage on monimutkainen varojen ja velkojen hallintajärjestelmä yritykselle. Jokainen yritys pyrkii saavuttamaan kaksi päätavoitetta toiminnassaan - voiton kasvattaminen ja yrityksen itsensä arvon kasvattaminen. Näissä olosuhteissa Leveragesta tulee työkalu, jonka avulla voit saavuttaa nämä tavoitteet vaikuttamalla oman pääoman ja lainapääoman suhteeseen ja kannattavuuteen.

Vipuvaikutus talousanalyysissä

Yrityksen varojen ja velkojen rakenteen optimointia taloudellisen analyysin voiton lisäämiseksi kutsutaan vipuvaikutukseksi. Vipuvaikutuksia on kolmea tyyppiä: tuotanto, rahoitus ja tuotanto ja rahoitus. V kirjaimellisesti"Vipuvaikutus" on vipu, jonka avulla voit muuttaa merkittävästi yrityksen tuotannon ja taloudellisen toiminnan tuloksia.

Sen olemuksen paljastamiseksi edustamme nettovoiton (PP) tekijämallia tulojen (B) ja tuotantokustannusten (IP) ja taloudellisen luonteen (IF) välisen erotuksen muodossa:

Tuotantokustannukset ovat tuotteiden valmistuksen ja myynnin kustannuksia (täysi). Tuotantovolyymin mukaan ne jaetaan vakioihin ja muuttuviin. Näiden kustannusten osien välinen suhde riippuu yrityksen teknisestä ja teknologisesta strategiasta ja sen investoinneista poliitikot. Investoinnit pääoman perus USD - CAD aiheuttaa kiinteiden kustannusten nousun ja muuttuvien kustannusten suhteellista laskua. Tuotannon määrän, kiinteiden ja muuttuvien kustannusten välinen suhde ilmaistaan ​​tuotannon vipuvaikutuksen (operating leverage) indikaattorilla.

V.V. Kovalevin määritelmän mukaan tuotannon vipuvaikutus on potentiaalinen mahdollisuus vaikuttaa yrityksen tulokseen muuttamalla rakennetta alkuperäinen hinta tuotanto ja määrä päästöt Tuotannon vipuvaikutus lasketaan bruttovoiton kasvuvauhdin (P %) (ennen korkoja ja veroja) suhteessa myynnin kasvuvauhtiin fyysisinä, ehdollisina luonnollisina yksiköinä tai arvona mitattuna (VRP %):

Se osoittaa bruttovoiton herkkyyden asteen tuotannon muutoksille. Korkealla arvollaan jo pienikin tuotannon lasku tai lisäys johtaa merkittävään tuloksen muutokseen. Yrityksillä, joiden tuotannon tekniset laitteet ovat korkeammat, on yleensä korkeampi tuotannon vipuvaikutus. Teknisten laitteiden tason nousun myötä kiinteiden kustannusten osuus ja tuotannon vipuvaikutus kasvavat. Jälkimmäisen kasvun myötä kiinteiden kustannusten korvaamiseen tarvittavien tuottojen jäämisen riski kasvaa. Voit varmistaa tämän seuraavassa esimerkissä (Taulukko 24.7).

Taulukko osoittaa sen suurin arvo tuotannon vipukerroin on, niin yritys, jolla on korkeampi kiinteiden kustannusten suhde muuttujiin. Jokainen prosentti tuotteiden rahan liikkeeseenlaskun lisäyksestä nykyisellä kulurakenteella varmistaa bruttovoiton kasvun ensimmäisessä yrityksessä 3%, toisessa - 4,125, kolmannessa - 6%. Vastaavasti tuotannon laskun myötä kolmannen yrityksen voitto laskee 2 kertaa nopeammin kuin ensimmäisessä. Näin ollen kolmannella yrityksellä on korkeampi tuotantoriski. Graafisesti se voidaan esittää seuraavasti (kuva 24.2)

