Vlagatelji na trgu so različni: mednarodni, tuji, domači, znotraj podjetja. In raven naložb se razlikuje tudi po obsegu in osredotočenosti. Predstavljajmo si podobo profesionalnega neposrednega vlagatelja, na primer tujega. Vlagatelj ima sredstva in jih namerava donosno vložiti. Natančno je preučil investicijsko klimo naše države, regije in panoge, v katerih ima določene izkušnje z vodenjem in uspehom. Nazadnje neposredni vlagatelj vidi pred seboj seznam podjetij, ki ga zanimajo. Z drugimi besedami, naložbena privlačnost podjetja. Kako ga zaznati, ovrednotiti in uporabiti? Ta članek bomo posvetili tem vprašanjem.

Razmerje med fazami življenjskega cikla in privlačnostjo podjetja

Naložbena privlačnost podjetja je res pomemben korak v dejavnostih profesionalnih vlagateljev, ki jih zanimajo učinkovite naložbe. Privlačnost podjetja kot naložbenega predmeta je rezultat kompleksa diagnostičnih in ocenjevalnih aktivnosti, ki se izvajajo po izbiri podjetij na dolgem seznamu panožnih interesov analitikov. Vsak investitor se sprašuje, katera merila naložbene privlačnosti naj uporabi, da se ne bi zmotil pri izbiri objekta. In najprej morate biti pozorni na trenutno stopnjo življenjskega cikla podjetja kot diagnostično merilo.

Dr. Yitzhak Calderon Adizes, znan avtor teorije življenjskega cikla (LC) korporacije, opaža dve veliki fazi v življenjskem ciklu: rast in staranje. Bolj nas zanimajo takšne faze, kot so "udvaranje-rojstvo", "otroštvo-otroštvo", "adolescenca", "zgodnje cvetenje" in "pozno cvetenje" v fazi rasti. Faze staranja "zaton", "aristokracija" itd. zanimanje v precej manjšem obsegu, saj so naložbe v tej fazi že tako manj privlačne, razen če sta stopnji »zatona« ali »aristokracije« pred začetkom novega, močnejšega cikla s spremljajočo organizacijsko in tehnološko preopremljenostjo poslovanja. .

Faze življenjskega cikla po I.K. Adizes

Vsaka od stopenj faze rasti je lahko predmet razmišljanja o možnih naložbah, vendar so še vedno prednostne faze »Dajmo«, »Mladost« in »Razcvet«. Oder "Otroštvo" je zelo tvegana naložba, saj še ni jasno, kako se bodo dogodki razvijali. V fazi stabilizacije mora investitor zagotoviti, da bo podjetje zagotovilo visoke stopnje proizvodnje in prodaje izdelkov, hkrati pa ohranilo visoke marže glavne skupine izdelkov in storitev.

Kako določite trenutno fazo življenjskega cikla podjetja? Za to obstajajo različne tehnike. Najprej je treba zbrati kazalnike uspešnosti podjetja, po možnosti za zadnjih pet let s četrtletno razčlenitvijo in analizirati njihovo dinamiko po naslednjih analitičnih razdelkih:

• obseg prodaje izdelkov;
• valuta bilance sredstev;
• velikost osnovnega kapitala družbe;
• velikost EBIT, EBITDA, čisti zadržani dobiček.

Ocena poslovne privlačnosti po SOFIA in fazah življenjskega cikla

Pri analizi naložbene privlačnosti organizacije na podlagi faktorja življenjskega cikla je priporočljivo začeti s finančno analitično študijo po metodi SOFIA. Metoda vključuje preučevanje načinov sprejemanja glavnih finančnih odločitev v podjetju. Ocenjevanje strateškega odločanja (ali odločitev tipa »S«) vključuje aktivnosti, ki hkrati predstavljajo metode za ocenjevanje naložbene privlačnosti. Vključujejo naslednje analitične posnetke.

1. Ekonomska dodana vrednost EVA. Če vrednost EVA sistematično kaže pozitivno dinamiko, to pomeni, da se tržna vrednost podjetja povečuje nad knjigovodsko vrednostjo čistih sredstev. Posledično je naložbena privlačnost podjetja visoka.
2. Tržna vrednost podjetja, določena z eno od razpoložljivih metod. Vlagatelj ima raje dohodkovno metodo (z vidika morebitne prodaje posla) in vrednotenje po analogiji.
3. Modeli trajnostne rasti (razvoja) BCG. Ta metoda predpostavlja analizo korespondence med istovetnostmi stopenj rasti in rasti prihodkov, dobička, sredstev, lastniškega kapitala in dolgov podjetja. Najbolj izrazita in sinhrona dinamika kazalnikov je značilna za faze "Mladost" in "Zgodnje cvetenje", zaradi česar sta še posebej privlačni za naložbe.
4. Matrice finančnih strateških modelov. Izbrana finančna strategija podjetja služi vlagatelju kot posredni pokazatelj oblikovanega trenda, kako uspešno je bila izbrana smer v dvofaktorski matriki rezultatov gospodarske in finančne dejavnosti. Cona uspeha pomeni usmeritev v ustvarjanje likvidnih sredstev, cona primanjkljajev pa njihovo porabo.
5. Model Dupont. Ta analitični model je star več kot sto let. Razlikujte med dvofaktornimi in trifaktornimi modeli Du Pont. Temeljijo na podrobni analizi donosnosti sredstev podjetja.

Dejavniki naložbene privlačnosti niso prisotni le v izbrani finančni strategiji podjetja. Sedanji sistem operativnega finančnega načrtovanja (odločitve tipa "O") je prav tako pomemben. Področje rednega upravljanja na področju financ je enako pomembno za vlagatelja, ki razmišlja o poslu za vlaganje. Razumemo ga kot sistem proračunskega upravljanja in sistem racionalizacije.

Ocena naložbene privlačnosti podjetja temelji na analizi niza obstoječih politik na področju računovodstva, upravljanja stroškov, obratnih sredstev in terjatev (rešitve tipa “F”) ter naložbene politike podjetja (tip “I”). « rešitve). Dejanska stopnja razvoja analitičnih tehnologij v finančnem sektorju je tudi določen »svetilnik« varnosti naložb (rešitve tipa »A«).

Obstoječa arhitektura finančnega upravljanja podjetja po metodi SOFIA vam omogoča, da določite fazo življenjskega cikla in pridobite popolne informacije o donosnosti in možnostih naložb. Poleg finančnega vidika je za razumevanje trenutka razvoja podjetja koristno tudi diagnosticirati organizacijsko vedenje v podjetju. Razmerje med vrstami upravljavskih praks in fazami življenjskega cikla je v nadaljevanju predstavljeno v obliki tabele.

Diagnostika faze življenjskega cikla skozi vrste vodstvenih praks v podjetju

Osredotočena finančna analiza za oceno privlačnosti

Investicijska privlačnost poslovnega objekta se ocenjuje v več ponovitvah z različnih zornih kotov. Na obeh straneh postopka ocenjevanja pogajanj je treba razumeti, da lahko le določena odprtost ob upoštevanju pogojev informacijske varnosti vodi do skupnega uspeha pri zbiranju sredstev. Vlagatelj mora lastnikom in vodstvu družbe dokazati, da ravnanje v lastnih poslovnih interesih ne ogroža konkurence. Investitor podjetja se mora zavedati, da bo treba odkriti ključne vidike rezultatov poslovanja in sistema vodenja.

Kazalniki dobičkonosnosti, likvidnosti, finančne stabilnosti, obračanja sredstev služijo kot osnova za osredotočeno analizo podjetja kot potencialnega naložbenega predmeta. Na podlagi teh kazalnikov se ocenjuje naložbena privlačnost podjetja z vidika naložbenih možnosti za naložbe v osnovna sredstva ali portfeljske naložbe. Nadalje je predstavljena sestava kazalnikov, uporabljenih v analizi, povzetih v treh skupinah.

Zbirna tabela kazalnikov za analizo naložbene privlačnosti

Analiza naložbene privlačnosti podjetja se lahko izvede s primerjavo izračunanih vrednosti s standardnim (normativnim) nivojem kazalnika v povprečju v panogi, z ravnijo prejšnjih poročevalskih obdobij danega podjetja in z ugotovljene vrednote vodilnih v panogi in na ozemlju konkurenčnih igralcev. Analiza bo zahtevala rezultate konkurenčne inteligence, informacije iz centralnih in regionalnih izpostav Rosstata (na podlagi povprečja industrije) in obrazce poročanja o preteklih obdobjih za podjetje.

Naložbena privlačnost podjetja po prvi skupini kazalnikov omogoča investicijskemu analitiku, da s pomočjo sredstev lastnih sredstev ugotovi potencial zaščite vlagatelja pred zahtevami zunanjih obveznosti. Druga skupina kaže zmožnost družbe za pokrivanje kratkih obveznosti zaradi kratkoročne in likvidne baze sredstev. Hkrati je skupno razmerje pokritosti optimalno znotraj vrednosti kazalnika 2-2,5, vmesni koeficient pa je na ravni 0,8.

Najbolj likvidni del sredstev je denar. Glede na to je količnik absolutne likvidnosti še posebej pomemben tako za vlagatelje kot za dobavitelje. Najbolj ugodna možnost se šteje, ko ta kazalnik presega 0,5, njegova optimalna vrednost pa je 0,25. Različne vrste dobičkonosnosti služijo kot ločen analitični blok za ocenjevanje privlačnosti podjetja. Priporočene vrednosti se močno razlikujejo glede na industrijo, odvisne so od sezonskosti in, kot že omenjeno, od stopnje življenjskega cikla.

Vpliv ravni upravljanja na stopnjo naložbene privlačnosti

Pogosto potencialnega vlagatelja ne zanima le raven podjetja kot celote. Investicijske analitike lahko zanima tudi investicijska privlačnost projekta kot lokalni investicijski problem. V prejšnjih poglavjih je bila finančna analiza poudarjena kot ključno orodje pri izbiri objektov za kapitalske naložbe. To je res najučinkovitejši način za reševanje problema iskanja in izbire. Podatki, če so odprti in zanesljivi, omogočajo neposreden dostop do napovedi uspešnosti naložbe.

Hkrati je treba finančno analitiko nujno potrditi s posrednimi metodami in metodami, brez katerih ocena investicijske privlačnosti podjetja in lokalnih projektov ni v celoti popolna. Poleg zgornje diagnostike organizacijskega vedenja v podjetju je priporočljivo razjasniti vrsto trenutne organizacijske kulture. V takšni ali drugačni meri nakazuje stopnjo življenjskega cikla in stopnjo razvoja menedžmenta v podjetju, odraža trenutno paradigmo upravljanja.

Zanesljivost in konkurenčnost podjetja kot naložbenega objekta potrjuje stopnja razvoja sistemov vodenja, ki temeljijo na upravljanju kakovosti. ISO standardi različnih serij, začenši z 9000, v mnogih državah veljajo za eno najučinkovitejših orodij za posredno ocenjevanje. Že samo dejstvo certificiranja po standardih kakovosti povečuje privlačnost podjetja v smislu naložbenih možnosti zaradi:

• pregleden in predpisan model urejenih poslovnih procesov v podjetju, ki daje vlagatelju podporo pri naknadnem nadzoru procesnega počutja;
• uvedba elektronskih oblik dokumentacijske podpore za upravljanje;
• pridobivanje priložnosti za vstop na mednarodne trge na podlagi jasnih in splošno priznanih postopkov in standardov;
• razumljiv jezik in format komunikacij, načrtov in poročil znotraj podjetja, ki jih sprejemajo tako zaposleni v podjetju kot predstavniki vlagateljev;
• proizvodnih stroškov, ki dobijo optimizacijsko perspektivo skupaj s postopki optimizacije procesov s funkcionalno analizo stroškov in reinženiringom poslovnih procesov.

Kot povzetek

V investicijski proces sta vključeni vsaj dve strani. Ena stranka, ki daje denar za kapitalske naložbe, se imenuje vlagatelj in pričakuje ustrezen donos. Druga stranka sproži investicijski projekt, treba ga je podkrepiti s sredstvi, če lastni kapital ne zadošča. Imenuje se pobudnica privabljanja vlagatelja. Ne samo, da se morata obe strani nekako najti drug drugega, medsebojna izbira je zelo zaželena v win-win dispoziciji. Na žalost je nacionalna zabava ruskega poslovanja izvajanje ritualov, ki vodijo v izgube.

Razumem vlagatelje, zakaj jih je tako malo in zakaj so stroški investicijskih skladov za podjetja precenjeni. Razlog za to ni le v tem, da je posel res nedonosen in neučinkovit. Pravzaprav v gospodarstvu ni tako malo uspešnih podjetij. Gre za tri pomembne vidike.

