Moskova, 27. huhtikuuta - "Vesti. Talous ”Vuoden 1998 Venäjän talouskriisi (jota kutsutaan myös yhdeksi kriisin syyksi laiminlyönnistä) oli yksi maan historian vakavimpia. Venäjän siirtyminen markkinatalouteen oli erittäin tuskallista. Jeltsinin uudistusten käyttöönoton jälkeen investoinnit romahtivat, BKT alkoi laskea jyrkästi, tuloerot kasvoivat nopeasti ja köyhyys levisi laajalle. Samaan aikaan Venäjän keskuspankin (CBR) heikon rahapolitiikan aiheuttama hyperinflaatio vuonna 1993 nousi 874 prosenttiin.

Vuonna 1994 Venäjä hyväksyi vakautusohjelman inflaation hidastamiseksi. Ruplan annettiin leijua kapeassa nauhassa, joka oli noin 5 ruplaa yhteen Yhdysvaltain dollariin. Lisäksi ohjelman tavoitteena oli supistaa Venäjän rahoitusalijäämä alle 3 prosenttiin suhteessa BKT:hen vuoteen 1998 mennessä. Vakautussuunnitelman seurauksena inflaatio laski 197 prosentista vuonna 1995 47,7 prosenttiin vuonna 1996 ja 14 prosenttiin vuonna 1997. Myös Venäjän rahoitusalijäämä pieneni merkittävästi vuoden 1994 11 prosentista alle 5 prosenttiin suhteessa BKT:hen vuonna 1995. Vakautusohjelman ohella kasvuun vaikuttivat myös monet muut tekijät: Vuonna 1993 perustettiin markkinat ruplamääräisille valtionlainoille. Tämä antoi hallitukselle lisää, ei-inflaatiota rahoittamaan budjettialijäämän. Maailmanpankki ja Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) ovat tukeneet Venäjän taloutta rahoitusavulla, joka on osoittanut parantuneita suhteita länteen. Lisäksi hallituksen halukkuus neuvotella entisen Neuvostoliiton velan maksun uudelleenjärjestelystä huhtikuussa 1996 vaikutti positiivisesti sijoittajien luottamukseen. Venäjän päävientituotteen, öljyn kansainvälinen hinta lähti nousuun. Myönteisen talouskehityksen seurauksena markkinatunnelma muuttui positiiviseksi. Tämä osui samaan aikaan ulkomaisten arvopaperisijoitusten rajoitusten lieventämisen kanssa. Vuoden 1997 alussa ulkomaiset edustajat pääsivät valtion joukkovelkakirjamarkkinoille. Ulkomaiset sijoittajat reagoivat innostuneesti, ja vuoden 1997 ensimmäisellä neljänneksellä ulkomaisten salkkujen sisäänvirtaus kasvoi voimakkaasti. Lisäksi Venäjän luottoluokitus parani, minkä ansiosta maa sai lainata vähemmän varoja.

Vuoden 1997 viimeisellä neljänneksellä markkinatunnelma kuitenkin heikkeni jyrkästi Aasian kriisin seurauksena, joka alkoi Thaimaan bahtin romahtamisesta heinäkuussa 1997 ja levisi pian useisiin Aasian maihin. Marraskuussa, pian Aasian kriisin alkamisen jälkeen, Venäjän rupla joutui spekulatiivisen hyökkäyksen kohteeksi. Venäjän keskuspankki puolusti valuutan arvoa ja menetti lähes 6 miljardia dollaria valuuttavarantoja, mikä laski vuoden 1997 kolmannen neljänneksen 23,1 miljardista dollarista 17,8 miljardiin dollariin saman vuoden viimeisellä neljänneksellä. Raaka-aineiden maailmanmarkkinahinnat alkoivat laskea levottomuuksien seurauksena. Värimetallien kysynnän laskun myötä öljyn hinnan lasku vaikutti vakavasti Venäjän budjettialijäämään sekä vaihtotaseeseen, joka vuoden 1997 toisella neljänneksellä osoittautui alijäämäiseksi. . Maan kiinteä valuuttakurssijärjestelmä yhdessä sen hauraan rahoitusaseman kanssa osoittautui epävakaaksi aikana, jolloin kansainvälisiä markkinoita iskivät muualla maailmassa finanssikriisin sivuvaikutukset. Pankkijärjestelmän ongelmat alkoivat joulukuussa 1997, jo muutama kuukausi ennen talouden romahdusta, ja jopa Valtion Säästöpankki, jonka osuus kaikista kotitalouksien talletuksista oli 85 %, oli monien vaikutuspiirissä olevien pankkien joukossa.

Vuoden 1998 puoliväliin mennessä kansainvälinen likviditeetti oli alhainen ja Venäjän vaihtotaseen ylijäämä supistui edelleen 3,4 prosenttiin öljyn kansainvälisen hinnan jatkaessa laskuaan. Ruplan vahvistamiseksi ja pääomapaon hillitsemiseksi keskuspankki nosti koron 150 prosenttiin. Heinäkuussa 1998 Venäjän velan kuukausikorot nousivat 40 % verrattuna maan kuukausittaiseen verokantaan. Näin ollen velka voitaisiin rahoittaa vain laskemalla liikkeeseen lisää velkaa. Myöhempi parlamentaarinen paheksunta kriisintorjuntasuunnitelmalle heikensi täysin sijoittajien luottamuksen ja loi valuuttaan voimakkaita paineita. Lokakuun 1997 ja elokuun 1998 välisenä aikana hallitus väitti käyttäneen 7 miljardia dollaria varannoistaan ​​ylläpitääkseen valuuttakurssijärjestelmää. Tämä ei kuitenkaan voinut estää kriisin puhkeamista elokuussa 1998. Kun sijoittajien luottamus kehittyviin markkinoihin romahti Aasian kriisin seurauksena, Venäjän heikko kotimainen talouspolitiikka tuli yhä selvemmäksi. Lopulta valuutan yliarvostaminen, alhainen veronkanto, heikot instituutiot, kasvava riippuvuus lyhytaikaisesta ulkomaisesta pääomasta ja kallis ensimmäinen sota Tšetšeniassa aiheuttivat vakavan valuutta-, pankki- ja valtionvelkakriisin.