Abskissa näyttää tuotannon volyymin vastaavassa mittakaavassa ja ordinaatta näyttää voiton kasvun (prosentteina). Leikkauspiste abskissa-akselin kanssa (ns. "kuollut kohta" tai tasapainopiste eli kannattavuusraja) osoittaa, kuinka paljon kunkin yrityksen on tuotettava ja myytävä tuotteita pysyvien kustannusten kompensoimiseksi. Se lasketaan jakamalla kiinteiden kustannusten summa kaupan kohteen hinnan ja yksikkömuuttuvien kustannusten erotuksella. Nykyisellä rakenteella ensimmäisen yrityksen kannattavuusraja on 2000, toisen - 2273, kolmannen - 2500. Mitä suurempi tämän indikaattorin arvo ja kaavion kaltevuuskulma on abskissa-akseliin nähden, kaavan (24.1) toinen komponentti on rahoituskustannukset (velanhoitokustannukset). Niiden arvo riippuu lainattujen varojen määrästä ja niiden osuudesta sijoitetun pääoman kokonaismäärästä. Kuten jo todettiin, vipuvaikutuksen (velan suhde omaan pääomaan) kasvu voi johtaa sekä nettovoiton kasvuun että laskuun.

Suhde voiton ja oman pääoman ja vieraan pääoman suhteen - tämä on taloudellinen vipuvaikutus. V.V. Kovalevin määritelmän mukaan taloudellinen vipuvaikutus on mahdollinen mahdollisuus vaikuttaa yrityksen tulokseen muuttamalla oman ja vieraan pääoman määrää ja rakennetta. Sen tasoa mitataan nettovoiton kasvuvauhdin (NP %) suhteella bruttovoiton kasvuvauhtiin (P %), joka osoittaa kuinka monta kertaa nettovoiton kasvunopeus ylittää bruttovoiton kasvunopeuden. Tämä ylijäämä johtuu rahoitusvelan vaikutuksesta, jonka yksi osatekijä on sen vipuvaikutus (velan suhde omaan pääomaan). Lisäämällä tai vähentämällä vipuvaikutusta vallitsevien olosuhteiden mukaan voit vaikuttaa tulokseen ja oman pääoman tuottoon.

Rahoitusvipuvaikutuksen kasvuun liittyy rahoituksen riskin lisääntyminen, joka liittyy mahdolliseen varojen puutteeseen lainojen ja luottojen korkojen maksamiseen. Bruttovoiton ja sijoitetun pääoman tuoton merkityksetön muutos suuren taloudellisen vipuvaikutuksen olosuhteissa voi johtaa merkittävään nettovoiton muutokseen, mikä on vaarallista tuotannon laskun yhteydessä. Suoritetaan vertaileva analyysi rahoitusriskistä eri pääomalla rakenteet. Taulukon mukaan. 24.8 Lasketaan kuinka oman pääoman tuotto muuttuu, kun tulos poikkeaa perustasosta 10 %.

Jos yritys rahoittaa toimintansa vain omista varoistaan, velkaantumisaste on 1, ts. vipuvaikutusta ei ole. Tässä tilanteessa 1 %:n muutos bruttotulossa johtaa samaan nettotuloksen kasvuun tai laskuun. On helppo havaita, että lainapääoman osuuden kasvaessa oman pääoman tuoton (RCC), rahoitusomaisuusasteen ja nettotuloksen vaihteluväli kasvaa. Tämä osoittaa korkealla vipuvaikutuksella tehtävien investointien taloudellisen riskin lisääntymistä. Tämä riippuvuus on esitetty graafisesti kuvassa. 24.3 Abskissa edustaa bruttovoittoa sopivassa asteikossa ja ordinaatta edustaa oman pääoman tuottoa prosentteina. Leikkauspistettä abskissa-akselin kanssa kutsutaan taloudelliseksi kriittiseksi pisteeksi, joka ilmaisee lainojen hoitokulujen kattamiseen vaadittavan vähimmäisvoiton. Samalla se heijastaa taloudellisen riskin astetta. Riskiastetta luonnehtii myös kaavion kaltevuus abskissa-akseliin nähden.