1. Podjetja-pobudniki sprva ne želijo in šele nato "ne vedo, kako" biti transparentna za potencialne vlagatelje.
2. Regulativno upravljanje je pogosto resnično navidezno, posnemanje in formalno, vključno s certifikati TQM in ISO.
3. Vlagatelji se morajo naučiti prepričati, analizirati in ovrednotiti naložbeni potencial resnično privlačnih podjetij.

Včasih se zdi, da so naložbena privlačnost podjetja, pa tudi sestava resničnih vrednosti temeljnih kazalnikov njegovih dejavnosti, skrita ne le pred očmi vlagateljev, ampak tudi pred samimi lastniki podjetij. Skrajni čas je, da se v gospodarstvu uvedejo dvojna merila. Najbolj zanimivo pa je, da monopoli in oligopoli kot subjekti trpijo tudi zaradi tega, da so srednja in mala podjetja okovana v odpadke davčnega manevriranja. To je tako vprašanje državne suverenosti kot nacionalne varnosti. Iz neznanega razloga se verjame, da bo prišlo do zloma temeljev, kakovost in obseg naložb v realnem sektorju pa bosta pridobila novo moč.

V vsakem poslu se odločitve o vlaganju kapitala v določen projekt v večini primerov ne sprejemajo na podlagi neke intuicije ali intuicije, temveč na podlagi povsem razumnih in logičnih zaključkov.

Naravno je domnevati, da podlaga takšnih naložbenih odločitev temelji na določeni strategiji, katere eden glavnih delov je tisto, kar imenujemo privlačnost sredstva za vlaganje kapitala.

Vendar je treba opozoriti, da dejavniki naložbene privlačnosti podjetja niso vedno prednostni pri izbiri portfeljske možnosti za vlaganje sredstev, saj obstajajo različni motivi, ki jih vodi vlagatelj oziroma njegov sistem zastavljanja ciljev. Na primer, naložbeni projekt, ki je donosen z vidika ekonomske učinkovitosti, morda ne ustreza načelom samega vlagatelja iz različnih razlogov (okoljskih, humanitarnih ali socialnih).

Ta članek bo govoril o samem konceptu naložbene privlačnosti podjetja in o tem, kakšne načine za povečanje naložbene privlačnosti podjetja je razvila sodobna poslovna praksa in kako je vse to mogoče uporabiti v resničnem poslovanju.

Določitev naložbene privlačnosti podjetja temelji na večfaktorskem modelu ocenjevanja, ki temelji na več temeljnih načelih, predstavljenih v spodnjem diagramu:

Kot je razvidno iz tega diagrama, najprej značilnost naložbene privlačnosti podjetja temelji na naslednjih točkah:

1. Finančni kazalniki. Finančno-ekonomsko merilo naložbene privlačnosti podjetja je sposobnost ustvarjanja pozitivnega toka likvidnosti v določenem časovnem obdobju. Ti vključujejo kazalnike, kot so:

• Likvidnost- povpraševanje po premoženju podjetja na trgu, na primer po njegovih delnicah ali dolžniških instrumentih
• Solventnost- stopnjo zadostnosti lastniškega kapitala družbe za izračun dolgoročnih ali kratkoročnih posojil
• Finančna stabilnost- sposobnost obstoječega poslovnega modela, da prenese neugodne spremembe na trgu, na primer sezonsko zmanjšanje povpraševanja potrošnikov po kmetijskih podjetjih.
• Poslovna dejavnost- nabor ukrepov, ki jih podjetje izvaja za obstanek na trgu, marketinška politika, taktika in strategija ravnanja s konkurenti

1. Proizvodni potencial. Upravljanje naložbene privlačnosti podjetja ni mogoče brez zanašanja na sodobne proizvodne tehnologije in njihovo nenehno posodabljanje. Tukaj so dejavniki, kot so:

• Investicijska politika je neposredno povezana z obnovo proizvodnih sredstev, stalnim spremljanjem novosti v gospodarstvu in uporabo najnaprednejših dosežkov na tem področju.
• Izboljšanje samih tehnologij za uporabo proizvodnih sredstev v podjetju, optimizacija porabe intelektualnih in delovnih virov

1. Kakovost upravljanja(cm.). Eden od temeljnih dejavnikov, brez katerega je nemogoče upravljati naložbeno privlačnost podjetja. Ta dejavnik je sestavljen iz tako pomembnih elementov, kot so:

• Splošna sposobnost vodstva podjetja za pravilne odločitve v tržnih razmerah
• Odnosi s nasprotnimi strankami na trgu, praksa poslovanja z njimi
• Ugled podjetja na trgu, sistem odločanja v podjetju v odnosu do strank in partnerjev
• Blagovna znamka podjetja, vrednost "dobrega imena" in stopnja zaupanja tako s strani strank kot na primer upnikov, nasprotnih strank ali partnerjev

1. Stabilnost trga. V to skupino sodijo merila za naložbeno privlačnost podjetja, ki določajo sposobnost podjetja, da zavzame določen tržni položaj v skladu z njegovo strategijo razvoja. To lahko vključuje meritve, kot so:

• Tržno okolje - razmere na trgu, dejavniki ponudbe in povpraševanja, elastičnost povpraševanja po izdelkih, makroekonomske razmere
• Življenjski cikel izdelka ali storitve podjetja, koliko bo povpraševanje po tem, kar podjetje proizvaja na dolgi rok.

Naravno je domnevati, da dejavniki, ki vplivajo na naložbeno privlačnost podjetja, niso omejeni le na zgoraj naštete. V marsičem je vse odvisno od trga in od vrste posla.

Vsekakor pa lahko ideja o tem, kateri trenutki primarno vplivajo na oblikovanje naložbene privlačnosti podjetja, pomaga najti prave načine za povečanje naložbene privlačnosti podjetij.

Načini za povečanje naložbene privlačnosti podjetja

Trenutno obstaja toliko različnih vrst poslov, trgov in vrst upravljanja, da ni mogoče ponuditi univerzalne univerzalne metode, ki bi zagotovo povečala privlačnost posla za vlagatelje.

Da pa bi imeli predstavo o glavnih smereh naložbene politike, je mogoče navesti več pomembnih konceptov:

• sredstva, vložena v podjetje, bi ga morala dvigniti na kvalitativno novo raven v smislu obsega proizvodnje, tehnologij, kakovosti izdelkov itd .;
• hitra donosnost naložbe je sorazmeren koncept, vendar je za večino vlagateljev, ki delajo na primer na razvijajočih se trgih, pomemben
• visoka likvidnost sredstev podjetja - v tej kategoriji metod je treba najprej omeniti takšne instrumente, kot so kotacija delnic na borzi, povpraševanje ali, na primer, stroški franšiznih pogodb itd .;
• razpoložljivost pogojev za razvoj podjetja - vključuje širok nabor ukrepov naložbene politike podjetja, od metod notranjega korporativnega upravljanja do odnosov z javnostmi v obliki državnih organov ali javnih organizacij.

Ocena podjetij po naložbeni privlačnosti

Bonitetna ocena dejavnosti podjetja je v veliki meri povezana s splošno stopnjo naložbene privlačnosti države ali regije. To je seveda videti logično pravilno, saj si je težko predstavljati, da bodo vlagatelji denar vlagali tudi v zelo donosen posel, na primer brez zajamčenih lastninskih pravic?

V splošno sprejeti svetovni praksi je običajno uporabljati posebne metode bonitetnih agencij (S&P, Fitch itd.), ki vključujejo nabor kazalnikov naložbene privlačnosti podjetja.

Poleg tega mnogi vlagatelji pri odločanju o vlaganju v določen posel spremljajo investicijske ocene celotnih držav, ki so jih razvile številne ugledne mednarodne agencije ali raziskovalna podjetja. Na primer, letna ocena naložbene privlačnosti držav po International Business Compass.

Skupno je na lestvici BDO International Business Compass zastopanih 174 držav. Švica je vodilna na lestvici. Sledijo: Singapur, Hong Kong, Norveška, Danska, Nizozemska, Kanada, Združeno kraljestvo, Švedska in Nova Zelandija. Nemčija je na 11. vrstici lestvice, ZDA -14. Naložbena privlačnost Belorusije se je v letu 2015 izboljšala: država se je med letom premaknila s 115 na 85 mest na lestvici.

Zadnje mesto v oceni naložbene privlačnosti zaseda Sudan. Raziskovalna spletna stran poroča, da je privlačnost države določala stopnja njene razvitosti ter kombinacija ekonomskih, politično-pravnih in družbeno-kulturnih dejavnikov. Celotno oceno najdete na bdo-ibc.com.

Naložbena privlačnost- to je integralna značilnost panoge (podjetja, projekta) z vidika razvojnih možnosti, donosnosti naložb in stopnje naložbenih tveganj.

Najprej je treba opozoriti, da ni enotnega pristopa za oceno naložbene privlačnosti podjetij. Vsak vlagatelj uporablja svoje metode in pristope. Med raziskovalci na tem področju finančne analize še vedno poteka burna razprava o tem, kateri pristop je boljši. V zvezi s tem se zdi smiselno upoštevati čim več različnih pristopov in jih primerjati med seboj.

Obstajajo tri glavne skupine metod za ocenjevanje naložbene privlačnosti podjetij:

1. Tehnike, ki temeljijo na analizi zunanjih informacij o podjetju (t.i tržni pristop). Ocenjujejo izključno spremembe tržne vrednosti delnic družbe in višine izplačanih dividend. Ta pristop prevladuje med delničarji, ki jim omogoča izračun učinkovitosti lastnih naložb v družbo.

2. Tehnike, ki temeljijo na analizi notranjih informacij (t.i računovodski pristop). Uporabljajo računovodske podatke, kot so dobiček ali denarni tok. Ta pristop imajo raje računovodje in finančni strokovnjaki, saj je podatke, ki se uporabljajo za analizo, mogoče enostavno pridobiti iz tradicionalnih računovodskih evidenc.

3. Tehnike, ki temeljijo na analizi zunanjih in notranjih dejavnikov (t.i kombiniran pristop). Klasičen primer kombiniranega pristopa je razmerje med ceno in dobičkom (PER), metriko, ki jo pogosto uporabljajo borzni analitiki in upravljavci naložb.

1. Tržni pristop pri analizi naložbene privlačnosti podjetij se praviloma opira na naslednje kazalnike.

1.1. Skupni donosi delničarjev (TSR) - gre za dohodek, ki ga delničar prejme za določeno obdobje, v katerem je lastnik delnic določene družbe. To razmerje (v odstotkih) se izračuna na naslednji način:

, (105)

kjer je Р 1 - cena ene delnice na koncu obdobja, P 0 - cena ene delnice na začetku obdobja, D - dividende, izplačane v obdobju.

Na primer, če bi imel ABC ceno delnice 2 $ na začetku leta in 2,2 $ na koncu leta in bi bile dividende, izplačane med letom, 0,2 $, bi bil TSR podjetja: naložbe v delnice ABC družba znašala 20 % letno. Toda kako ugotoviti, ali je veliko ali malo? Praviloma je za to potrebno analizirati donosnost naložb v delnice drugih podjetij. Če je bil povprečni TSR za delnice drugih podjetij za obravnavano leto 30 %, potem je očitno, da donosnost naložb v delnice ABC ni zelo visoka. Nasprotno pa se bo s povprečnim TSR 10 % naložba v delnice ABC štela za precej privlačno.

Vrednost TSR lahko razdelimo na dve komponenti - prihodek zaradi rasti tečaja delnice CG in prihodek zaradi izplačila dividend DY.

CG prikazuje odstotek rasti v obdobju. Čeprav se dobički delnic morda zdijo "nerealizirani" dobički, se lahko te "nerealizirane" dobičke vedno spremenijo v pravi denar s prodajo delnice po višji ceni.

DY je indikator, ki je še posebej priljubljen med borznimi analitiki. Analitiki na splošno raje imajo podjetja z višjo vrednostjo DY.

Poleg očitnih prednosti ima opisana metoda za izračun učinkovitosti naložb v delnice družbe tudi nekatere pomanjkljivosti.

Prvič. TSR je relativni kazalnik, ki kaže odstotek donosnosti naložbe in ne znesek donosa, zato lahko uporaba TSR v določenih situacijah vodi do napačnih odločitev.

Kaj je bolj donosno, vložiti 90 tisoč dolarjev z donosnostjo naložbe 20 % ali 100 tisoč dolarjev z donosnostjo 19 %? Večina vlagateljev bo raje izbrala drugo možnost, čeprav je z vidika TSR prva možnost bolj zaželena.

Drugič, TSR ne upošteva prirojenega tveganja vsake naložbe. Na primer, eno podjetje je veliko tvegalo, da bi ustvarilo večji dohodek, drugo podjetje pa je imelo manj dohodka, vendar je bilo tudi manj tvegano. V tem primeru je težko reči, katero podjetje je bilo učinkovitejše. Odgovor na to vprašanje je odvisen od pripravljenosti posameznega vlagatelja, da prevzame določeno tveganje, da bi dosegel želeno donosnost naložbe.