17. elokuuta 1998 rupla romahti tärkeimpiä maailman valuuttoja vastaan. Kriisi johti maksukyvyttömyyteen - Venäjän valtion kieltäytymiseen maksamasta useita kansainvälisiä ja kotimaisia ​​velvoitteitaan ja sen seurauksena talouden voimakkaan laskusuhdanteen jatkumiseen, ja se vaikutti myös sijoittajien luottamukseen kehittyviin markkinoihin ympäri maailmaa. maailman. Vuoden 1998 finanssikriisin syinä voidaan tarkastella: Venäjän sisäisen ja ulkoisen velan kasvua; budjettivaje; öljyn alhaiset maailmanmarkkinahinnat, sillä öljy oli Venäjän tärkein vientituote; ulkomaisen pääoman ulosvirtaus Kaakkois-Aasian kriisin seurauksena; johtajien ja hallituksen jäsenten toistuva vaihtuminen, mikä vaikeutti yhtenäisen rahoituspolitiikan käsitteen kehittämistä; valtava pääomavienti, talouden dollarisaatio. Lisäksi: ruplan valuuttakurssin keinotekoinen hillitseminen, virheet sen ennustamisessa; Venäjän teorian puute rahoitussääntelyn alalla (IMF:n suositusten noudattaminen ottamatta huomioon Venäjän talouden kehityksen erityispiirteitä); tuotantomäärien lasku, budjetin tulopohjan pieneneminen ja kova kilpailu ulko- ja sisämarkkinoilla johtuen talouden globalisoitumisesta ja kotimaisten yritysten myöhemmästä markkinoille tulemisesta. Laiminlyönnin seurauksena koko Venäjän pankkijärjestelmä oli romahduksen partaalla. Jotkut isot pankit ovat menneet konkurssiin. Samaan aikaan pankkijärjestelmän tappiot olivat noin 100-150 miljardia ruplaa, BKT:n määrä laski 10%, investointien määrä - 15%. Kotitalouksien talletukset joissakin liikepankeissa laskivat ruplamääräisesti 15 % ja reaalisesti 52 %. Tallettajat eivät saaneet rahojaan pankeista.

Finanssikriisin alkamisen seuraukset ovat pääosin kielteisiä. Pankkijärjestelmä romahti ja väestön henkilökohtaiset reaalitulot laskivat neljänneksellä vuoden aikana. Myös kulutusmenot vähenivät 10-20, elintaso laski ja kulutuksen rakenne muuttui merkittävästi halvempien kotimaisten tavaroiden suuntaan. Maa on nähnyt kriisin jälkeisen säästämisasteen lähestyvän nollaa ja heikentänyt yleisön luottamusta hallitukseen. Ruplan heikkeneminen dollariin nähden on lähes kolminkertainen. Käyttötavaroiden hinnat nousivat jyrkästi. Monet yritykset tuhoutuivat, ja sen seurauksena valtava määrä ihmisiä menetti työnsä. Samaan aikaan talous oli siirtymässä pois raaka-ainemallista, kehittyi muita toimialoja, jotka korvattiin tuonnilla ennen finanssikriisiä. Asiantuntijoiden mukaan vuoden 1998 kriisin myönteinen seuraus oli Venäjän talouden kilpailukyvyn kasvu. Ruplan devalvoitumisen seurauksena tuontitavaroiden hinnat maan sisällä nousivat, kun taas kotimaisten tavaroiden hinnat ulkomailla laskivat, mikä mahdollisti näiden tavaroiden miehittämisen sellaisille markkinoille, joita ne eivät aiemmin voineet miehittää. Vuoden 1998 kriisi antoi myös kotimaiselle teollisuudelle mahdollisuuden kehittyä nopeammin, rajoitti tuontia ja lisäsi vientimahdollisuuksia. Myös valtion politiikka on parantunut, kun finanssikriisi pakotti virkamiehet suhtautumaan vastuullisemmin budjettisuunnitteluun jatkossa. Pienyritys tajusi vahvuutensa, suuret yritykset alkoivat kehittyä.

Valtiolla oli vuonna 1998 kolme mahdollista tapaa selviytyä kriisistä. Ensinnäkin rahan tulostaminen ja T-laskujen maksaminen. Toiseksi ilmoitus ulkomaanvelan laiminlyönnistä. Ja kolmanneksi ilmoitus kotimaisen velan maksamatta jättämisestä. 90-luvun hyperinflaatiosta johtuen uuden inflaatiokierteen käynnistämistä pidettiin mahdottomana hyväksyä ja ulkomaisen velan maksamatta jättämistä Venäjälle ei hyväksytä, joten valittiin kolmas vaihtoehto. Tässä tilanteessa ryhdyttiin tiettyihin toimenpiteisiin kriisistä selviämiseksi. Ensinnäkin ruplan devalvaatio; ruplamääräisten valtion lyhytaikaisten joukkolainojen jäädyttäminen; ulkoisten velvoitteiden maksujen moratorion käyttöönotto; budjettimenojen vähentäminen sekä vakautusrahaston perustaminen ja pankkien kunnostaminen luottolaitosten rakenneuudistusviraston kustannuksella, maksut tallettajille, vakautuslainat. Kriisin erikoisuus oli se, että maailmanhistoriassa ei ole vielä esiintynyt tapauksia, joissa valtio julistaa laiminlyönnin kansallisessa valuutassa määräisessä kotimaisessa velassa. Venäjän tapauksessa laiminlyötiin velkasitoumukset, joiden tuotto juuri ennen kriisiä oli 140 % vuodessa. Klimova Lyubov, Venäjän federaation hallituksen alainen talousyliopisto

11:23 - REGNUM 17. elokuuta tulee kuluneeksi 20 vuotta siitä, kun Venäjän hallitus ilmoitti laiminlyönnistä, joka on yksi maan vaikeimmista tapahtumista.

Ivan Shilov © IA REGNUM

Suurin osa taloustieteilijöistä sanoo, että maksukyvyttömyyden syyt olivat Venäjän talouden kriisi, energian maailmanmarkkinahintojen lasku ja Kaakkois-Aasian finanssikriisi. Samalla uskotaan, että oletusarvolla oli sekä haittoja että etuja.