Yleistävä indikaattori on teollinen ja taloudellinen vipuvaikutus- tuotantotason ja taloudellisen vipuvaikutuksen tuote. Se kuvastaa yleistä riskiä, ​​joka liittyy mahdolliseen varojen puutteeseen tuotantokustannusten ja ulkomaanvelan hoitoon liittyvien rahoituskulujen korvaamiseen. Esimerkiksi myynnin kasvu on 20 %, bruttokate - 60 %, nettotulos - 75 %:

Näiden tietojen perusteella voidaan päätellä, että yrityksen nykyisellä kustannusrakenteella ja pääomalähteiden rakenteella tuotannon lisäys 1 % lisää bruttovoittoa 3 % ja nettotulosta 3,75 %. Jokainen bruttokateprosentin kasvu johtaa nettovoiton kasvuun 1,25 %. Nämä indikaattorit muuttuvat samassa suhteessa tuotannon laskussa. Niiden avulla voidaan arvioida ja ennustaa tuotannon ja taloudellisten investointien riskiä.

Velkaantuminen maailmantaloudessa

Velkarahoitus on - vipuvaikutuksen vähentämisprosessi, ts. velkakuormituksen taso. Velkaantuneisuuden uskotaan olevan tärkein syy taloudellisen toimeliaisuuden pitkäkestoiseen (kymmenen vuoden) suhdanteeseen, ja velkaantuminen voidaan saavuttaa kolmella tavalla: yhteisön velan takaisinmaksu, yhteisön oman pääoman lisäys, alaskirjaus. velkaa luotonantajan aihe.

Aiheet voivat tässä tapauksessa olla: tavallinen, yritys tai pankki, valtio. Toisin sanoen velkaantuneisuuden vähentämistä voidaan soveltaa laajaan joukkoon aiheita - henkilöstä koko valtioon. Velkaantuminen voi olla infloivaa ja deflatorista. Inflaatiovelkaantuminen: Saksan tasavalta 1920-luvulla, 1980-luvulla. Deflaatiovelkaantumisaste: USA 1930-luku, 1990-luku.

Tärkein ero 2008 aiemmista suhdannelaskuista vuonna 2008 USA Asuntomarkkinoiden romahduksesta on tullut laukaisin velkaantumisprosessin (vipuvaikutuksen alentamisen) alkamiselle kaikilla talouden toimijoiden tasoilla. Samaan aikaan amerikkalaiset kotitaloudet kärsivät eniten. Yksityisen sektorin menojen osuus BKT:sta on 70 prosenttia USA... Velkaantuminen oli harvinaista historiallisessa kontekstissa: Weimarin tasavalta: 1919-1923, USA: Suuri lama 1930-luku, Englanti: 1950- ja 1960-luvut, Japani: viimeiset 20 vuotta, USA: vuodesta 2008 nykypäivään,: tänään. Kuten näette, samanlaisia ​​ilmiöitä Yhdysvaltain taloudessa tapahtui viimeksi 1930-luvun suuren laman aikana. Ja viimeinen loistava esimerkki maailmanlaajuisesti (vuoteen 2008 asti). Japani, joka ei 1990-luvun alun jälkeen ole kyennyt toipumaan kansallisen velan romahtamisen seurauksista. kiinteistömarkkinoilla.

On tärkeää erottaa käsitteet taantuma (talouden supistuminen lyhyissä suhdannesykleissä) ja pitkittynyt talouslama (velkaantumisprosessin aiheuttama talouden supistuminen). Taantumien käsitteleminen on hyvin tiedossa, koska niitä tapahtuu melko usein. Vaikka masennus ja velkaantuminen ovat edelleen huonosti ymmärrettyjä prosesseja, ja ne ovat erittäin harvinaisia ​​historiallisessa kontekstissa.

Lama edustaa talouden hidastumista, joka johtuu yksityisen sektorin velan kasvuvauhdin hidastumisesta, joka johtuu keskuspankin rahapolitiikan kiristämisestä (yleensä inflaation torjuntaan). Lama yleensä päättyy, kun keskuspankki tekee sarjan koronlaskuja edistääkseen tavaroiden/palvelujen kysyntää ja sitä rahoittavan luoton kasvua. kysyntä... Matalat korot mahdollistavat: 1) alentaa velanhoitokustannuksia 2) nostaa osakkeiden, joukkovelkakirjalainojen hintoja ja nostaa nettonykyarvon tasoa, kun odotettavissa olevia rahoitusvirtoja diskonttaamalla alhaisemmilla koroilla. Tämä vaikuttaa positiivisesti kotitalouksien hyvinvointiin ja lisää kulutusta.