Tretjič, vrednost TSR je v veliki meri odvisna od tega, katera referenčna točka je izbrana. Nižja kot je začetna cena delnice, višja je vrednost TSR.

1.2. Tržna dodana vrednost (MVA)... Ta kazalnik se izračuna na naslednji način:

MVA = tržna vrednost podjetja - uporabljeni kapital družbe

Torej, če je tržna vrednost podjetja 50 milijonov dolarjev, uporabljeni kapital pa 30 milijonov dolarjev, bo MVA enak 20 milijonom dolarjev.

Tako je MVA razlika med tržno vrednostjo družbe (cena delnice, pomnožena s številom delnic) in vrednostjo uporabljenega kapitala (osnovni kapital plus dolgoročni dolg). Hkrati uporabljeni kapital predstavlja naložbe, ki jih podjetje pritegne, tržna kapitalizacija pa označuje učinkovitost uporabe teh naložb z vidika tržnih udeležencev. Če podjetje izplača dividende, se MVA ne bi smela spreminjati, saj se bosta obe komponenti enačbe zmanjšali za enak znesek izplačanih dividend.

MVA po eni strani sili menedžerje, da si prizadevajo za povečanje tržne kapitalizacije podjetja, po drugi strani pa so menedžerji prisiljeni spremljati tudi višino osnovnega kapitala (tj. spremljati vložena sredstva v podjetje). Hkrati je uporaba tega kazalnika težavna iz naslednjih razlogov:

V skladu s sodobnimi računovodskimi pravili številna neopredmetena sredstva družbe ostajajo neobračunana oziroma so obračunana po nerealni vrednosti. Med takšnim premoženjem so blagovne znamke, licence, ime podjetja, njegov ugled, razpoložljivost visokokvalificirane delovne sile itd. Hkrati je tržna kapitalizacija podjetja v veliki meri odvisna od ocen vrednosti prav takih sredstev in obveznosti;

Sredstva so v bilanci stanja praviloma prikazana po izvirni vrednosti (nabavni ceni). Hkrati pa, če je bilo sredstvo pridobljeno pred več leti, potem njegova zgodovinska vrednost morda ne sovpada s trenutno vrednostjo;

Vodje podjetij lahko manipulirajo z bilančno vrednostjo sredstev in obveznosti na način, da povečajo vrednost MVA.

1.3. Tehtani povprečni stroški kapitala (WACC)... Za financiranje investicijskih projektov podjetja praviloma uporabljajo tako lastna kot izposojena sredstva. Razlika med obema je naslednja:

1. Izposojena sredstva ne spreminjajo lastniške strukture podjetja in ne vplivajo na strateški nadzor in operativno vodenje projekta.

2. Privabljanje izposojenih sredstev povečuje tveganje neplačila svojih obveznosti s strani podjetja, kar lahko vodi v insolventnost in grožnjo stečaja.

3. Obresti na posojilo se plačajo iz obdavčljivega dobička in s tem zmanjšujejo davčno osnovo. Dividende se lastnikom izplačajo iz čistega dobička, potem ko so izplačana vsa sredstva, katerih strošek po zakonodaji ni mogoče pripisati strošku proizvodov (storitev), in so bile zadovoljene naložbene potrebe družbe. Zato je pridobivanje posojil za podjetje praviloma cenejše kot financiranje iz lastnih sredstev.

Tako uporaba izposojenega kapitala poveča denarni tok in hkrati poveča naložbeno tveganje. Pri določanju stroškov kapitala za investicijski projekt je treba upoštevati uporabo različnih virov financiranja.

Tehtano povprečno ceno kapitala (sprejemljivo diskontno stopnjo za financiranje investicijskega projekta) iz različnih virov lahko dobimo tako, da tehtamo stroške različnih virov kapitala z deležem teh virov v skupnem obsegu investicijskih virov.

kjer je r d strošek izposojenega kapitala (obresti na posojilo), r e strošek lastniškega kapitala (donosnost, ki jo zahtevajo delničarji), D je znesek dolga, E je znesek lastniškega kapitala, t je stopnja davka na dobiček.

Na primer, določiti bi morali obrestno mero za naložbeni projekt. Podjetje ABC za projekt porabi 2.040 tisoč rubljev. lastna sredstva in 21.060 tisoč rubljev. vzame kredit pri 15% letno. Stopnja davka od dobička je 30 %, donosnost kapitala preteklega leta pa 8 %. Uporabimo tehtano povprečno ceno kapitala:

Tako je sprejemljiva donosnost pod temi pogoji financiranja 10,3 % letno.

Tehtano povprečno ceno kapitala vlagatelji uporabljajo za oceno uspešnosti podjetja ob upoštevanju tveganj, ki so neločljivo povezana s to vrsto poslovanja. Uporablja se tudi za analizo upravljanja, ko se managerji odločijo za vlaganje v nove dejavnosti oz. na nove projekte. Sprejemajo se le tisti projekti, ki zagotavljajo višji donos od stroškov kapitala.

Izračun stroškov kapitala družbe se izvaja v več fazah. Najprej je treba določiti strukturo kapitala, vključenega v družbo. Drugič, morate izračunati stroške vsake komponente kapitala podjetja. Nato se določi tehtani povprečni strošek vključenega kapitala.

2. Računovodski pristop k analizi naložbene privlačnosti podjetij lahko uporabite naslednje kazalnike.

2.1. Čista vrednost sredstev (NAV)... Za izračun ČVS se uporablja bilanca stanja družbe. Nekateri vlagatelji lahko ta računovodski izkaz obravnavajo kot izhodišče za analizo vrednosti podjetja. Čista sredstva družbe se izračunajo tako, da se sredstva družbe zmanjšajo za znesek njenih obveznosti. Zanesljivost informacij, ki jih vsebuje bilanca stanja, lahko potrdi neodvisni revizor.

Vendar, kot je navedeno zgoraj, informacije v bilanci stanja morda ne odražajo resnične slike iz naslednjih razlogov:

Nekatera pomembna sredstva niso vključena v bilanco stanja (blagovne znamke, visokokvalificirana delovna sila itd.);

Sredstva so pogosto prikazana po zgodovinski (nakupni) in ne po pošteni vrednosti.

2.2. Denarni tokovi podjetja... Ta pristop k ocenjevanju vrednosti podjetja uporablja informacije iz drugega računovodskega izkaza – izkaza denarnih tokov. Tukaj je glavni indikator znesek sredstev, ki jih družba prejme iz poslovanja (denarni tok iz poslovanja, CFFO). Nekateri analitiki uporabljajo tudi metriko, kot je »prosta gotovina podjetja«, ki je CFFO minus stroški pridobitve in kapitalskih popravil opredmetenih osnovnih sredstev.

Za določitev vrednosti podjetja analitiki napovedujejo prosta sredstva podjetja za nekaj let naprej. Te projekcije se nato diskontirajo (običajno z uporabo WACC kot diskontne stopnje) in izračuna se njihova neto sedanja vrednost. Tako izračunana neto sedanja vrednost prihodnjih denarnih tokov družbe predstavlja sedanjo vrednost družbe.

Denarni tokovi, ki jih ustvari podjetje, se zdijo objektivnejši kazalnik uspešnosti podjetja v primerjavi z dobičkom iz naslednjih razlogov:

Menijo, da je vrednosti denarnega toka težje izkrivljati (v nasprotju z dobički), čeprav obstaja možnost manipulacije denarnega toka;

Denarni tokovi so bolj občutljivo orodje za prepoznavanje in analizo likvidnostnih težav podjetja.

2.3. Čisti dobiček... Analitiki praviloma uporabljajo čisti dobiček za oceno uspešnosti podjetja v obliki koeficienta Dobiček na delnico (EPS)... To razmerje daje koristne informacije za lastnike deležev v različnih podjetjih, saj kaže, kolikšen del dobička podjetja izvira iz njihovega deleža. Včasih dobički zagotavljajo popolnejšo sliko poslovanja podjetja kot denarni tokovi.

2.4. Preostali dobiček... Preostali dobiček (včasih imenovan tudi ekonomski dobiček) je pristop k ocenjevanju uspešnosti podjetja, pri katerem se čisti dobiček zmanjša za stroške vloženega kapitala (v absolutnem smislu).

Recimo, da je ABC za leto ustvaril dobiček pred davki in obrestmi v višini 250.000 $. Podjetje je za ustvarjanje tega dobička uporabilo 2 milijona $ kapitala. Tehtani povprečni strošek kapitala (WACC) za ABC je 10 % na leto. Tako bo preostali dobiček podjetja enak tisoč dolarjev.

Pomembno je omeniti, da je bil v tem primeru uporabljen dobiček pred davki in obrestmi, saj je vpleteni kapital običajno sestavljen iz dolga in lastniškega kapitala. Če pa se uporabi čisti dobiček, je treba izposojeni kapital izključiti iz uporabljenega kapitala in namesto WACC uporabiti stroške lastniškega kapitala (donosnost lastniškega kapitala).

Uporaba kazalnika preostalega dobička je polna nekaterih težav:

Dobiček in uporabljeni kapital sta lahko namerno izkrivljena,

Lastniški kapital je lahko podcenjen, če se sredstva vodijo po izvirni vrednosti;

Tveganja, povezana z naložbami v različna podjetja in različne sektorje gospodarstva, niso upoštevana.

2.5. Obračunana stopnja donosa (ARR)... Ta kazalnik je po svoji ekonomski vsebini in metodologiji izračuna podoben s statičnim kazalnikom donosnosti naložbe za ločen investicijski projekt. Pri izračunu ARR se dobiček deli z vloženim kapitalom, nastali odstotek pa se primerja z odstotkom stroškov kapitala podjetja.

Torej za podjetje ABC

Težave z uporabo ARR so enake tistim s preostalim dohodkom.

3. Kombinirani pristop k analizi naložbene privlačnosti podjetja upošteva naslednje koeficiente

3.1. Razmerje med ceno in zaslužkom (PER) je najpogostejša metrika, ki jo vlagatelji uporabljajo za oceno vrednosti podjetja. Ta številka se izračuna tako, da se tržna vrednost ene delnice deli z vrednostjo dobička na delnico (EPS).

Na primer, če so delnice ABC 15 $ na delnico in je EPS 3 $, potem

PER prikazuje dobo vračila naložbe v delnice podjetja. To pomeni, da vrednost PER 5 pomeni, da lahko vlagatelj, ki je kupil delnice podjetja po ceni 15 $, pričakuje, da se bodo stroški pridobitve delnic povrnili v 5 letih. Seveda je v tem sklepanju določena stopnja konvencionalnosti, saj je malo verjetno, da bo EPS podjetja enak 5 let.

Analitiki pogosto uporabljajo PER za napovedovanje prihodnje cene delnic podjetja. Za to se predvideni dobiček družbe na delnico pomnoži s trenutnim PER.

Torej, na primer, če se pričakuje, da bo EPS prihodnje leto 4 $, potem bo s trenutnim PER 5 cena delnice podjetja 20 $.

Zgornji izračuni temeljijo na predpostavki, da bo trenutni PER ostal nespremenjen za naslednje leto. Če pa obstaja razlog za domnevo nasprotnega, se lahko izračuni spremenijo na naslednji način.

Recimo PER za ABC. 5 ni v skladu s panožnim povprečjem 6. Če se pričakuje, da bo PER podjetja dohitel panožno povprečje, potem ciljna cena delnice ne bo več 20 $, ampak 24 $.

Pri ocenjevanju učinkovitosti naložb v delnice je treba natančno analizirati razloge za odstopanje PER posameznega podjetja od panožnega povprečja.

Če je PER podjetja pod panožnim povprečjem (kot v prejšnjem primeru), so lahko razlogi za to bodisi v tem, da podjetje po svojih glavnih kazalcih zaostaja za drugimi podjetji v panogi ali pa je podjetje podcenjeno. na trgu in je zato dobra tarča za naložbe.

Če je PER podjetja višji od povprečja panoge, so lahko razlage za to naslednja: po svojih glavnih kazalcih je podjetje pred preostalo panogo ali pa je precenjeno in s tem naložbe v delnicah takšne družbe ne bo prineslo veliko dohodka.

Prednosti uporabe opisanega indikatorja vključujejo naslednje:

Ker se analiza vrednosti podjetja izvaja z analizo dobička, je ta kazalnik mogoče uporabiti za podjetja, ki ne izplačujejo dividend (hitro rastoča podjetja);

Podatke o ceni delnice družbe in dobičku na delnico je mogoče enostavno pridobiti iz objavljenih poročil;

Pri izračunu PER se diskontiranje ne uporablja, s čimer se poenostavi metoda izračuna;

PER se lahko uporabi za oceno vrednosti podjetij. Za to se čisti dobiček takega podjetja pomnoži z vrednostjo PER podobnih podjetij s tržnimi kotacijami.