Talouskriisin alku Venäjän federaatiossa

Kuten tiedätte, maamme lähti 1990-luvun alussa liberaalien uudistusten ja "sokkiterapian" tielle. Jegor Gaidar... Asenne tähän uudistusmieliseen on ristiriitainen tähän päivään asti: viranomaiset kunnioittavat häntä, jopa presidentin asetuksessa on kyse hänen muistonsa säilyttämisestä. Ja ihmiset jotenkin, lievästi sanottuna, eivät pidä hänestä, ja miksi heidän pitäisi rakastaa häntä: väestön talletusten nollaamisen vuoksi? Juuri tähän järjetön inflaatio johti, kun hinnat "vapautettiin". Jotkut asiantuntijat perustelevat Gaidarin uudistuksia nykyään niin kutsutulla "nälän uhkalla". Muiden tutkijoiden mukaan tässä ei kuitenkaan ollut tarkoitus, vaan yksinkertaisesti tuhota maan kaikki tuotantovoimat ja vähentää yritysten käyttöpääomaa.

Oli miten oli, mutta Gaidarin uudistusten tulosten mukaan (optimististen arvioiden mukaan) väestön tulot vuonna 1992 putosivat lähes puoleen vuoteen 1991 verrattuna, tulot putosivat toimeentulorajan alapuolelle. Vuonna 1992 VTsIOM osoitti, että 54 % Venäjän asukkaista "tuskin pystyisi tulemaan toimeen". Valtion budjettimenot nousivat noin 70 prosenttiin BKT:sta, tulot putosivat jonnekin 40 prosenttiin BKT:sta. Inflaatio vuonna 1992 oli 2609 %, mikä devalvoi täysin väestön talletukset.

Jatkokehitys ei erityisesti parantanut maan tilannetta. Jotkut syyttävät "kommunistista" valtionduumaa tapahtuneesta (useimmat mandaatit olivat kommunistisen puolueen ryhmällä). Mutta valtionduumasta riippumatta valtion budjetin kuukausitulot olivat 22 miljardia ruplaa, kulut - 25 miljardia ruplaa ja vielä 30 miljardia ruplaa jouduttiin maksamaan veloista. Sosiaalisten velvoitteiden maksuja vähennettiin: eläkkeet, palkat viivästyivät ja niin edelleen.

1998 oletusarvo

Kesään 1998 mennessä Venäjä joutui hyvin hälyttävään taloudelliseen tilanteeseen. Kansainväliseltä valuuttarahastolta (IMF) suunniteltiin 25 miljardin dollarin lainan ottamista, mutta he kieltäytyivät lainasta - ei ollut mahdollisuutta maksaa edes korkoa.

Lisäksi ristiriidat alkavat. Monet laiminlyönnistä kertovat kirjoittajat yksinkertaisesti ohittavat lainakysymyksen, jonka Venäjä sai IMF:ltä. Rahasto siirsi kuitenkin Venäjälle 4,8 miljardin dollarin lainan, joihin eri arvioiden mukaan liittyy maan maksuhäiriö. Joten, Venäjän federaation hallituksen ensimmäinen varapuheenjohtaja Anatoli Chubais totesi, että IMF myönsi 4,8 miljardia dollaria nimenomaan estämään ruplan maksukyvyttömyyttä ja devalvaatiota Venäjällä. Muutamaa päivää myöhemmin maa koki sekä maksukyvyttömyyden että ruplan devalvoitumisen.

Asiantuntijat huomauttavat perustellusti, että IMF:n myöntämät rahat, joiden oli määrä mennä Venäjän talouden vakauttamiseksi, ohjattiin jonnekin, eikä selvästikään aiottuun tarkoitukseen. Juuri tähän tapaukseen liittyy rahoittajan surullinen nimi William Browder, Hermitage Capital -rahaston johtaja. Yksi maailman suurimmista varkauksista - ja Browder on edelleen vapaana eikä kadu mitään. Tämä koko tarina on edelleen melko läpinäkymätön.

Oli miten oli, Venäjä ei nähnyt rahaa, ja 17. elokuuta hallitus julisti maksukyvyttömyyden. Tarkemmin sanottuna sitä kutsuttiin "toimenpidesarjaksi, jonka tarkoituksena on normalisoida rahoitus- ja budjettipolitiikka". Hallituksen päämies otti tuolloin suurimman "iskun". Sergei Kirienko, joka toimii nykyään hiljaa Venäjän federaation presidentin hallinnon ensimmäisen apulaisjohtajana. Tämä on yleensä Venäjän politiikan ominaisuus - kaikki maan merkittävimpiin tapahtumiin, niin positiivisiin kuin negatiivisiinkin, osallistuvat henkilöt eivät katoa minnekään, vaan yksinkertaisesti "sekoittuvat" kuin korttipakka.

Laiminlyönnin ilmoittamisen jälkeen ulkomaisten lainavelvoitteiden täyttäminen pysähtyi 90 päiväksi. "Ruplan dollari" kurssi on lähes nelinkertaistunut: 6,5 ruplasta dollarilta 21 ruplaan dollaria kohti. Pankit lopettivat rahan myöntämisen asiakkaille. Muuten, muutama päivä ennen laiminlyöntiä pankit asettivat jo jonoon ihmisiä, jotka halusivat nopeasti nostaa rahaa tai siirtää ruplia dollareiksi. Maan BKT laski kolminkertaiseksi, ulkomaanvelka kasvoi 220 miljardiin dollariin, mikä oli lähes 1,5 BKT:tä. Inflaatio on nelinkertaistunut ja veronkanto on laskenut alimmilleen. Useat pankit, mukaan lukien suurimmat, menivät konkurssiin.

Oli kuitenkin myös niitä, jotka hyötyivät laiminlyönnistä. Tosiasia on, että ruplan valtava pudotus dollaria vastaan ​​vaikutti negatiivisesti tuontiin, mutta positiivinen vaikutus vientiin. Tuonnin aikana sinun on ostettava tavaroita dollareilla, ja tätä varten sinun on saatava dollareita vaihtamalla ne rupliksi. Alhaisella korolla tämä on kannattamatonta. Mutta kun harjoitat vientiä, et saa tavaroistasi ruplaa, vaan dollareita, jotka voidaan vaihtaa suurella voitolla rupliksi alhaisella vaihtokurssilla.