Velkarahoitus on velkataakan keventämisprosessi (velka ja maksut tämän velan suhteessa tuloihin) pitkän aikavälin luottosyklin aikana. Pitkäaikainen luottosykli syntyy, kun velka kasvaa tuloja nopeammin, ja päättyy, kun velan hoitokustannukset tulevat kohtuuttomaksi lainanottajalle. Samanaikaisesti on mahdotonta ratkaista ongelmaa yksinomaan rahallisin menetelmin, koska korot yleensä laskevat nollaan velkaantumisen aikana. Masennus on talouden supistumisen vaihe velkaantumisprosessissa. Masennus tapahtuu, kun yksityisen sektorin velan vähenemistä ei voida estää poistoilla raha sivusta keskuspankki... Masennuksen aikoina suuri määrä velkojat joilla ei ole tarpeeksi varoja velkojen maksamiseen, perinteinen ei ole tehokas vähentämään velanhoitokustannuksia ja stimuloimaan luotonannon kasvua.

Velkaantuneisuuden puitteissa tapahtuu seuraavia prosesseja: velan vähentäminen (kotitalouksien, yritysten jne.), säästötoimenpiteiden käyttöönotto, varallisuuden uudelleenjako ja julkisen velan rahallistaminen. Kahden ensimmäisen prosessin ylipainotus johtaa velkaantuneisuuden vähentämiseen, kun taas kahden viimeisen prosessin ylipainotus johtaa inflaatioon.

Ray Dalion konseptin mukaan velkaantuneisuutta on kolmenlaisia:

- "ruma deflatorinen velkaantuminen": taloudellinen lama - keskuspankki ei ole "tulosta" tarpeeksi raha Tästä syystä on olemassa vakavia deflaatioriskejä ja nimelliset korot ovat korkeampia kuin nimelliskorot. Gdp;

- "kaunis velkaantuminen": "paino" kattaa velan vähentämisen ja säästötoimenpiteiden deflaatiovaikutukset, talouskasvu on positiivista, kutistuu velkaa/ tulosuhde, nimellisarvon kasvu Gdp nimelliskorkojen yläpuolella;

- "ruma inflaatiovelkaantuminen": painokone on riistäytynyt hallinnasta, se on paljon suurempi kuin deflaatiovoimat, mikä luo hyperinflaation riskin. Maissa, joissa on varantovaluuttoja, voi tapahtua, jos elvytys on liian pitkä "deflatorisen velkaantuneisuuden" voittamiseksi.

Lama päättyy yleensä, kun keskuspankit ”tulostavat” rahaa julkisen velan monetisoinnissa sellaisina määrinä, jotka kattavat velkaleikkauksen ja säästötoimenpiteiden käyttöönoton deflaatiota lamaavat vaikutukset Julkisen velan rahallistamisen volyymin pätevä sääntely yksityisen taustalla ja yrityssektorin velan vähentäminen vie velkaantumisen vaiheeseen "kaunis velkaantuminen". Tämä on tyypillistä nykyiselle tilalle Amerikan talous Nykyään, kun taas "ruma deflatorinen velkaantuminen" tapahtui vuoden 2008 lopusta vuoden 2009 puoliväliin. Erot hallitusten käyttäytymisessä taantuman aikana ja velkaantuneisuuden vähentämisessä ovat avainasemassa taloudessa tapahtuvan ymmärtämisen kannalta.

Esimerkiksi velkaantumisen vähentämisen aikana keskuspankit laskevat korkoja nollaan (ZIRP) ja pitävät kiinni epätavanomaisista rahapolitiikka, joka luo ylimääräisen likviditeetin katoksen laajentamalla rahapohjaa pitkäaikaisten omaisuuserien laajamittaisella lunastuksella (kvantitatiivinen keventäminen). Tämä luo vakavia paineita valtionlainojen tuotoksille (etenkin käyrän pitkälle osalle), mikä määrää suurelta osin talouden korkodynamiikan. Velkaantuneisuuden aikoina kansallisilla hallituksilla on tapana käyttää valtavia finanssiresursseja korvatakseen yksityisen sektorin kysynnän laskua, mikä lisää jyrkästi ulkoista velkataakkaa. Et koskaan näe tällaista toimintaa lyhyissä suhdannesykleissä taantuman aikana.