Med pomanjkljivostmi PER so naslednje:

Uporaba kovancev pri izračunih dobička vodi do izkrivljanja rezultatov analize;

Podjetja običajno objavijo svoje podatke o uspešnosti enkrat letno – nekaj mesecev po datumu poročanja. To lahko privede do dejstva, da bo PER, izračunan na podlagi lanskih podatkov, v naslednjem poročevalskem obdobju zastarel in ne bo upošteval zadnjih sprememb finančnega položaja družbe;

PER ni mogoče uporabiti za podjetja z izgubo.

3.2. Razmerje med tržno kapitalizacijo in prihodkom (razmerje med ceno in prodajo, PSR) To razmerje je sprememba PER in se izračuna kot razmerje med tržno kapitalizacijo podjetja in prihodkom za poročevalsko leto. Prednost tega razmerja je, da so prihodki podjetja dokaj objektiven kazalnik, ki ga je težko popačiti. Vendar PSR ne upošteva vpliva dobičkonosnosti podjetja na tržno kapitalizacijo. Dve podjetji z enakimi prihodki imata lahko različne dobičke (ali celo izgube), zato se bo razlikovala tudi kapitalizacija.

3.3. Vrednost podjetja (EV)... V zadnjem času za analizo cene delnic podjetij vse bolj uporabljajo vrednost podjetja namesto tržne kapitalizacije. To je posledica povečane vloge izposojenega kapitala kot vira financiranja dejavnosti podjetij, kar vodi v neprimerljivost podjetij z enako uspešnostjo poslovanja, vendar z različnimi stopnjami zadolženosti. Zato kazalniki, izračunani na podlagi tržne kapitalizacije kot osnove za vrednotenje podjetja (PER, PSR ipd.), ne omogočajo ocene cene delnic družbe na podlagi cene delnice drugega podjetja ali skupine primerljivih podjetij. Za pridobitev primerljivih vrednosti za zgoraj opisane kazalnike se uporablja vrednost vrednosti podjetja, izračunana kot vsota tržne kapitalizacije navadnih in prednostnih delnic ter tržne vrednosti dolga družbe.

Preprosto je opaziti, da je izmed velikega števila obstoječih metod za analizo uspešnosti naložb težko izbrati eno univerzalno, ki je primerna za vsa podjetja. Vsaka od opisanih tehnik ima določene prednosti in slabosti. Pri izbiri določene metodologije je treba ovrednotiti številne dejavnike, in sicer: cilje analize, razpoložljivost zanesljivih informacij, posebnosti poslovanja, podjetja itd. Običajno se podjetje ocenjuje po več merilih.

Ocenjevanje naložbene privlačnosti podjetja je kompleksen proces, v katerem je eden od elementov matematični izračun. Veliko je odvisno od subjektivnih ocen in izkušenj analitikov.

Poleg navedenih kazalnikov tržne vrednosti se upoštevajo tudi drugi vidiki naložbene privlačnosti podjetja. Tej vključujejo:

Privlačnost izdelka;

Privlačnost osebja;

Inovativna privlačnost;

Finančna privlačnost;

Teritorialna privlačnost;

Okoljska privlačnost;

Družbena privlačnost.

Privlačnost izdelka podjetja za vsakega vlagatelja - to svojo konkurenčnost na trgu. Konkurenčnost izdelkov je tudi večdimenzionalen izraz kazalnikov, dejavnikov, predpogojev in končnih meril. Spodaj so najpomembnejši.

Raven kakovosti izdelka - skladnost z različnimi standardi, razpoložljivost certifikatov kakovosti, zanesljivost, obeti, "vedenje" izdelkov s strani potrošnika, skladnost z modo itd. Investitorja lahko zanima tudi sistem nadzora kakovosti izdelkov in stroški njegovega delovanja.

Raven cene za izdelke podjetja, njegovo korelacijo s cenami konkurentov in cenami nadomestnega blaga.

Raven diverzifikacije izdelkov prikazuje sistem koeficientov, ki odražajo vsestranskost podjetja . Potencialnega vlagatelja zanima, po kateri od vrst proizvedenih izdelkov je na trgu največje povpraševanje, kakšna je donosnost proizvedenih izdelkov. Zato je stopnja razpršenosti produktov navedena med značilnostmi naložbene privlačnosti.

Splošni kazalnik konkurenčnosti izdelkov in s tem njegove naložbene privlačnosti je cena izdelka . Ker se cena oblikuje kot posledica interakcije ponudbe in povpraševanja, posredno izraža konkurenčnost s primerjavo stroškov tržnih izdelkov (ponudba) in prodanih izdelkov (povpraševanje).

Pri ocenjevanju naložbene privlačnosti proizvodov podjetja je treba navesti tudi nabor proizvedenih izdelkov: njegovo "širino", "globino" in "dolžino". "Širina" asortimana je določena s številom skupin izdelkov. "Globina" skupine izdelkov se meri s številom različnih izdelkov, ki jih vključuje. "Dolžina" asortimana je povezana s skupno količino blaga, ki ga proizvede podjetje. To je število skupin, pomnoženo s številom izdelkov v posamezni skupini, t.j. tukaj govorimo o najpomembnejši lastnosti, ki odraža obseg podjetja.

Privlačnost osebja za podjetje so značilne tri komponente;

1. Poslovne lastnosti vodje in njegove ekipe

2. Kakovost kadrovskega jedra

3. Kakovost kadrovske prenove nasploh.

Poslovne lastnosti vodje in njegove ekipe.Številni vlagatelji sprejemajo naložbene odločitve v veliki meri na podlagi kakovosti vodstvene ekipe. To je zato, ker izkušnje in veščine ključnih menedžerjev pomembno vplivajo na dolgoročni razvoj katerega koli podjetja. A zaradi tega vlagatelji in posojilodajalci veliko pozornost namenjajo proučevanju sposobnosti posameznih menedžerjev za uspešno delo v tem poslu in kakovosti gradnje notranje strukture upravljanja, ki naj zagotavlja maksimalno uporabo timskih virov.

Pri preučevanju poslovnih lastnosti vodij so vlagatelji pozorni na:

Ključni menedžerji;

upravni odbor;

Nadzorni svet;

Svetovalci in drugi strokovnjaki.

Pri ocenjevanju kakovosti ključnih managerjev se upoštevajo poslovne lastnosti vodje in njegove ekipe, kot so: razmišljanje vodje, njegovega psihološko Lastnosti, kompetence, etične značilnosti, njegov odnos do dela, sposobnost odločanja, spodbude ipd. Glavne lastnosti menedžerja za vlagatelja sta kompetenca in podjetnost (sposobnost inovativnega razmišljanja), ekipe so dobro usklajena dejanja dobro izbranih posameznikov.

Ključni menedžerji, ki igrajo vlogo pri zastopanju vlagateljev , vključujejo:

Vodje odločanja - predsednik, direktorji, vodje oddelkov;

Ključni vodje proizvodnje - vodja proizvodnje, tehnični direktor itd .;

Vodje razvoja itd.

Za vlagatelje je pomembno, da upravni odbor predvideva prostor za potencialnega vlagatelja, saj običajno jih zanima nadzor nad upravljanjem in vpliv na strateški razvoj podjetja.

Včasih vodstvo podjetja raje ne vključuje zunanjih sodelavcev v upravni odbor, vendar so njihove izkušnje, povezave ali podoba podjetju lahko zelo koristne. V takih situacijah je običajna rešitev ustanovitev nadzornega sveta, ki ima malo ali nič pravne moči, lahko pa bistveno pomaga pri razvoju podjetja.

O svetovalcih obstaja napačno prepričanje, da jih potrebujejo samo velika podjetja. Toda visoko usposobljeni strokovnjaki imajo možnost resno pomagati vsakemu podjetju na posebnih področjih, kot so: finance, davčno načrtovanje, pravna vprašanja itd. Poleg tega lahko svetovalci to storijo na višji ravni kot osebje podjetja. Uporaba svetovalcev lahko bistveno izboljša podobo podjetja v očeh potencialnih vlagateljev.

Splošno merilo za naložbeno privlačnost kadrovsko jedro podjetja je delež visokokvalificiranih delavcev in specialistov v številu industrijskega in proizvodnega osebja. Pri izračunu tega kazalnika se upošteva tudi dinamika kadrovskega jedra podjetja.

Kakovost kadrovske obnove na splošno se lahko izrazi s hitrostjo osveževanja okvirjev. Ta kazalnik odraža kvantitativno gibanje kadrovskih sprememb.

Inovativna privlačnost- to je učinek srednjeročnih in dolgoročnih naložb v inovacije v podjetju. Inovativna privlačnost podjetja je pomemben sestavni del naložbene privlačnosti podjetja, saj mnogi vlagatelji možnosti za naložbe povezujejo z inovacijami.

Pri ocenjevanju inovativne privlačnosti investitorji praviloma , upoštevati prisotnost:

Strategije tehničnega razvoja proizvodnje, temelji vseh drugih inovacij;

Programi financiranja proizvodnje iz različnih virov : lastna sredstva, državni in občinski proračuni, bančna in druga posojila;

Dosledna politika uporabe akumulacijskih sredstev v podjetju.

Za neposredno oceno inovativne privlačnosti potrebujete:

1. Izbira sistema kazalnikov, ki neposredno ali posredno označujejo inovativno dejavnost podjetja.

2. Diferencirana razvrstitev podjetij na podlagi združevanja izbranih kazalnikov in določanja mesta po njihovem seštevku.

3. Izbira splošnega kriterija za ekspresno analizo. Predlagamo lahko naslednje sisteme kazalnikov inovativne privlačnosti podjetja:

a) struktura osnovnih sredstev:

Razmerje med akumulacijskim skladom in vrednostjo osnovnih sredstev;

Razmerje R&R sklada do vrednosti osnovnih sredstev;

Razmerje med valuto in vrednostjo osnovnih sredstev;

Razmerje med dolgoročnimi posojili in vrednostjo osnovnih sredstev . Pri primerjavi naložbenega potenciala več podjetij se sestavi primerjalna tabela, nato pa se glede na vsoto mest, ki jih prejme vsako podjetje, izvede splošna razvrstitev naložbenega potenciala podjetij.

b) učinkovitosti uporabe osnovnih sredstev;

c) viri tehnične obnove proizvodnje;

d) delež dobička za tehnično preopremljenost podjetja. Splošno merilo za oceno inovativnega potenciala podjetja se lahko šteje za kazalnik deleža sredstev za tehnično prenovo proizvodnje v čistem dobičku. Optimalna raven tega kazalnika se lahko šteje za nekoliko višjo od 0,3. Če je vrednost kazalnika deleža sredstev za tehnično prenovo proizvodnje v čistem dobičku manjša od 0,3, je podjetje v območju tveganja.

Finančna privlačnost deluje kot osrednja komponenta naložbene privlačnosti podjetja. Za vsakega vlagatelja je finančna privlačnost v zmanjševanju finančnih stroškov in maksimiranju dobička, t.j. pri pridobivanju stabilnega gospodarskega učinka iz finančnih in gospodarskih dejavnosti. Če je ta učinek pri vlaganju nestabilen, je finančno tveganje neizogibno.

O kazalnikih finančne privlačnosti smo razpravljali zgoraj.

Teritorialna privlačnost podjetja je sistem kriterijev za geoprostorski položaj in razvoj podjetja, ki je koristen za investitorja.

Teritorialno privlačnost podjetja za vlagatelja določa, prvič, makroekonomski položaj mesta ali regije, kjer se podjetje nahaja v nacionalnem in mednarodnem tržnem gospodarstvu; in drugič, mikrogeografska lokacija podjetja v mestu.

Pri ocenjevanju prvega investitor upošteva splošno naložbeno klimo v regiji:

Socialna in politična stabilnost;

Možnosti razvoja gospodarske regije;

Stopnja razvitosti infrastrukture v regiji;

Razvoj sistema spodbud za investitorja (organizacija licenc, davčnih preferencialov, občinskih preferencialov itd.)