Talouskriisin seuraukset

Oletustulokset ovat moniselitteisiä, ja eri asiantuntijat ja asiantuntijat arvioivat niitä eri tavalla. Jotkut esimerkiksi uskovat, että lyhyen laman jälkeen Venäjällä alkoi laajamittainen talouskasvu. Todennäköisesti viranomaiset ottivat huomioon kaikki virheensä, ruplan vapaa muodostuminen lisäsi rahoitusjärjestelmän vakautta ja maksukyvyttömyydestä selvinneiden yritysten kilpailukyky lisääntyi koti- ja ulkomaisilla markkinoilla.

On myös toinen näkökulma. Hänen mukaansa maksukyvyttömyyden aikana tietyt poliittiset piirit tarjosivat itselleen supervoittoja muiden poliittisten ryhmien taloudellisen heikkenemisen vuoksi. Tämä johti poliittisen ja taloudellisen järjestelmän epätasapainoon, minkä jälkeen järjestelmä alkoi kiireesti palauttaa tasapainoa. Seurauksena oli, että ne ryhmät, jotka toteuttivat "sokkiuudistuksia" ja saattoivat maan maksukyvyttömyyteen, poistettiin väliaikaisesti vallasta, ja konservatiivisemmat poliitikot nousivat johtoon.

Venäjällä on aina ollut vaikeaa: sodat, vallankumoukset ja talouskriisit vainoavat maatamme hellittämättä. Hyvässä tai pahassa, historia näyttää. Tärkeintä ei ole unohtaa, että vallan pitäisi olla kansaa varten, ei kansaa varten - hallitsevien piirien rikastamiseksi.

Neuvostoliiton romahtamisen jälkeen Venäjällä oli vakavia taloudellisia vaikeuksia. Valtio tarvitsi ulkomaista rahoitusta, mutta samaan aikaan ulkomaanvelan hoitotakauksissa oli ongelmia. Sekä sisäisiä että ulkoisia lainoja otettiin.

Tämä rahoituspolitiikka johti liian suureen julkiseen velkaan. Tämä johti myöhemmin vuoden 1998 laiminlyöntiin. Historiassa tätä päivää kutsutaan "mustaksi torstaiksi".

Oletussyyt

• suuri julkinen velka;
• raaka-aineiden maailmanmarkkinahintojen lasku;
• maan poliittinen tilanne;
• tehottomat toimenpiteet suhteessa talousjärjestelmään (valtion lyhytaikaisten velkojen liikkeeseenlasku);
• likviditeettikriisi;
• Aasian talouksien romahtaminen.

Tapahtumien kronologia

9. heinäkuuta - neuvottelut IMF:n edustajien kanssa Moskovassa päättyivät. Venäjällä oli todellinen mahdollisuus saada 22,6 miljardia dollaria kahdessa vuodessa.

20. heinäkuuta - IMF päätti siirtää ensimmäisen 14 miljardin dollarin erän Venäjälle. Ruplan devalvoitumisen mahdollisuus on vähentynyt.

5. elokuuta - hallitus teki päätöksen ulkomaisten lainojen lisäämisestä tänä vuonna. Tämä viittaa budjettivajeeseen.

11. elokuuta - Venäläisten arvopaperien hinnat pörssissä ovat laskeneet jyrkästi. Pankit ostavat aktiivisesti valuuttaa. Iltaan mennessä monet heistä keskeyttivät toimintansa.

12. elokuuta - valuuttakysynnän kasvun vuoksi pankkien väliset luottomarkkinat pysähtyivät ja alkoi likviditeettikriisi. Venäjän keskuspankki on alentanut rajoituksia ulkomaanvaluutan myyntiin suurille pankeille.

13. elokuuta - Valtiovarainministerin ja keskuspankin varapuheenjohtajan tapaaminen suurten venäläisten pankkien johtajien kanssa pidettiin. Kansainväliset luokituslaitokset ovat alentaneet Venäjän luottoluokituksen minimiin.
Hallitus lakkasi tukemasta valtion lyhytaikaisia ​​joukkovelkakirjamarkkinoita ja oletettiin, että pankkiirit olisivat mukana tässä.

15. elokuuta – Presidentti Boris Jeltsin palaa kiireesti Moskovaan. Kokoukseen osallistuivat valtiovarainministeriön ja keskuspankin johtajat, Venäjän edustaja kansainvälisissä rahoitusjärjestöissä. Pääministeri kehotti kehittämään toimenpiteitä tilanteen normalisoimiseksi.

17. elokuuta - musta torstai. Siellä oli maan tekninen vika, ts. tunnusti kyvyttömyytensä maksaa ulkoisia ja sisäisiä velvoitteita. Devalvaatio tapahtui. Rupla on pudonnut dollaria vastaan ​​puolitoista kertaa. Toiminta T-seteleillä lopetettiin.
Pankit lopettivat talletusten palauttamisen.

18. elokuuta - presidentin hallinnon apulaisjohtaja erosi. Imperial Pankkikortit kansainvälisestä järjestelmästä Visa Int. oli estetty.

20. elokuuta - Keskuspankki takaa kansalaisten talletusten turvallisuuden kaikissa pankeissa. Keskuspankin varapuheenjohtaja ilmoitti kieltäytyvänsä ottamasta käyttöön väliaikaisia ​​hallintoja pankeissa.

23. elokuuta - S. Kirienko eroaa. V. Tšernomyrdin nimitettiin hallituksen puheenjohtajaksi.

Laiminlyönnin seuraukset

Ulkomaiset sijoittajat, mukaan lukien CSFB, pystyivät Venäjän hallituksen kanssa käytyjen neuvottelujen jälkeen saamaan maksuja GKO:sta 1 % velasta.

Vientiasemat ovat vahvistuneet valuutan devalvoinnin jälkeen. Ne venäläiset yritykset, jotka maksoivat ruplamääräisiä kustannuksia ja veivät tuotteitaan, tulivat kilpailukykyisiksi.