Keskuspankkien epäsovinnainen politiikka kuitenkin vain auttaa hillitsemään velkaantuneisuutta, mutta ei voi suoraan vaikuttaa tähän prosessiin. Tarvitaan raha- ja finanssiviranomaisten koordinoituja toimia. Lisäksi se vie paljon aikaa. Historia osoittaa, että velkaantumisprosessi kestää yleensä noin 10 vuotta. Tätä ajanjaksoa kutsutaan joskus "menetetyksi vuosikymmeneksi". Jotta velkaantumisprosessin ydin ymmärretään täysin, on välttämätöntä analysoida huolellisesti Yhdysvaltojen tärkeimpien taloudellisten yksiköiden rakenne ja saldot, jotka julkaistaan ​​neljännesvuosittain raportissa. Z.1 "Virtaus valuuttapari USD / CAD Federal Reserven tilit ( Syötetty) (viimeisimmät tiedot joulukuulta 2012). Tutkimuksemme painopiste on kotitalouksissa.

Yhdysvaltain kotitalouksien ja voittoa tavoittelemattomien järjestöjen saldo vuoden 2012 lopussa oli seuraava:

Muut kuin rahoitusvarat edustavat 32 prosenttia (25,1 biljoonaa dollaria) kotitalouksien kaikista varoista (79,5 biljoonaa dollaria), rahoitusvarat - 68 prosenttia. Objektit Kiinteistöt Muut kuin rahoitusvarat muodostavat 22 prosenttia yhdysvaltalaisten kotitalouksien kaikista varoista.

Velkavakuudelliset lainat Kiinteistöt() (9,4 biljoonaa dollaria) muodostavat 70 % amerikkalaisten kotitalouksien veloista (13,4 biljoonaa dollaria). Kun vähennetään kaikki velat (13,4 biljoonaa dollaria) kokonaisvarallisuudesta (79,52 biljoonaa dollaria), saadaan nettovarallisuus (tai pääoma, netto). arvo) kotitaloudet (66,0 biljoonaa dollaria) . Yllä olevista tiedoista voidaan nähdä, että kiinteistöt ovat amerikkalaisen kotitalouden tärkein omaisuus, ja kiinnitys- olennainen sitoumus. Voitteko kuvitella shokin, jonka Yhdysvaltain kotitaloudet kärsivät vuonna 2008? Tämä shokki aiheutti velkaantuneisuuden vähentämisen, ts. kotitalouksien velkaantumisasteen (tai velkakuormituksen) aleneminen asuntolainasegmentissä. Tarkastellaan yksityiskohtaisesti velkaantumisastetta ja kotitalouksien taseiden selvitystä. Federal Reserven Z.1-raporteissa julkaistut tiedot ovat peräisin 1950-luvulta. Yhdysvaltain kotitalouksien rakenteen ja dynamiikan analyysi osoittaa, että vuoden 2008 kaltaisia ​​tilanteita ei ole ollut Yhdysvalloissa ainakaan viimeiseen 65 vuoteen (mutta se oli 1930-luvun suuren laman aikana).

Tänään Amerikan talous on melko "mukavassa" velkaantuneisuusvaiheessa ("kaunis velkaantuminen"), jolloin julkisen velan rahallistamisen volyymi on suurempi kuin talouden toimijoiden ja erityisesti kotitalouksien velkataakan keventämisen aiheuttamat deflaatiovaikutukset. Tämä luo pohjan sille, että nimellisen BKT:n kasvuvauhti pysyy nimelliskorkojen tason yläpuolella.

Huolimatta siitä, että perinteiset rahapolitiikan menetelmät eivät toimi velkaantuneisuuden aikoina, Yhdysvaltain keskuspankkijärjestelmä Vuoden 2008 kriisin akuutin vaiheen alusta lähtien se on tehnyt kaikkensa käyttämällä epätavanomaisia ​​välineitä täyttääkseen kaksoistehtävänsä: hintavakauden varmistaminen täystyöllisyydessä. Melkein viisi vuotta aloittamisen jälkeen finanssikriisi, voimme sanoa sen Federal Reserve onnistunut estämään deflaation ja vaikuttamaan epäsuorasti talouden elpymiseen.