Vlagatelj ocenjuje tudi mikrogeografski položaj podjetja na podlagi več meril:

Prometni koeficient prikazuje bližino (oddaljenost) podjetja od glavnih prometnih poti, razpoložljivost dostopnih cest za prevoz blaga in zaposlenih v podjetju;

Koeficient oddaljenosti od mestnega središča označuje bližino (oddaljenost) podjetja od središča mesta, kjer so koncentrirane lokalne vladne institucije, različne storitvene gospodarske organizacije, komunalne storitve in mreža trgovskih in socialno-kulturnih storitev;

Cena zemljišča, ki je v veliki meri odvisna od zgoraj navedenih kriterijev;

Koeficient potencialne intenzivnosti ozemlja podjetja je nasičenost ozemlja podjetja z osnovnimi sredstvi, ki določa nezmožnost obsežne in potrebo po intenzivni uporabi njegove industrijske cone pri organizaciji novih industrij;

Delež stroškov prevoza, nabave in prodaje v stroških proizvodnje. Ta kazalnik lahko štejemo za rezultat, saj odraža stopnjo razvoja proizvodnega sodelovanja (regionalno, medregionalno, mednarodno), stabilnost in ritem oskrbe, izbiro ekonomičnih načinov in načinov dostave, kakovost skladiščnih prostorov. , stopnjo mehanizacije nakladalno-razkladalnih operacij itd.

Okoljska privlačnost podjetja je večdimenzionalen koncept zaradi kompleksne narave okoljskih problemov. Okoljsko privlačnost podjetja določajo:

Ekološka privlačnost naravnega okolja podjetja;

Okoljska privlačnost proizvedenih izdelkov;

Okoljska privlačnost izdelkov, proizvedenih v podjetju.

Vse sestavine okoljske privlačnosti urejajo zakonski predpisi in standardi. Okoljski standardi določajo dovoljeno raven njene kontaminacije (na primer največje dovoljene emisije). Standardi za izdelke označujejo mejne ravni vsebnosti škodljivih snovi v proizvedenih izdelkih. Tehnološki standardi so okoljske specifikacije za tehnična sredstva, opremo, tehnološke procese itd.

Okoljska privlačnost tako ali drugače vpliva na druge sestavine naložbene privlačnosti.

O privlačnosti izdelkov - kakovost izdelkov po okoljskih standardih vpliva na obseg njihove prodaje.

Do inovativne privlačnosti - skozi raven tehnologije ohranjanja narave v podjetju.

Finančna privlačnost - kazni, plačila za okoljske kršitve zmanjšujejo finančno privlačnost.

Teritorialna in družbena privlačnost – onesnaženost ozemlja vpliva na teritorialno privlačnost, pa tudi na socialne življenjske razmere delavcev v sosednjih soseskah.

Družbena privlačnost podjetja je zadnji kriterij, po katerem vlagatelj presoja stanje v podjetju, kamor bo vlagal ali že vlaga svoja sredstva. Družbena klima v podjetju služi kot merilo konkurenčnosti podjetja, njegovega prestiža pri zaposlovanju, privlačnosti za vlagatelja. Pri analizi družbene klime v podjetju je pozornost namenjena takšnim značilnostim, kot so:

Delovni pogoji

Organizacija in nagrajevanje

Razvoj socialne infrastrukture.

Analiza upošteva kazalnike socialnih naložb, ki temeljijo na spremljanju odstopanj od standardnih ali referenčnih vrednosti.

Običajno se upoštevajo naslednji kazalniki:

Odstopanje kazalnikov delovnih pogojev od sanitarnih in higienskih standardov - negativne vrednosti bodo povzročile potrebo po dodatnih naložbah;

Odstopanje plačne intenzivnosti izdelkov od povprečnih kazalnikov za panogo oziroma za sorodne podsektorje. Intenzivnost plač je opredeljena kot delež sklada plač v vrednosti tržnih izdelkov;

Odstopanje povprečne plače v podjetju od minimalne potrošniške košarice v regiji.

Tako je očitno, da je naložbena privlačnost podjetja kompleksna značilnost, sestavljena iz posameznih parametrov. Treba je opozoriti, da vsi ti parametri niso enaki. Glede na situacijo bo eni ali drugi komponenti naložbene privlačnosti dano večji pomen.

Da se podjetje dobro razvija, mora pritegniti zunanji kapital. In ker vsakega vlagatelja zanima donosnost njegove naložbe, je potreben natančen izračun donosnosti in tveganj. Prizadeva si zmanjšati možnosti izgub in zato ocenjuje učinkovitost naložb v projekt, torej meni, da je tak koncept naložbena privlačnost podjetja.

V tem članku boste prebrali:

• Kaj je bistvo naložbene privlačnosti podjetja
• Kateri dejavniki vplivajo na naložbeno privlačnost podjetja
• Kako analizirati in oceniti naložbeno privlačnost podjetja
• Katere metode uporabiti pri ocenjevanju naložbene privlačnosti podjetja
• Kakšni so načini za povečanje naložbene privlačnosti podjetja
• Kako pristopiti k pisanju poslovnega načrta za donosno predstavitev podjetja vlagatelju

Kakšna je naložbena privlačnost podjetja

Koncept naložbene privlačnosti podjetja vključuje niz lastnosti delovanja, ki odražajo donosnost denarnih naložb v razvoj podjetja. Glavni kazalnik za to je predvidljiv in stabilen dohodek. In poslovni načrt mora biti jasno opredeljen in dobro premišljen, upoštevane so številne nianse, podani so finančni kazalniki, potem obstaja velika verjetnost, da bo v razmerah velike konkurence za dodatno sponzorstvo vaše podjetje prednostno.

Ocena naložbene privlačnosti podjetja je potrebna za financiranje ali posojanje regionalnih problemov ali perspektivne industrije s strani različnih korporacij ali tujega bančnega kapitala. Toda sam koncept "naložbene privlačnosti" v gospodarstvu ne obstaja, je abstrakten, čeprav ima veliko bazo znanja in metodologijo. Konec koncev so za banko in zasebni kapital potrebni popolnoma drugačni kazalniki. Torej za banke se najprej upoštevata stopnja donosa in plačilna sposobnost, po odplačilu zneska in plačilu obresti pa se nadaljnji dobiček praktično ne uporablja, za delničarja pa se vračilo celotnega dohodka sredstev od pomembnejše je aktivno in sistematično delo podjetja.

Naslednja razlika je ocenjeni znesek naložbe. Upoštevata se trenutna neto vrednost (NPV) in interna stopnja donosa (IRR). In, odvisno od vidika, če obstaja fiksni znesek naložbe, se vzame kazalnik NPV, in če so načrtovane dolgoročne in dinamično spreminjajoče se naložbe, se upošteva IRR.

Pri ugotavljanju gospodarskega stanja se vzamejo finančni kazalniki, ki so sestavljeni iz:

• likvidnost, ki prikazuje hitrost, s katero lahko podjetje po potrebi pretvori lastna sredstva v denar;
• premoženjsko stanje - skupni delež denarja v in iz obtoka v podjetju;
• poslovna dejavnost (opiše vse procese, s katerimi podjetje ustvarja dobiček);
• finančna odvisnost - koliko je delovanje podjetja odvisno od zunanjih naložb in ali bo delovalo brez dodatnih sredstev;
• dobičkonosnost. Ta kazalnik odraža sposobnost podjetja, da pravilno uporablja svoje zmogljivosti in vire.

Postopek ocenjevanja investicijske privlačnosti podjetja mora nujno vključevati število osebja, zagotovljenost virov, konkurenčnost izdelkov, stopnjo proizvodne obremenitve, naravno obrabo opreme, razporeditev sredstev, ki jih je treba razdeliti na proizvodne in osnovne, kot npr. kot tudi številni drugi kazalniki.

Pri ocenjevanju naložbene privlačnosti podjetja je treba upoštevati tveganost. Lahko se kaže v zmanjšanju dohodka, povečani konkurenci, izgubi likvidnosti, neizpolnjenih obveznostih in spremembi cenovne možnosti.

Naložbeno politiko, kot menijo številni vodilni ekonomisti, bi moral oblikovati zgled nekoga drugega. Tako je mogoče izračunati potrebno raven naložbe za izvedbo projekta, da bi dosegli pričakovani dohodek, ki bo zadovoljil obe strani.

Vendar se naložbena privlačnost ne izračuna samo za podjetja, temveč tudi za celotne industrije in regije držav. Ocenjevanje se izvaja tako, da se koncepti ne zamenjajo na makro-, mikro- in mezoravni. Makro raven - država kot celota, mezo - ločena regija, mikro ciljno podjetje. Pri vsaki delitvi se lastnosti naložbene privlačnosti spreminjajo, zato jih mora investitor ločiti in videti pozitivne in negativne strani.

Kateri dejavniki vplivajo na naložbeno privlačnost podjetja

Vplivne dejavnike običajno delimo na notranje in zunanje. Za zunanje dejavnike rezultat ni neposredno odvisen od dela podjetja. To je lahko naložbena privlačnost ozemlja (države ali regije), gospodarski in politični položaj, stopnja korupcije, infrastruktura, vrednost človeškega potenciala. Naložbeno privlačnost običajno ocenjujejo velike bonitetne agencije, kot so Expert RA, Standard & Poor's, Moody's.

V manjšem obsegu so dejavniki ocenjeni za posamezne panoge. Naložbeno privlačnost ocenjujejo:

• raven konkurence v določeni panogi;
• trenutni razvoj;
• dinamika in struktura naložbenih naložb;
• trenutno stopnjo razvoja.

To je zelo pomembna faza v analizi, saj se v tem trenutku upoštevajo glavni kazalniki, stopnja rasti cen izdelkov in proizvodnje, stanje v industriji, inovativne rešitve in baza raziskav in razvoja.

Na notranje dejavnike neposredno vpliva gospodarska dejavnost podjetja in so glavni vzvod pri ocenjevanju naložbene privlačnosti. Lahko jih razdelimo na pet točk:

Finančno stanje podjetja se ocenjuje:

• razmerje najetih in lastnih sredstev;
• količnik tekoče likvidnosti;
• kazalniki obračanja sredstev;
• donosnost prodaje na podlagi čistega dobička;
• lastniški kapital na podlagi čiste dobičkonosnosti.

Kako je podjetje organizirano in organizirano:

• odstotek manjšinskih lastnikov;
• vpliv države na procese v podjetju;
• odprtost finančnih in internih informacij;
• kazalniki izplačanega čistega dohodka podjetja zadnjič.

Kako inovativni so izdelki.

Nenehno oblikovanje denarnega toka.

Nenehno širitev obsega dejavnosti in izdelkov.

Strokovno mnenje

Kako privlačna so ruska podjetja za tuje vlagatelje?

Patrick de Cambour, predsednik mednarodnega podjetja Mazars.

Zdaj ima Rusija privlačno naložbeno klimo, vendar so potrebna zagotovila stabilnosti, gospodarske in politične. Potrebujemo tudi obsežen prodajni trg, predvsem prestolnico in Sankt Peterburg, kjer je veliko prebivalcev in največ podjetij, ki ustvarjajo dohodek. Danes povpraševanje v številnih panogah večkrat presega ponudbo, na primer v avtomobilski industriji, letalski industriji in maloprodaji.

Tuji kapital želi ustvariti skupna podjetja z velikimi domačimi podjetji in deliti vire. V osnovi gre za dve področji: naravni viri in tehnološko sodelovanje. Vlagatelje zanima predvsem upoštevanje tradicij, ki obstajajo pri raziskovanju in implementaciji inovativnih tehnologij, povečevanju proizvodnih zmogljivosti.

Analiza in ocena investicijske privlačnosti podjetij

Podjetje se razvija dosledno in linearno, njegovo življenje pa lahko pogojno razdelimo na segmente uspešnosti različnih izdelkov. Te stopnje se razlikujejo po višini dobička in prometu:

• otroštvo - nizke stopnje rasti, finančni kazalniki so bolj negativni;
• mladost - pospeševanje prometa, prvi stabilen dobiček;
• zrelost - prenehanje rasti, največja donosnost;
• starost - promet in dobički padejo.

Takšen življenjski cikel običajno traja 20-25 let, nato pride do zaprtja ali ponovnega rojstva v nov način življenja z novo ekipo in vodstvom. In natančna opredelitev trenutnega cikla daje ključ do reševanja težav, značilnih za vsakega od njih, in vam omogoča tudi določitev naložbene privlačnosti podjetja.

Za otroško fazo so značilne težave pri preživetju, začetek gradnje odnosov, organiziranje procesa zaslužka, iskanje sredstev za razvoj v osebi vlagatelja ali pokrovitelja. Lahko je kratkoročno posojilo ali dolgoročna naložba.

Faza adolescence daje prvi denar in vam omogoča, da se preusmerite iz preživetja v razvoj. V tej fazi bodo koristne srednjeročne in dolgoročne naložbe, ki bodo dale potreben zagon.

V zrelosti podjetju uspe maksimirati dobičkonosnost z razvitim tehničnim in ekonomskim potencialom, prehajajo velike količine, je praktično samozadostno in ne potrebuje financiranja tretjih oseb. Upravljavci naj upoštevajo naravno staranje izdelkov in razvijejo nove sheme za razvoj in implementacijo s promptno financiranjem ali industrijskimi naložbami, to je lahko nakup delnic v konkurenčnem ali perspektivnem podjetju ter preoblikovanje v holding s poudarkom na upravljanju portfelj delnic in vrednostnih papirjev.