Ruplan kurssi vahvistui vuosien 1996-1997 indikaattoreihin vuoteen 2005 asti. Yliarvostetun ruplan vaihtokurssin käyttö inflaatiota hillitsevänä toimenpiteenä todettiin tehottomana. Sitä alkoivat muokata markkinat.

Talouskriisistä tuli viranomaisten vuosina 1992–1998 harjoittaman makrotalouspolitiikan romahdus. Vallanvaihto edesauttoi varhaista poistumista kriisistä.

Rahapolitiikan sääntely on muuttunut lievemmäksi. Käytäntö sosiaalimaksujen keskeyttämisestä ja valtion määräysten mukaisten velvoitteiden täyttämättä jättämisestä jne. on menneisyyttä.

Budjettikuri on parantunut huomattavasti. Valtion budjettialijäämän rahoitusta ei enää tehdä suurilla lainoilla. Talouden reaalisektorille sijoittamisesta on tullut kannattavampaa kuin arvopapereihin. Tämä johti tuotannon kasvun palautumiseen.

Välittömästi maksukyvyttömyyden jälkeen yksi tehokkaimmista kriisintorjuntatoimenpiteistä oli luonnollisten monopolien tuotteiden (rautatieliikenne, sähkö jne.) hintojen säätely.

Miten vuoden 1998 maksuhäiriö vaikutti sinuun, perheellesi?

Neuvostoliiton lakkaamisen jälkeen Venäjällä oli lähes jatkuvasti taloudellisia ongelmia. Valtio tarvitsi kipeästi ulkomaista rahoitusta, mutta se ei kyennyt takaamaan ulkomaanvelan hoitoa. Valtavan määrän paitsi ulkoisten, myös sisäisten lainojen seurauksena muodostui suuri valtionvelka. Tästä tuli edellytys maailmankuululle tapahtumalle, joka meni historiaan vuoden 1998 "mustana torstaina".

Julkisen velan kasaantuminen tai kuinka kaikki alkoi

Venäjän federaation keskuspankin antamien tietojen mukaan maan ZRV vastasi kriisin aikaan 24 miljardia dollaria. Ulkomailla asuvien kanssa GKO / OFZ-markkinoiden ja osakemarkkinoiden arvo oli 36 miljardia dollaria. Keskimääräinen vuotuinen velka ulkomaille oli lähes 10 miljardia dollaria vuodessa. Tilannetta pahensi raaka-ainekustannusten jyrkkä lasku kansainvälisillä markkinoilla. Lasku vaikutti öljyyn, kaasuun ja metalleihin. Samaan aikaan Aasiassa alkoi maailmanlaajuinen finanssikriisi. Venäjän valuuttatulot pienenivät useaan otteeseen, dollarin kurssi vuonna 1998 uudisti maksiminsa ja ulkomaiset velkojat alkoivat kokea voimakkaita epäilyksiä ja pelkoja epävakaan taloustilanteen valtion taloudellisen tuen antamisesta.

Negatiivinen tunnelma: Kaikki alkoi heinäkuussa

Huolimatta maan kriittisestä tilasta, "musta torstai" 1998 toi lähemmäksi Michel Camdessuksen puhetta, joka oli silloin IMF. Hänen sanojensa vuoksi, että vaikka Venäjä täyttäisi kaikki IMF:n ehdot, rahasto ei pysty myöntämään valtion pyytämää 15 miljardin dollarin lainaa, huolet kansallisen valuutan devalvaatiosta ovat tulleet. erityisen akuutti.

Venäjän keskuspankki lopetti kokonaan jo 7. heinäkuuta lombardilainojen myöntämisen rahoituslaitoksille. 9. heinäkuuta käytiin neuvottelut, joiden seurauksena valtiolla oli kaikki mahdollisuudet saada lainaa 22,6 miljardia dollaria. Seuraavana päivänä YK ilmoitti, että se voi tuoda maalle ennennäkemättömiä etuja, ja se on taloudelle erittäin tarpeellinen ilmiö.

Kuvitteellinen mielialan vaihtelu

Heinäkuun lopulla maassa tapahtuneet tapahtumat antoivat toivoa, että vuoden 1998 maksuhäiriö ei ehkä toteudu. Joten 29. päivänä valtiolle myönnettiin ensimmäinen erä ulkoisista hätälainoista. Sen koko oli noin 14 miljardia dollaria. Devalvaation uhka on väistynyt. Saman kuun 24. päivänä keskuspankin jälleenrahoituskorko laskettiin 60 prosenttiin. Positiivista tunnelmaa muutti hieman Taloustieteen instituutin nykyisen johtajan puhe. Hän kritisoi virallisesti maan hallituksen politiikkaa ja vaati kansallisen valuutan devalvoinnin nopeuttamista.

Elokuun 1998 tapahtumat - lähestyvä kriisi

Vuoden 1998 kriisi Venäjällä alkoi pahentua tilapäisen tyyntymisen jälkeen 5. elokuuta, kun hallitus pyysi valtion lainarajan nostamista 6 miljardista dollarista 14 dollariin. Tämä päätös osoitti selvästi, että maa ei yksinkertaisesti pystynyt rahoittamaan budjettiaan kotimaisilla varoilla. lähteet.

Valtio sai jo 6. elokuuta kolmannen erän talouden jälleenrakentamiseen 1,5 miljardia dollaria. Venäjän velkavelat maailmanmarkkinoilla putosivat minimiarvoonsa. Musta torstai vuonna 1998 oli lähempänä ja lähempänä.

Talouden asteittainen romahdus

Venäläisten arvopaperien noteerausten väistämätön romahdus tapahtui 11. elokuuta. RTS:n osakkeet putosivat päivän aikana 7,5 %. Tämä oli syy kaupankäynnin keskeyttämiseen. Päivän aikana pankit jatkoivat ulkomaan valuutan ostoa taukoamatta. Jo saman päivän illalla, kun vuoden 1998 dollarin kurssi saavutti huippunsa, useimmat maan suurimmat pankit lopettivat toimintansa.