Jos vuonna 2008 talouden toimijoilla (riippumatta velallisista tai lainanottajista) ei olisi ollut rahojen tarjoajaa, niin palokaupat (omaisuuden pakkomyynti) olisivat saavuttaneet merkittävän mittakaavan, vakuudet vaihtaisivat omistajaa ja myydään merkittävällä alennuksella, mikä pyörittää deflaatiokierrettä. 1930-luvun suuresta lamasta saatujen kielteisten kokemusten perusteella Fed tarjosi järjestelmälle juuri tarpeeksi rahaa rahan tarjonnan ja talouden inflaatioprosessien hallinnan palauttamiseksi. Lisäksi Fed pystyi merkittävästi vähentämään rahan kustannuksia luoden suotuisa perusta pörssi... Kotitalouksien rahoitusvarat muodostavat lähes 70 % kokonaisvarallisuudesta. Amerikkalaisten kotitalouksien varallisuuden elpyminen takaisin kriisiä edeltävälle tasolle oli pitkälti riippuvainen rahoitusmarkkinoiden kasvusta. Mutta se ei ollut vain "taloudellisen tukahdutuksen" politiikka, joka toi S&P 500:n uusiin historiallisiin huippuihin vuoden 2013 alussa - yritysten voitot Yhdysvalloissa historiallisilla huipuilla.

Korotaakseen yksityisen sektorin kysynnän vajetta velkaantuneisuuden aikoina hallitus alkaa kasvattaa velkataakkaa ja laajentaa budjettia. Näissä olosuhteissa on äärimmäisen tärkeää, että finanssiviranomaiset saavat selän takana välittäjän, joka taataan ostaa uusia velkasitoumuksia. Tämä agentti on Fed, joka ostaa valtiovarainministeriön puitteissa määrälliset kevennysohjelmat(QE), ja sen seurauksena siitä tuli Yhdysvaltain suurin valtionvelan haltija, mutta rahapolitiikan instrumentit voivat tasoittaa velkaantumisprosessia vain osittain. Kimppu on erittäin tärkeä keskuspankki hallituksen toimilla. On turvallista sanoa, että Fed on tehnyt kaikkensa. Nykyään pallo on poliitikkojen, demokraattien ja republikaanien puolella, jotka eivät ole vuodesta 2008 lähtien pystyneet osoittamaan vilpitöntä haluaan ja sitoutumistaan ​​Yhdysvaltojen talouden rakenteellisten ongelmien ratkaisemiseen. Tehdään puolimielisiä päätöksiä, neuvotellaan tärkeimmistä lakiehdotuksista (fiskaalinen kallio, valtionvelan katto jne.). tärkeintä... Kaikki tämä viivästyttää velkaantumisprosessia ja vaikuttaa negatiivisesti Yhdysvaltojen talouteen.

Vuoden 2008 kriisistä eniten kärsineiden kotitalouksien velkaantuminen on kuitenkin ylittänyt päiväntasaajansa. Amerikkalaisten "taisteluvoima". viranomaiset tänään tavoitteena on palauttaa kiinteistömarkkinoilla... Kiinteistö on kotitalouden suurin omaisuus asuntolainat- suurin sitoumus. Velkaantuneisuuden ydin on nimenomaan asuntolainasegmentissä. USA:n asuntomarkkinoilla tapahtui suuria positiivisia muutoksia vuonna 2012 (enimmäkseen Fed:n Twist-ohjelman vaikutuksesta) Positiivisessa skenaariossa oletetaan, että kotitalouksien velkaantuminen saadaan päätökseen vuoden 2015 puoliväliin mennessä ja talous siirtyy luonnolliseen elpymiseen, kuten aiemmin perustui luotto.... Samaan aikaan FRS suunnittelee irtautumista elvyttävästä rahapolitiikasta. Mutta tällä tiellä on edelleen monia kysymyksiä ja vaikeuksia.

Nykyään Yhdysvaltojen viranomaisten on ehdottomasti estettävä kotitalouksien velkatason väheneminen. Yhdysvaltain luottopohjaisen talouden velkavähennys kotitalouksien käytettävissä olevien tulojen noustessa voi olla erittäin suuri Negatiiviset seuraukset... Säästöaste jatkaa nousuaan.