Naložbeno najbolj privlačna podjetja so v zgodnjih fazah razvoja, v otroštvu in mladosti, pa tudi na začetku zrelosti, v tako imenovani zgodnji zrelosti. Po doseženi polni zrelosti lahko o investiciji razmišljamo le v primeru visokih stopenj rasti in tržnih možnosti ali pri majhnih naložbah v prenovo in posodobitev, ko obstajajo kazalniki hitre povračila.

V starostno obdobje se največkrat ne vlaga, razen če se načrtuje velika diverzifikacija blaga ali sprememba smeri dejavnosti. Potem lahko govorimo celo o prihranku denarja v primerjavi z mladim podjetjem zaradi že razvite infrastrukture.

Specifični razvojni cikel določamo z večkratno analizo obsega proizvodnje, bilančne vsote, višine lastniškega kapitala in analizo kazalnikov preteklih let. Skozi te spremembe se naredi sklep o trenutnem razvoju. Podjetja imajo najvišje kazalnike v adolescenci in zgodnji zrelosti, z začasno ustavitvijo pri polni zrelosti in padanjem proti starosti. Pri ocenjevanju naložbene privlačnosti podjetja se izvede temeljita analiza finančne komponente dejavnosti. Obdobje donosnosti naložbe in dobičkonosnost sta grobo izračunana in določena najnevarnejša finančna tveganja.

Vrednotenje finančne uspešnosti poteka skozi analizo agregatnih kazalnikov, ki kažejo njeno učinkovitost v skladu z nadaljnjimi cilji, ki vključujejo naložbene injekcije. Za razvoj podjetja je potreben enoten pogled na taktično in strateško načrtovanje, najpomembnejši kazalnik tega pa je analiza:

• obračanje sredstev;
• kazalniki kapitalske dobičkonosnosti;
• finančna stabilnost;
• likvidnost sredstev.

Učinkovitost naložbe je odvisna predvsem od stopnje obračanja vloženih sredstev pri delu v podjetju. Na to vplivajo številni zunanji dejavniki, vključno z učinkovitim trženjskim, finančnim in operativnim strateškim načrtom.

Obratovanje sredstev

S takšnimi kazalniki se izraža ocena obračanja sredstev:

Koeficient obračanja vseh sredstev v uporabi. Izračuna se prek razmerja med obsegom prodaje njenih izdelkov, blaga ali storitev in povprečno vrednostjo sredstev. Ti kazalniki se vzamejo za eno obdobje glede na aritmetično sredino ali tehtano aritmetično sredino.

Koeficient obračanja specifičnih sredstev. Upošteva se razmerje med količino prodanega blaga ali storitev in povprečno vrednostjo obratnih sredstev.

Trajanje prometa. Izračun se izvede tako, da se vzame ločeno obdobje (običajno se vzame eno koledarsko leto).

Trajanje. Obdobje 90 dni do predhodno izračunanega količnika obračanja obratnih sredstev.

Če pride do dinamičnega zmanjševanja, potem to vodi v daljšo donosnost prometa in kaže negativno vrednost razvoja in posledično dodaten vir zunanjih sredstev. Zahtevana raven dodatnih naložb se izračuna tako, da se količina prodanega izdelka pomnoži s trajanjem prometa v tekočem in preteklih obdobjih in se deli s številom dni.

Donosnost kapitala

Kot smo že omenili, se za glavni namen vlaganja šteje doseganje največje donosnosti sredstev v procesu njihove uporabe. Za prikaz vseh dobičkonosnih priložnosti hčerinske družbe sorazmerno z vloženimi sredstvi se uporabljajo nekateri kazalniki:

Dobičkonosnost vseh uporabljenih sredstev. Znesek dobička minus vsi plačani davki na povprečno količino uporabljenih sredstev.

Dobičkonosnost obratnih sredstev. Skupni čisti dohodek na povprečni znesek obratnih sredstev.

Donosnost osnovnih sredstev. Čisti dobiček na povprečno vrednotenje osnovnih sredstev.

Dobiček od prodaje. Čisti dobiček od prodanih izdelkov.

Kazalnik dobička. Bilančni dobiček, ki se pridobi pred plačilom davkov in posojil, ter razlika med zneski uporabljenih in neopredmetenih sredstev.

Lastna donosnost kapitala. Znesek čistega dobička na znesek lastniškega kapitala. Ta postavka razkriva sposobnost manipuliranja s svojim kapitalom v odnosu do splošnega.

Finančna stabilnost

Njena analiza nam omogoča, da upoštevamo tveganja pri strukturnem oblikovanju investicijskih virov in določimo najustreznejšo naravo financiranja. Uporabljajo se naslednji kazalniki:

Koeficient avtonomije. Izračuna se kot odvisnost zneskov lastniškega kapitala za vsa uporabljena sredstva. Odraža stopnjo vključenosti njihovih sredstev v obseg oblikovanja splošnih.

Razmerje med najetimi in lastnimi sredstvi.

Koeficient dolgoročnega dolga. Dolgovani znesek je več kot eno leto glede na vsoto vseh sredstev.

Likvidnost sredstev

Sposobnost podjetja, da s svojimi sredstvi poplača kratkoročne obveznosti in se tako izogne ​​stečaju. Ta kazalnik je zavarovanje pred tveganji v primeru neizpolnjevanja zahtev za kratek čas. Za osnovo lahko vzamete tekočo likvidnost, izračunano z razmerjem med količino sredstev in dolgom. Tu veljajo tudi številni kazalniki:

Absolutna likvidnost. Znesek sredstev in naložb do celotnega dolga.

Nujna likvidnost. Znesek sredstev in naložb s terjatvami do zneska celotnega dolga.

Promet terjatev. Obseg prodanih izdelkov naknadno plačan do povprečnega zneska terjatev.

Obdobje obračanja terjatev. Število dni v dodeljenem obdobju v razmerju prometa.

Vlagatelji se vedno sprašujejo: »Zakaj potrebujete denar?»

Oleg Dobronravov,

Direktor Westland Finance Advisory, Moskva - Amsterdam

Najpogostejše vprašanje, ki ga lahko slišite od vlagatelja, je: "Zakaj potrebujete denar in zakaj ga ne vzamete iz banke?" In treba je dokazati, da bo podjetje z vloženim denarjem naredilo preboj in doseglo višine brez primere. In bančni uslužbenci po drugi strani postavljajo podobna vprašanja, na primer: kaj boste storili s tem denarjem? In v tem primeru morate odgovoriti na nekoliko drugačen način, ki pravijo, da dopolnite obratna sredstva in refinancirate ali izpolnite interni razvojni program.

Hkrati pa ni pomembno, ali se to uresniči ali ne, potrebovali bodo jasne načrte, seznam najvišjega vodstva, prodajne številke, izkušnje top managerjev, sposobnost upravljanja sredstev in virov. Osebno življenje zaposlenih ni zanimivo, le poslovna vprašanja.

Katere metode ocenjevanja naložbene privlačnosti podjetij je treba uporabiti

Danes ni objektivne ocene investicijske privlačnosti podjetja, tako zaradi njegove slabe proučenosti kot zaradi pomanjkanja delovne metodologije, v kateri bi bil opisan splošen seznam kazalnikov, in je bilo mogoče nedvoumno razrešiti težava. Tisti, ki trenutno obstajajo, upoštevajo različne podatke, postopek obdelave in analize rezultatov je drugačen. Nadalje bo podana analiza trenutno obstoječih metod za ocenjevanje naložbene privlačnosti podjetja, pri čemer bo osnova stabilen razvoj podjetja v prihodnosti, odpornost na nihanja in vpliv zunanjih dejavnikov na delo.

Regulativna metoda

To je lahko kateri koli niz dokumentov, ustanovljenih na državnem trgu, pa tudi poročevalski dokumenti. Obstajajo določena priporočila, ki so metodološke narave, za ugotavljanje učinkovitosti projekta, vendar je pri nas ta vrsta na žalost slabo razvita in se ne nagiba k hitremu razvoju. V literaturi o tej problematiki je naveden seznam kazalnikov za evidentiranje učinkovitosti naložbe. Običajno se ta metoda uporablja po stečaju, zato slabo deluje pri izračunu privlačnosti podjetja.

Metoda diskontiranja denarnega toka

Obstaja predpostavka, da vloženi znesek temelji na izračunu napovedi prihodkov, kar omogoča vnaprejšnji izračun koristi. Ocenjeni donos se izračuna z diskontiranjem po stopnji, ki odraža tveganost. Tako lahko izračunate znesek, potreben za izvedbo ideje, njeno resničnost in potrebo po določenem podjetju. Ta metoda se najpogosteje uporablja za izračun in izbiro med prijavitelji za naložbo, saj omogoča hitro določitev razvojnega potenciala. Edini neprijeten trenutek velja za bežno napoved, ki lahko hitro zastari zaradi sprememb povpraševanja, zakonodaje, davčne osnove ali podražitev.

Metoda analize, ki temelji na zunanjih in notranjih dejavnikih

Te 4 stopnje so med seboj povezane in se dopolnjujejo:

Takšen večstranski pristop vam omogoča, da temeljito razumete problematiko, vendar pri prepoznavanju dejavnikov in njihovi analizi (1 in 3 točke) zelo pogosto pride v ospredje subjektivna odločitev strokovnjaka, sprejeta na podlagi vprašalnikov in anket, ki včasih močno zmanjša natančnost ocene.

Sedemfaktorski model za ocenjevanje naložbene privlačnosti

Druga učinkovita tehnika za ocenjevanje naložbene privlačnosti podjetja vključuje sedem velikih točk, katerih osnova je donosnost sredstev, saj je to glavno merilo privlačnosti, po katerem je mogoče oceniti sestavo, strukturo, kakovost in učinkovitost podjetja. uporaba virov.

Zaradi jasnosti predstavljamo postulate odvisnosti kazalnikov v tabeli:

Analiza takšnih odvisnosti omogoča razumevanje nastale dinamike. In končni zaključek je preprost: višja kot je donosnost, večja je učinkovitost in s tem privlačnost za vlagatelje. Končna ocena je integralno indeksirana, pridobljena z množenjem izračunanih parametrov. Vendar pa ti izračuni zajemajo le notranje, čeprav z visoko matematično natančnostjo, digitalne kazalnike uspešnosti. Izraz "naložbena privlačnost podjetja" je v okviru nekaterih finančnih izračunov veliko bolj večplasten in širok.

Ko se oblikuje seznam privlačnih podjetij, jih razvrstimo po padajočem vrstnem redu. Končna ocena naložbene privlačnosti podjetja se pridobi iz kompleksnega vzorca kazalnikov uspešnosti in splošnega stanja dohodka za vsakega. Od dejavnikov, ki vplivajo na rezultat, lahko izpostavimo naravo kreditiranja, kjer je treba povečati težo kazalnikov glede likvidnosti, plačilne sposobnosti v primerjavi z dobičkonosnostjo in lastniškim kapitalom, pa tudi dobo vračila, saj z Če se rok poveča, se v primerjavi s sedanjo poveča tudi skupna donosnost, pri zniževanju roka pa pride v ospredje likvidnost.

Celostna ocena naložbene privlačnosti na podlagi internih kazalnikov

Ta možnost upošteva relativne notranje kazalnike, izdelane v petih fazah.

• kazalnik učinkovitosti uporabe osnovnih in obratnih sredstev,
• finančno stanje podjetja,
• kako se uporabljajo delovni viri,
• kakšna je investicijska dejavnost,
• kako učinkovito poteka posel.

Za vsako se naredi izračun za izpeljavo integralnih kazalnikov. Končna ocena naložbene privlačnosti podjetja se pridobi na podlagi zadnjih dveh stopenj:

V prvem se vzamejo vsi kazalniki in upošteva njihova teža, za to se potencialne priložnosti izdelujejo za celotno obdobje delovanja podjetja, konec prve stopnje pa je izpeljava celovite ocene za vsak kazalnik.

Druga faza je napačen izračun končnega integralnega kazalnika, ki služi kot ocena naložbene privlačnosti.

Objektivna ocena naložbene privlačnosti podjetja je glavna prednost te metode, saj je rezultat ena številka, ki temelji na velikem izdelanem obsegu, ki ga je zelo enostavno interpretirati. Slaba stran je izoliranost od zunanjih kazalnikov, saj se upoštevajo samo notranji kazalniki.

Celovita ocena naložbene privlačnosti podjetja

Metodologija ocenjevanja naložbene privlačnosti je v bistvu analiza vseh področij podjetja in združevanje dobljenih kazalnikov v splošen rezultat. Vključuje 3 dele: splošni, posebni in kontrolni.