12. elokuuta kova kiinnostus valuuttaa kohtaan tuli edellytyksenä pankkien välisten luottomarkkinoiden täydelliselle pysähtymiselle. Likviditeettikriisi alkoi. Pankit, jotka tarvitsivat suuria summia varoja täyttääkseen termiinivelvoitteensa, kokivat vaikeuksia lainojen takaisinmaksussa. Keskuspankki aloitti ulkomaanvaluutan myyntilimiittien alentamisen suurimmille liikepankeille, mikä alensi merkittävästi sen kustannuksia ruplan kurssin ylläpitoon. Moody's ja Standard & Poor's ilmoittivat 13. elokuuta maan pitkän aikavälin luottoluokituksen jyrkän laskun. Valuuttaministeri ja keskuspankin apulaisjohtaja kertoivat lehdistössä, että valuuttamarkkinoita ja valtion joukkovelkakirjamarkkinoita tukevat jatkossa pankkiirit itse. 14. elokuuta nähtiin kaduilla pankkien läheisyydessä kokonaisia ​​tallettajia, jotka yrittivät saada varansa takaisin.

"Musta torstai" 1998

"Musta torstai" -niminen musta piste Venäjän historiassa merkitsi sen teknistä kyvyttömyyttä maksaa velvoitteistaan ​​- ei ulkoisia eikä sisäisiä. 17. elokuuta nykyisen hallituksen päämiehen puheen jälkeen kävi selväksi, että devalvaatio oli tapahtunut. Hän puhui toimenpiteistä, joilla pyritään vakauttamaan ja normalisoimaan sekä taloudellisia että taloudellisia

Lainoihin, johdannaismarkkinoilla ja vakuusmanipulaatioihin liittyvien velvoitteiden täyttäminen ulkomaalaisia ​​kohtaan keskeytettiin 90 päiväksi. T-seteleiden kauppa lopetettiin kokonaan. Venäjä siirtyi kelluvaan valuuttakurssiin. Käytävän laajentamisen jälkeen 6 ruplasta 9,3 ruplaan dollarilta hallitus ei kyennyt hallitsemaan tilannetta. Vuoden 1998 dollarin kurssi nousi kahdessa kuukaudessa useita kertoja ja oli jo lokakuussa 15,9 ruplaa dollarilta, kun se vuoden 1998 kesän alussa oli 6 ruplaa.

Mitä maassa tapahtui laiminlyönnin ilmoittamisen jälkeen?

Kun vuoden 1998 maksukyvyttömyys oli virallisesti ilmoitettu, pankit lopettivat välittömästi talletusten myöntämisen. Tilanne selittyy sillä, että rahoituslaitosten velat olivat dollarimääräisiä ja varat - ruplissa. Jos alat laskea liikkeeseen talletuksia devalvaatiossa, taseeseen muodostuu reikiä, jotka voivat vaarantaa koko valtion pankkijärjestelmän.

Kansainvälinen järjestö Visa Int. esti maan suurimman Imperial-pankin korttien hyväksymisen. Kaikkia muita rahoituslaitoksia kehotettiin pidättymään käteisen korttien myöntämisestä. Vuoden 1998 korkea dollarin vaihtokurssi oli perusta kiellolle, jonka mukaan ulkomaan valuutan oston ja myynnin välinen ero on yli 15 %. Rahoituslaitosten valinta oli luonnollinen, vain vahvimmat jäivät. Väliaikaisten hallintojen käyttöönotto kieltäytyi. Lainaus finanssihallituksille tapahtui osakesarjojen siirrolla valtiolle. Sitten annettiin asetus valtuuksien poistamisesta ministerikabinetilta ja valtionpäämiehen poistamisesta asioista.

Taloudelliset tappiot

Monet maan asukkaat muistavat vuoden 1998 todellisena testinä ja uusina näkökulmina. Venäjän maksuhäiriö aiheutti 96 miljardin dollarin tappion pelkästään elokuussa. Yrityssektori menetti ainakin 19 miljardia dollaria. Kaupalliset rahoituslaitokset kärsivät 45 miljardin dollarin tappiot. Monet finanssimaailman asiantuntijat ovat taipuvaisia ​​uskomaan, että nämä luvut ovat hyvin aliarvioituja.

BKT putosi 150 miljardiin dollariin. Maailman suurimman velallisen asema ripustettiin Venäjälle elokuussa 1998. Rupla käytännössä heikkeni ja ulkomaanvelan koko oli samaan aikaan vähintään 220 miljardia dollaria. Tämä määrä vastasi 147 prosenttia BKT:sta. Ulkomainen velka ei ole ainoa asia, jonka vuosi 1998 toi. Venäjän maksukyvyttömyys oli syynä kotimaiseen velkaan. Valtion kokonaisvelat maan kansalaisille olivat 300 miljardia dollaria, mikä vastasi 200 prosenttia BKT:sta. Lännessä noin 1,2 biljoonaa dollaria oli keskittynyt, mutta Amerikan epävirallisten tietojen mukaan. Suuri plussa, jonka maa sai "mustan torstain" jälkeen, on raaka-ainemalliin perustuvan talouden täydellinen hylkääminen ja käytännöllisesti katsoen kaikkien toimialojen aktiivinen kehittäminen, jonka tilalla oli tuontia kriisin hetkeen asti. .

"Mustat tiistait" 1992, 1994, 2014, "Musta torstai" 1995 - Venäjän talous on toistuvasti kokenut shokkeja. Kuitenkin elokuu 1998 (kutsuttiin myös myöhemmin "mustaksi") tuli yhdeksi vaikeimmista hänelle.

Takaisin perjantaina 14. elokuuta 1998, kolme päivää ennen laiminlyöntiä, Venäjän presidentti Boris Nikolajevitš Jeltsin toimittajan kysymykseen: "Tuleeko devalvaatioon vai ei?", vastasi: "Ei tule." Maanantaina 17. elokuuta hallitus ja keskuspankki kuitenkin peruuttivat velkasitoumusnsa ja julistivat siten teknisen laiminlyönnin. Lähes silmiemme edessä dollarin kurssi on nelinkertaistunut (6 ruplasta 25 ruplaan), inflaatio - kolme kertaa. Kaikki tämä johti valtaviin taloudellisiin tappioihin väestön keskuudessa ja ruokakriisiin.