Jos puhutaan pörssi USA, eniten mielenkiintoinen strategia"taloudellisen sorron" olosuhteissa on mielestäni "buy the dip" (ensimmäisten nostojen ostaminen, korjaukset S&P 500). Tänään on luotu kaikki edellytykset osakkeiden jatkuvalle kasvulle "perinteisten" kausikorjausten kautta. Erityistä huomiota olisi annettava amerikkalaisille yrityksille, jotka työskentelevät Yhdysvalloissa.

Kuka tarvitsee vipuvaikutusta ESM:ään?

Ei ole kulunut kauaa siitä, kun Euroopan keskuspankki ilahdutti markkinoita ohjelmalla vaikeuksissa olevien maiden joukkolainojen rajoittamattomaan ostoon, ja nyt on jo raportoitu Euroopan vakautusmekanismin (ESM) vipuvaikutuksesta 500 miljardista 2:een. biljoonaa. euroa.

Tämä askel lisää merkittävästi rahaston valmiuksia sellaisten suurten maiden pelastamisessa kuin Espanja ja Italia. Huolimatta siitä, että tässä vaiheessa ei ole kysymys Italian auttamisesta ollenkaan, mutta Espanja(jos heidän pääministerinsä päättää silti hakea taloudellista tukea) tarvitaan paljon vähemmän rahaa.

Euroopan rahoitusvakausrahaston (ERVV) tapaan ESM houkuttelee varoja Euroopan unionin jäsenvaltioista (nämä rahat menevät myös ongelmamaiden joukkovelkakirjojen ostoon) sekä rahastoja. yksityisiä sijoittajia joita voidaan käyttää vähemmän riskialttiisiin toimintoihin. Ihmettelen kuinka ne houkuttelevat yksityisiä sijoittajia, kenelle "laskennan" kreikkalainen versio on vielä tuoreessa mielessä?

Suurin osa maista kertoi lehdistössä Euroopan unioni kannattavat tätä ajatusta, mutta jotkut esimerkiksi perinteisesti vastustavat sitä. Huolimatta siitä, että saman Suomen osuus "euroalueen kassasta" on melko pieni. Mutta klo Saksan tasavalta on hienoa, ja hänen kanssaan kaikki ei ole niin yksinkertaista kuin haluaisimme. Lehdistöpalvelussa min fin FRG sanoi, että oli epärealistista nelinkertaistaa ESM. Vaikka aiemmin kerrottiin, että liittotasavalta kannattaa korotusta. Siitä huolimatta ministeriö vahvisti hyväksyvänsä tämän teorian ja että keskustelut lisäinjektioista mekanismiin eivät ole poissuljettuja, mutta mistään yksityiskohdista ei ole kyse.

Bundesbankin monimutkainen suhde Euroopan keskuspankki eivät ole salaisuus kenellekään. Kaikki tietävät Saksan keskuspankin johtajan asenteen rajoittamattomiin joukkovelkakirjojen ostoihin ulkopuolelta Euroopan keskuspankki... Ja ostoksilla ylipäätään. Mutta Saksan liittotasavallan perustuslakituomioistuin tuki M. Draghin suunnitelmaa ja tunnusti maan mekanismiin tekemien rahoitusinjektioiden legitiimiyden. Mutta toinen uutinen ilmaantui: Bundesbank ja Eurooppa houkuttelevat lakimiehiä arvioimaan joukkovelkakirjaostojen laillisuutta. On epäselvää, onko tämä tällainen menettely, vai eikö Saksan keskuspankin johtaja aio luovuttaa ja yrittää kaikin voimin "panettaa pinnan" EKP:n pyöriin, mutta siitä ei ole kyse. Uutiset ESM-vipuvaikutuksesta ovat hälyttäviä. Onko se todella niin paha virkamiehet Euroalue onko ESM nelinkertaistettava? Toivotaan että ei. Ja vipuvaikutusta tarvitaan joka tapauksessa - se tulee yhtäkkiä hyödyksi.

Lähteet ja linkit

ru.wikipedia.org - ilmainen tietosanakirja

audit-it.ru - raportointitietoihin perustuva taloudellinen analyysi

elitarium.ru - Elitarium - taloushallinto

vedomosti.ru - Vedomosti - yrityssanakirja

ibl.ru - Liiketoiminnan ja oikeuden instituutti

academic.ru - Akateemikko - kriisinhallinnan termien sanasto

forum.aforex.ru - sijoittajayhteisön foorumi