Splošni del: ocena strateških dejavnosti in njihove učinkovitosti, analiza delničarjev, vodstva, stopnja vpliva glavnih kupcev in dobaviteljev, študija tržnega položaja podjetja, njegovega ugleda. Za vsak dejavnik so poleg strateške učinkovitosti podane ocene zaradi udobja, izražene v točkah. Strateško dejavnost ocenjujemo z dinamiko finančnih in ekonomskih kazalnikov organizacije.

Poseben del: tukaj se ocenjuje učinkovitost podjetja kot celote; enakomernost gospodarskega razvoja; inovativne, finančne, operativne dejavnosti; parametri dobička. Ta stopnja je razdeljena na:

• izgradnja dinamične matrike na podlagi indeksov glavnih kazalnikov: končni (rezultat dejavnosti), vmesni (rezultat proizvodnega procesa), začetni (količina vključenih virov);
• analiza enakomernosti povečanja (zmanjšanja) kazalnikov uspešnosti;
• izračun koeficientov inovativnosti, finančne in operativne aktivnosti;
• ocena kakovosti dohodka z izračunom solventnosti in dobičkonosnosti;
• ocene, dobljene pri ocenjevanju vseh parametrov, se seštejejo z ocenami splošnega odseka.

Nadzorni odsek. Tu se na zadnji stopnji izračuna koeficient naložbene privlačnosti podjetja (točke, pridobljene v prejšnjih fazah, se pomnožijo z utežnimi koeficienti in seštejejo), na podlagi česar se sprejme končna odločitev.

Prednosti te tehnike:

• kompleksna analiza;
• pokritost vseh kazalnikov;
• zaključek končnega integralnega kazalnika.

subjektivne odločitve strokovnjakov pri dodeljevanju ocen (nivelirajo se z dodajanjem absolutnih in relativnih kazalnikov poslovne aktivnosti).

V praktičnem delu je izračun naložbene privlačnosti podjetja običajno sestavljen iz preproste finančne in ekonomske analize predmeta. Ne obstajajo le teoretični izračuni, ampak tudi praktični rezultat.

Podrobnosti in podrobnosti analize so neposredno sorazmerne s tem, kdo jo izvaja. Kot praktičen primer lahko navedemo oceno naložbene privlačnosti izdajatelja zadolžnice in njena merila.

Ti izračuni so skrajšana oblika analize finančnih in gospodarskih dejavnosti, ki vlagatelju pomagajo v kratkem času ugotoviti privlačnost organizacije kot naložbenega predmeta.

Toda ta pristop ocenjuje le trenutni položaj organizacije in ne omogoča odgovora na številna vprašanja, ki so izjemno pomembna za vlagatelja:

• Kako privlačna je organizacija kot naložbeni objekt?
• Kakšna je tržna cena podjetja?
• Kolikšen je denarni tok iz teh naložb?

Ta vprašanja so dovolj zapletena. Če želite dobiti odgovor nanje, morate razviti in uporabiti kompleksno analitiko.

Na primer, vlagatelj mora biti pozoren na naslednje točke:

• kako profesionalni so menedžerji in ali znajo delati v timu;
• ali je koncept edinstven, kako jasno je zavedanje strategije promocije in ali obstaja podroben poslovni načrt;
• kako konkurenčno je podjetje, ali ima prednosti pred drugimi podjetji;
• prisotnost (odsotnost) možnosti za rast dobička;
• kako pregledni so finančni in upravljavski mehanizmi podjetja;
• kako je zavarovan osnovni kapital;
• prisotnost možnosti za visoke dividende iz vloženega kapitala.

In to še zdaleč niso vsa vprašanja, ki jih je treba obravnavati. Da bo analiza čim bolj zanesljiva in zanesljiva, bo treba seznam meril povečati. Cilj je zajeti vse vidike poslovanja organizacije.

Najboljše rezultate dosega strokovna presoja, ki pa se v zadnjem času vse manj uporablja. Čeprav je prav to treba vnesti v kompleks del pri analizi naložbene privlačnosti podjetja.

Med vsemi navedenimi kriteriji lahko največje težave nastanejo pri oceni tržne vrednosti in višine prihodnjih dividend. Toda te parametre morate poznati. Ker bo na primer tržna vrednost dala namig o potencialni rasti podjetja in s tem o višini prihodnjih prihodkov.

Izračun trenutne tržne vrednosti je zelo težka in dolgotrajna naloga. Za lažje reševanje se morate spomniti treh pogostih pristopov k vrednotenju podjetij: stroškovnega, donosnega in primerjalnega.

Metode za ocenjevanje naložbene privlačnosti se nenehno razvijajo, saj elementarna analiza finančno-gospodarskih dejavnosti ne ustreza več potrebam vlagateljev. Zato se redno pojavljajo novi pristopi k analizi, v prihodnosti pa je načrtovan razvoj nabora ukrepov, ki bodo vključevali kvalitativno in kvantitativno oceno. Prav tako naj bi združil več pristopov za določitev velikosti prihodnjih denarnih tokov.

Izvajalec govori

Investitor pri ocenjevanju podjetja upošteva številne dejavnike

Tatjana Sadofjeva,

Direktor podjetja PRADO Corporate Finance, Moskva

Za privabljanje naložb je potrebno pridobiti podatke o vrednosti podjetja, ki se namerava uporabiti kot naložbeni objekt. Finančni strokovnjak (vaš zaposleni ali zunanji strokovnjak) bo lahko dal potrebno oceno z analizo dejavnikov, kot so:

• letno povečanje rasti prodaje;
• stopnja dobička iz poslovanja;
• znesek naložbe;
• stroški raziskav in razvoja;
• dinamika obratnih sredstev;
• amortizacijski odbitki;
• raven konkurenčnosti;
• različna makroekonomska in specifična tveganja.

Teža vseh teh parametrov je v neposredni odvisnosti od posebnosti proizvodnje, konkurenčnosti podjetja, njegove starosti. Če analiziramo mlado podjetje, ki ponuja inovativne produkte in še ni prešlo meje rentabilnosti, je napoved rasti prodaje primarnega pomena. Glede na že uveljavljeno organizacijo s stabilnim dobičkom in trdno konkurenčno pozicijo se bo strokovnjak, ki želi napovedati višine finančnih tokov, opirati na podatke o dobičku iz poslovanja za zadnjih nekaj let. Obstaja tudi metodologija za ocenjevanje vrednosti podjetja, ki je v letu pred analizo utrpelo izgubo.

Kako povečati naložbeno privlačnost podjetja

Povečanje naložbene privlačnosti podjetja je naporen in dolgotrajen proces, sestavljen iz naslednjih stopenj:

Analiza stopnje gospodarskega razvoja in splošnih značilnosti podjetja:

• ocena vrednosti sredstva, njegove strukture, obsega in sestave neopredmetenih in nekratkoročnih sredstev;
• analiza proizvodnje: proizvodne zmogljivosti, možnost njihove rasti, stopnja posodobitve in obrabe proizvodnih orodij, tehnologija.
• kadrovska raven: kvalifikacije, kadrovska raven, zagotavljanje zaposlenih.
• inovacije: določitev njihove razpoložljivosti in uporabe v proizvodnem procesu, možnost izvedbe.

Značilnosti tržnega položaja in stopnje konkurenčnosti izdelkov:

• velikost trga in mesto, ki ga podjetje na njem zaseda: ocena konkurenčnega okolja, določitev vodilnih na trgu, preučevanje prednosti in slabosti organizacije, obeti za prihodnjo rast in utrjevanje doseženih pozicij;
• kakovost izdelanega izdelka, njegova konkurenčna stabilnost - analiza podobnih izdelkov, povečanje ravni konkurenčnosti.
• preučevanje cenovne strategije podjetja.

Finančna analiza stanja in rezultatov dela organizacije:

• ocena poslovne aktivnosti, likvidnosti, stabilnosti, plačilne sposobnosti in dobičkonosnosti podjetja;
• izračun rezultatov finančne dejavnosti: višina tekočega dobička, razvojni potencial in učinkovitost delovanja.

Organizacija lahko pripravi načrt in izvede številne ukrepe za povečanje svoje naložbene privlačnosti. Če želite to narediti, lahko uporabite:

• skrbno dolgoročno strateško načrtovanje;
• poslovno načrtovanje;
• uporaba strokovne ocene odvetnikov za uskladitev lastninskih listin z zakonodajo;
• analiza, ustvarjanje in ocenjevanje kreditne zgodovine;
• ustvarjanje bolj harmonične strukture podjetja z reformami.

Da bi ugotovili, katere ukrepe potrebuje organizacija za povečanje svoje naložbene privlačnosti, je treba oceniti stanje podjetja. Ta analiza vam omogoča:

• prepoznati prednosti organizacije;
• izračunati tveganja in slabosti v trenutnem stanju podjetja (tudi s strani vlagatelja);
• razviti ukrepe za povečanje naložbene privlačnosti, povečanje konkurenčnih prednosti in povečanje učinkovitosti podjetja.

V okviru te diagnostike se razvrstijo področja, kot so upravljanje, proizvodnja, finance, prodaja. Določeno je področje dejavnosti organizacije, ki je povezano z največjimi tveganji in ima največje število slabosti. Razvijajo se ukrepi za krepitev položaja na šibkih območjih.

Prav tako morate biti pozorni na pravno skrbnost podjetja. Za oceno naložbene privlačnosti podjetja so lahko strokovna področja:

• potrditev lastništva nepremičnine (zemljišča, zgradbe ipd.);
• pravilnost sestave ustanovnih dokumentov (pravice delničarjev, pooblastila vodstva organizacije);
• preglednost, pravilnost in pravno čistost obračunavanja pravic do vrednostnih papirjev družbe.

Po pregledu se ugotovi neskladje zgornjih smeri z normami državne zakonodaje. Odprava teh nedoslednosti je izjemno pomemben korak, saj investitorji pri ocenjevanju investicijske privlačnosti objekta pripisujejo velik pomen pravni diagnostiki. Na primer, zelo pomembno je, da posojilodajalec vidi dokazilo o lastništvu nepremičnine, ki bo zastavljena. Neposredni vlagatelji, ki kupujejo pakete delnic v podjetju, so pozorni na pravice delničarjev in na korporativno upravljanje nasploh, saj morajo nadzorovati porabo vloženih naložb.

Opravljen pregled trenutnega stanja organizacije postane osnova za razvoj strateškega načrta.

Strategija je osnovni načrt za rast organizacije, ki se razvija za 3-5 let. Formulira tako vodilne cilje organizacije na splošno kot glavne usmeritve dejavnosti in sistemov (promocija, proizvodnja, prodaja). Izpostavljeni so glavni kvalitativni in kvantitativni kriteriji. Strategija pomaga organizaciji načrtovati za krajša časovna obdobja, ne da bi se oddaljila od glavne ideje. Potencialnemu vlagatelju strategija prikazuje realni pogled organizacije na dolgoročne možnosti in skladnost upravljanja podjetja z zunanjimi in notranjimi dejavniki.

Na podlagi dolgoročnega strateškega načrta začne organizacija oblikovati poslovni načrt. Temeljito razume vsa področja delovanja organizacije, daje utemeljitev višine potrebnih investicij in modela financiranja, pričakovanega učinka za podjetje. Diagram finančnega toka, oblikovan v poslovnem načrtu, pomaga oceniti sposobnost organizacije, da vrne sredstva posojila vlagatelju posojilodajalcu, ob upoštevanju obresti. Lastniški vlagatelji lahko s poslovnim načrtom analizirajo vrednost podjetja, preučijo stroške naložbe in utemeljijo potencialno rast.

Na primer, eno veliko severozahodno podjetje, ki deluje v steklarski industriji, je v sodelovanju s tveganim kapitalistom razvilo obsežen poslovni načrt. Kljub nizki ceni sredstev v primerjavi z velikostjo zahtevanih investicij je investitor dojel organizacijo kot privlačno za naložbe, saj je poslovni načrt dajal utemeljitev možnosti povečanja organizacije in povečanja stroškov kapitala.

V očeh vlagateljev je zelo pomembna tudi kreditna zgodovina podjetja, saj to pomeni, da ima organizacija praktične izkušnje z asimilacijo naložb in izpolnjevanjem svojih obveznosti do posojilodajalcev in lastnikov vlagateljev. Zato bodo ukrepi za oblikovanje takšne zgodbe ustrezni. Na primer, podjetje se lahko dogovori za izdajo in odplačilo relativno majhne izdaje obveznic s kratko zapadlostjo. Takoj, ko bo izplačano, se bo organizacija v očeh vlagateljev premaknila na kvalitativno drugačno raven. Ker jo bo to označilo kot odgovornega upnika, ki izpolnjuje svoje obveznosti. Po tem bo podjetje lahko pritegnilo posojilna sredstva pod ugodnejšimi pogoji.