Työntekijöiden ja työttömien ralli, huhtikuu 1998. (wikimedia.org)

Sanotaan asioiden oikeiksi nimiksi: eilen hallitus julisti itsensä konkurssiin ja keskuspankki suostui ruplan devalvaatioon. Voimme sanoa, että tänä aamuna heräsimme eri maassa. Maa, joka on hintojen nousun, hyödykealijäämän, tuonnin vähenemisen ja "mustien" valuuttamarkkinoiden partaalla. Ainoa järkevä ratkaisu tällaisessa tilanteessa on olla panikoimatta. Hallituksen toimenpiteet, vaikkakin hyvin myöhään, voivat silti parantaa tilannetta.

Muuttivat mielensä

Muutama päivä sitten hallitus ja keskuspankki leimasivat ne, jotka uskalsivat ilmaista epäilyksiä ruplan lujuudesta. Yhtä luottavaisina viranomaiset ilmoittivat olevansa valmiita noudattamaan velvoitteitaan julkisilla velkamarkkinoilla. Tilanne muuttui dramaattisesti eilen.

"Valuuttakaistan" yläraja nostettiin vuoden loppuun mennessä 9,50 ruplaan, ja sen sisällä voidaan suorittaa ruplan devalvoiminen vähintään 50 prosentilla. Itse virallisen dollarikurssin muodostamisen periaate on muuttunut: nyt keskuspankki ottaa huomioon pankkien välisen markkinakoron, joka nykyään ylittää merkittävästi Venäjän keskuspankin ja MICEXin kurssin.

Kaikki GKO / OFZ-maksut on jäädytetty vuoden loppuun asti - hallitus aikoo rekisteröidä ne uudelleen uusiin arvopapereihin. Toisin sanoen valtiovarainministeriö ei pysty maksamaan tänään. Miten se tapahtuu uudenvuoden jälkeen, julkistetaan keskiviikkona.

Samaan aikaan hallitus ja keskuspankki asettivat 90 päivän moratorion pankkien suorittamiselle velvoitteissaan ulkomaalaisia ​​kohtaan. Tämä sisältää lainat ja määräaikaiset valuuttasopimukset sekä panttaussitoumukset eli ns. marginaalin.

Samalla ei voida sanoa, että hallituksen tällä kertaa toteuttamat toimenpiteet olisivat vääriä. Päinvastoin, jotkut niistä ovat jo kauan myöhässä. Rahapolitiikan sopeutus on ollut asialistalla vähintään kahdeksan kuukautta. Koko kesän oli selvää, että valtion on tänä vuonna vaikea maksaa omilla varoillaan kaikki valtion arvopaperit pois. Mutta näiden toimenpiteiden soveltaminen sen jälkeen, kun monet lausunnot niiden haitallisuudesta ovat, näyttää kasvojen menettämiseltä hallitukselle ja keskuspankille.

Silti, lukuun ottamatta muotoa, jossa uudesta hallituksen politiikasta ilmoitettiin, ei voida jättää huomioimatta sen myönteistä vaikutusta. Vakuuden lisääminen repo-transaktioihin länsimaisten pankkien kanssa (margin call) osoittautuikin viimeiseksi iskuksi useille venäläisille pankeille. Ja nyt, vapautettuna epämiellyttävästä velvoitteesta täyttää paitsi nämä, myös monet muut velvoitteet ulkomaisia ​​kumppaneita kohtaan, venäläiset pankit voivat hengittää hieman vapaammin.

Valtio, joka on vapautettu raskaasta maksuvelvollisuudesta GKO / OFZ, pystyy täyttämään muut velvoitteensa: esimerkiksi valtion työntekijöitä kohtaan. Ja mahdollisuus olla käyttämättä rahaa valuuttakurssin tukemiseen antaa kaksinkertaisen hyödyn: molemmat varannot säästetään ja viejät voivat lisätä veroja.

Siitä on kuitenkin kielteisiä seurauksia. Aiemmin Venäjällä oli ainakin joitain, vaikkakin kuolevia markkinoita (pankeille esimerkiksi pankkien väliset laina- ja GKO-markkinat olivat elintärkeitä). Nyt heidän kuolemansa on laillistettu. Yksi pankkien päärahoituslähteistä oli keskuspankin yön yli -lainat, joiden vuosikorko oli eilen 250 %. Yleisesti ottaen haastattelemiemme pankkiirien enemmistön epävirallinen mielipide kiteytyi siihen, että eiliset toimenpiteet olivat selvästi myöhässä.

Mutta epämiellyttävintä hallitukselle on se, että sen on nyt erittäin vaikea saada takaisin ulkomaisten sijoittajien luottamus. Huolimatta siitä, että Venäjä ei kieltäytynyt maksamasta valuuttavelvoitteitaan, valuuttalainojen ja euroobligaatioiden noteeraukset nousivat eilen 80 %:iin vuodessa. Luokituslaitokset ovat siirtäneet Venäjän maaluokituksen "outsider"-kategoriaan. Itse asiassa rahoitusmarkkinat heitettiin yhdessä päivässä useita vuosia taaksepäin, ja niiden elpyminen on aloitettava tyhjästä.

Kaksitoista pankkitoimintaa

Luonnollisesti kaikki ovat huolissaan siitä, selviävätkö pankit. Kommersantin tietojen mukaan myöhään perjantaina Alfa-Bankin, MENATEPin, Bank of Moscowin, Most-Bankin, National Reserve Bankin ja ONEKSIMbankin johtajat tapasivat keskuspankin puheenjohtajan Sergei Dubininin. He tarjoutuivat auttamaan häntä systeemisesti tärkeiden pankkien uudelleenjärjestelyn järjestämisessä - keskuspankin rahoilla. Venäjän keskuspankki kieltäytyi.

Tämän idean muunnos oli 12 suuren pankin poolin luominen: Russian Credit, Alfa-Bank, Sberbank, Vneshtorgbank, Vneshekonobank, ONEKSIMbank, MFK, SBS-AGRO, MENATEP, Most-Bank, Inkombank, National Reserve Bank. Nämä pankit ilmoittivat eilen aikovansa palauttaa normaalit selvitykset ainakin tämän poolin sisällä. Myös keskuspankki on luvannut tukea tätä aloitetta.

Väestö reagoi innostumatta improvisoituun hallitukseen ja suurimpien pankkien aloitteisiin ja jatkoi ulkomaan valuutan ostamista. Myyntikurssi oli eilen joissakin valuutanvaihtopisteissä 10 ruplaa / $, kun taas ostokurssi muuttui hieman ja oli tasolla 6,20 - 6,50 ruplaa / $. Kolme neljäsosaa pankkien valuutanvaihtopisteistä ei toiminut: osalla ei ollut valuuttaa ollenkaan, osa vain pidätteli sitä.

Moskovan markkinoilla syyskuussa 1998. (bigpikcha.ru)

Suurin syy Moskovan dollaripulaan oli suurten käteisvaluutan tukkumyyjien - Rossiyskiy Kredit Bankin ja muiden - vetäytyminen käteismarkkinoilta. Moskovan luottopankin valuuttaosaston johtajan Vladimir Firsovin mukaan käteisvaluutan pula selittyy myös sillä, että länsimaiset pankit alkoivat toimittaa valuuttaa vain ennakkomaksulla. Valuutan toimitusaika on pidentynyt yhdestä päivästä viiteen. Käteisvaluuttamarkkinoiden toimijoiden ennusteiden mukaan käteisdollarien pula kuitenkin laantuu viikon loppuun mennessä.

Moskovan Sberbankin lehdistöpalvelun päällikön Andrei Chistyakovin mukaan pankin valuutanvaihtopisteet eivät maanantaina suorittaneet ulkomaan valuutan myyntitoimia: ne kaikki suljettiin "teknisistä syistä" määräämättömäksi ajaksi.

Samaan aikaan Sberbank keskeytti ei-käteisen ruplan muuntamisen ulkomaan valuutaksi korostaen, että tämä on "väliaikainen toimenpide". Joissakin konttoreissa ja myyntipisteissä Chistyakovin mukaan pankin asiakkaita evättiin laskemasta liikkeelle käteistalletuksia: kysynnän kiireen vuoksi valuutta oli lopussa puoleenpäivään mennessä.

Lentokauppa

Valtiosta riippumattomat eläkerahastot ovat tänään täysin sekaisin. Valtion kieltäytyminen T-laskujen maksamisesta syyskuussa voi johtaa rahapulaan lisäeläkkeiden maksamiseen. Ja jo 183 tuhatta Venäjän kansalaista saa sen.

Tosiasia on, että NPF-tarkastuksen vahvistamien normien mukaan 30% eläkerahastoista on sijoitettava valtion arvopapereihin. Ja koska NPF:t ovat erittäin konservatiivisia, todellisuudessa GKO:ihin sijoitettujen varojen osuus on paljon suurempi - vähintään 40%.

Sijoitusrahastot, joiden salkku koostuu yksinomaan valtion arvopapereista, alkoivat eilen keskeyttää osaketoimintansa. Ensimmäisenä tämän teki rahastoyhtiö Pallada Asset Management. Sitä seurasivat muut: rahastoyhtiöt Troika-Dialogue, MKB Capital, Montes Auri, RK Management. Varainhoitoyhtiöiden johtajat kokoontuivat eilen kiireelliseen kokoukseen, jossa pyrittiin laatimaan yhteinen politiikka. Tämän seurauksena jokainen päätti toimia oman skenaarionsa mukaan. Osaketoiminnan keskeyttäneet totesivat, että "ilman myynti" tarkoittaa sijoittajien huijaamista: osakkeen todellista hintaa on mahdotonta määrittää ilman valtion arvopaperinoteerauksia.

Vakuutusyhtiöissä tilanne ei ole niin vaikea. Jos NPF:t maksavat eläkkeitä pääasiassa arvopaperimarkkinoilta saaduista tuloista, niin vakuutusyhtiöt - maksuista. Kuten vakuutuksenantajat vakuuttavat, vakuutusvelvoitteiden laiminlyönnin riski on siis edelleen pieni. Tulevaisuudessa täälläkin tulee ongelmia. Ensinnäkin vakuutuksenantajien hyvinvointi riippuu pankista, jossa he pitävät rahojaan. Lisäksi ne, jotka ovat sijoittaneet "lyhyisiin" GKO:ihin, kohtaavat suuria ongelmia.

Pakollinen sairausvakuutusjärjestelmä odottaa yhtä paljon ongelmia, joiden varoista osa sijoitetaan myös valtion obligaatioihin. Siksi sekä NPF:t että pakolliseen sairausvakuutukseen osallistuvat vakuutuksenantajat odottavat, että heille annetaan erillinen takaisinmaksujärjestelmä GKO / OFZ:lle.

Kommersant seuraa tapahtumien kehitystä.

TALOUSOSASTO

Elokuussa 1998 Venäjän joutuneen talouskriisin edellytykset alkoivat hahmottua paljon aikaisemmin. Ensimmäisinä vuosina Neuvostoliiton hajoamisen jälkeen Venäjän budjettialijäämä oli 20 prosenttia. Rahapulan kattamiseksi valtio ei ole keksinyt parempaa kuin painaa lisää rahaa. Kaikki tämä johti ruplan devalvoitumiseen ja inflaation kiihtymiseen. Sitten päätettiin lainata rahaa. Päävelkoja ulkopuolelta oli Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF), ja maan sisällä keksi GKO:t (valtion lyhytaikaiset joukkovelkakirjat), joista on tosiasiassa tullut klassinen rahoituspyramidi. Ruplan hillitseminen "valuuttakäytävässä", Aasian finanssikriisi, joka puhkesi heinäkuussa 1997 - kaikki tämä jotenkin "vauhditti" elokuun tapahtumia.

Vuonna 1998 vain laiskot eivät ennustaneet Venäjän nopeaa hajoamista. Näin ei kuitenkaan käynyt. "Musta elokuu" merkitsi Venäjän talouden "elpymisen" alkua, joka ensimmäistä kertaa vuoden 1991 jälkeen alkoi elää varojensa mukaan.