Eden najbolj zamudnih ukrepov za povečanje investicijske privlačnosti organizacije je izvedba reforme (prestrukturiranja). Na splošno reforma združuje nabor ukrepov za popolno uskladitev dela podjetja s spreminjajočimi se tržnimi razmerami in strateškim načrtom razvoja.

Prestrukturiranje se najpogosteje izvaja v več smereh:

Sprememba osnovnega kapitala. Ta ukrep vključuje ukrepe za izboljšanje kapitalske strukture: delitev, konsolidacijo delnic, možnosti za reformo, ki jih predpisuje Zakon o delniških družbah. Rezultat teh ukrepov je izboljšanje obvladljivosti organizacije ali skupine podjetij.

Sprememba organizacijske strukture in načinov upravljanja. Ta pot prestrukturiranja je usmerjena v izboljšanje procesov vodenja, ki zagotavljajo glavne funkcije učinkovito delujočega podjetja in organizacijskih struktur družbe, v katere se uvajajo nove tehnike upravljanja. Reforma sistemov vodenja in organizacijske strukture je lahko sestavljena iz:

• delitev podjetja na mala podjetja in druge spremembe organizacijske strukture;
• identifikacija in odstranitev nepotrebnih povezav v upravljanju;
• dodajanje novih povezav v procese upravljanja;
• optimizacija informacijskih tokov;
• drugi dodatni ukrepi.

Reformacija proizvodnje združuje nabor ukrepov iz zgornjih smeri.

Povečanje naložbene privlačnosti podjetja pred prodajo

Še posebej je treba reči o predprodajni pripravi podjetja. Nato se poveča naložbena privlačnost, da se poveča vrednost podjetja. Glede na navedeno lahko sklepamo, da je postopek predprodajne priprave jasno urejen, čeprav naporen.

Organizacija oblikuje program za povečanje naložbene privlačnosti, pri čemer se osredotoča na svoja posamezna merila in naložbeni trg. Izvajanje tega programa pospešuje privabljanje finančnih sredstev.

Kako razviti učinkovit poslovni načrt za naložbeno privlačnost podjetja

1. korak. Razvoj predhodnega poslovnega načrta.

Na kratko opišite bistvo trenutne organizacije ali poslovanja ustvarjalca projekta, navedite poslovni primer. Na primer, načrtovano je, da se v proizvodnjo uvede nov izdelek - ploščice. Ustvarjalec projekta ve, da na trgu primanjkuje prav te vrste izdelka in da obstaja povpraševanje, kar pomeni, da je bil prodajni trg že analiziran. Ekonomska utemeljitev mora nujno vključevati potencialni obseg prihodkov in odhodkov, dobo vračila predmeta.

Ta dokument je običajno velik 1-3 strani. Ko boste imeli vse podatke, ki jih potrebujete, bo strokovnjak potreboval od dveh do osem ur, da izračuna in izdela začetni poslovni načrt.

2. korak. Izdelava popolnega poslovnega načrta.

Na podlagi tega dokumenta se bo investitor odločil, ali bo vlagal v ta projekt ali ne.

Za razliko od prvega koraka mora drugi korak zagotoviti popolne informacije. Na primer, če so bile izkušnje ustvarjalca projekta navedene v prvi možnosti, potem morate tukaj navesti vse podatke o tem vprašanju. Velikost poslovnega načrta na tej stopnji je približno 20-35 strani.

Korak 3. Razvoj podrobnega poslovnega načrta.

Nastane, ko so projekt že odobrili sodelujoči. Gre za podroben akcijski program. Na primer, ob upoštevanju sklenjenih pogodb z dobavitelji se vanj ujemajo pogoji dobave, prilagoditev opreme, doseganje načrtovane zmogljivosti. Izvaja se z rokom enega leta, prilagoditve pa se izvajajo vsak mesec. Natančen poslovni načrt se izdela po pozitivni odločitvi vlagatelja, v nasprotju s popolnim, za katerega zadostuje odobritev investitorja.

Upoštevajte: zaradi lažje orientacije mora imeti poslovni načrt jasno strukturo in vsebovati vse potrebne razdelke. Tam je treba opisati vse nianse dela, sheme in tehnike.

Nov projekt za obstoječe podjetje	Novo podjetje (poslovanje)
Zgodovina podjetja, mejniki razvoja	Opis trenutnih aktivnosti pobudnika projekta
Organizacijska struktura podjetja	Izkušnje pobudnika projekta pri organizaciji novega posla
Ustanovitelji (delničarji) podjetja	Lastniška struktura novega podjetja
Premoženjski položaj podjetja	Opis novega projekta
Opis glavne dejavnosti	Trg novih izdelkov
Opis projekta	Proizvodni načrt
Trg novih izdelkov	Investicija v projekt
Proizvodni načrt	Finančni načrt projekta
Investicija v projekt	Dodatek: pretekli finančni kazalniki poslovanja pobudnikov projekta
Finančni načrt, ki upošteva tekoče dejavnosti podjetja

Za učinkovito delovanje organizacij je potrebna uporaba virov tretjih oseb (naložbe). Stabilen razvoj podjetja zahteva stalna vlaganja v proizvodnjo, inovacije in delovanje na drugih področjih dejavnosti. Za nemoteno privabljanje virov tretjih oseb morate spremljati naložbeno privlačnost.

Podatki o avtorjih

Patrick de Cambour, predsednik mednarodnega podjetja Mazars. Poslovni profil: svetovalne storitve na področju revizije, finančnih transakcij in obdavčitve. Organizacijska oblika: partnerstvo (vključuje 650 pridruženih članov - finančno neodvisnih podjetij, ki delujejo pod eno blagovno znamko). Ozemlje: 56 držav po vsem svetu, vključno z Rusijo. Število zaposlenih: 12 500. Letni promet: 773,6 milijona evrov (v poslovnem letu 2008-2009). Mandat predsednika: od leta 1983.

Oleg Dobronravov, direktor Westland Finance Advisory. Področje dejavnosti: upravljanje dolžniških poslov, posli zbiranja kapitala, optimizacija kreditnega portfelja, razvoj projektov korporativne strukture in upravljanja, upravljanje premoženja. Ozemlje: pisarne v Moskvi in ​​Amsterdamu. Število zaposlenih: 3. Vrednost sklenjenih poslov: 300 milijonov USD (v letu 2009). Glavne stranke: ladjedelniška banka, podjetja RTM, JFC, veriga trgovin Perekrestok, združenje Rosleasing. Direktorske izkušnje na položaju: od leta 2005.

Tatiana Sadofieva, Direktor podjetja PRADO Corporate Finance, Moskva. PRADO Corporate Finance pomaga pri zbiranju sredstev in podpori transakcij. Je del strateškega partnerstva podjetij "PRADO Banker and Consultant", ustanovljenega leta 1994. Skupina PRADO zagotavlja finančno in vodstveno svetovanje, revizijo, korporativno izobraževanje, zaposlovanje in zagotavlja bančne storitve.

"Vse za računovodjo", 2013, št. 6

Delo računovodje v sodobnih razmerah ne vključuje le kompetentnega računovodstva premoženja in kapitala podjetja, pravočasnega plačila davkov in pristojbin, oblikovanja in predložitve poročil, temveč tudi sprotno analizo stanja podjetja, njegove naložbe. privlačnost in razvojne možnosti.

Metodološka faza ocenjevanja naložbene privlačnosti komercialnega podjetja je kombinacija vseh podatkov po skupinah kazalnikov. Najprej se na podlagi računovodskih izkazov izvede študija finančnega položaja podjetja, ki vključuje:

• analiza strukture bilance stanja;
• analiza in načrtovanje dobičkonosnosti;
• analiza premoženjskega stanja podjetja.

Analiza strukture premoženjskega stanja podjetja je izdelan na podlagi primerjalne analitične bilance, ki vključuje tako vertikalno kot horizontalno analizo. Struktura vrednosti premoženja daje splošno predstavo o finančnem stanju podjetja, prikazuje delež vsakega elementa v sredstvih in razmerje izposojenih in lastnih sredstev, ki jih pokrivajo v obveznostih. Če primerjamo strukturne spremembe sredstev in obveznosti do virov sredstev, lahko ugotovimo, prek katerih virov so bila v glavnem prejeta nova sredstva in v katera sredstva so bila ta nova sredstva vložena.

Analiza in načrtovanje likvidnosti in plačilne sposobnosti. Likvidnost je sposobnost podjetja, da izpolni svoje kratkoročne (tekoče) obveznosti na račun svojih kratkoročnih (obtočnih) sredstev ali zmožnost unovčiti (odplačati) dolg z razpoložljivimi sredstvi. Glede na računovodske (finančne) izkaze je mogoče izračunati sposobnost podjetja, da kratkoročno pokrije svoje obveznosti z razpoložljivimi denarnimi sredstvi (koeficient absolutne likvidnosti) in sposobnost zagotavljanja tekočih sredstev za kratkoročne obveznosti (koeficient kritja ). Kadar so hitro likvidna sredstva enaka ali večja od zneska kratkoročnih obveznosti, je koeficient hitre likvidnosti enak ali večji od 1, kar je normalen kazalnik.

Plačilna sposobnost podjetja ima pomembno vlogo pri finančnem stanju podjetja in njegovi privlačnosti za vlagatelje. Plačilna sposobnost bilance se razume kot sposobnost organizacije, da ob koncu poročevalskega leta poplača razpoložljiva denarna sredstva in denarne ustreznike z dolgovi, ki so nastali ob koncu istega leta.

Običajno je sredstva razvrščena glede na čas njihove pretvorbe v denar, obveznosti pa glede na čas plačila dolgov:

A1 - najbolj likvidna sredstva, t.j. kratkoročne finančne naložbe plus denar;

A2 - hitro prodajna sredstva - terjatve do kupcev, katerih plačila se pričakujejo v 12 mesecih. po datumu poročanja;

A3 - težko prodajna sredstva (zaloge, terjatve), plačila za katera se pričakujejo v več kot 12 mesecih. po datumu poročanja;

A4 - nekratkoročna sredstva.

Bilančne obveznosti so razvrščene v skupine glede na stopnjo njihovega plačila:

P1 - najnujnejše obveznosti - obveznosti do kupcev;

P2 - kratkoročne obveznosti - kratkoročno izposojena sredstva in druge obveznosti;

P3 - dolgoročne obveznosti (dolgoročno izposojena sredstva);

P4 - stabilne (stalne) obveznosti - lastniški kapital (rezultat 3. razdelka bilance stanja).

Bilanca se šteje za popolnoma likvidno, če so izpolnjene neenakosti: A1> = P1, A2> = P2, A3> = P3, A4<= П4.

Če imajo nekatere neenakosti nasproten predznak od navedenega, potem ravnotežja ni mogoče šteti za absolutno likvidno.

Analiza in načrtovanje finančne stabilnosti. Finančna stabilnost je sposobnost podjetja, da si v prihodnosti zagotovi potrebna sredstva za izpolnitev proizvodnega načrta. Pri analizi finančne stabilnosti se upošteva odvisnost podjetja od izposojenega kapitala.

Stabilen finančni položaj se lahko šteje, če so vsi kazalniki normalni. Stanje se šteje za kritično, ko so kazalniki pod normo, v delujočem kapitalu pa prevladujejo izposojena sredstva. Nestabilen finančni položaj je, ko je lastniški kapital enak ali nekoliko večji od izposojenih sredstev.

Tabela 1

Kazalniki finančne uspešnosti organizacije

Opomba. SK - lastniški kapital; K - skupni kapital; PC - privabljen kapital; ЗК - izposojeni kapital.

Analiza in načrtovanje dobičkonosnosti. Dobičkonosnost je relativno merilo, ki določa stopnjo dobičkonosnosti podjetja. Kazalniki dobičkonosnosti označujejo učinkovitost podjetja kot celote, donosnost različnih dejavnosti (proizvodnih, komercialnih, naložbenih itd.). Zato je dobičkonosnost organizacije zelo pomembna za vlagatelje. Za natančnejše informacije o dobičkonosnosti komercialne organizacije je treba izračunati naslednje kazalnike:

• donosnost kapitala;
• donosnost lastniškega kapitala;
• donosnost prodaje izdelkov;
• povračilo stroškov;
• donosnost lastniškega kapitala;
• donosnost kapitala.

Donosnost kapitala prikazuje učinkovitost porabe lastnih vloženih sredstev in se izračuna v odstotkih. Izračunano po formuli:

kje je donosnost lastniškega kapitala;

Čisti dobiček;

Povprečni lastniški kapital.

Donosnost lastniškega kapitala kaže, kako dolgo se bo kapital, vložen v kapital, povrnil. Koeficient je naveden v letih in se izračuna po formuli:

kje je donosnost lastniškega kapitala;

Povprečni letni znesek lastniškega kapitala;

Čisti dobiček.

Visoka donosnost lastniškega kapitala govori o pravilni porabi sredstev družbe. Rezultat je izražen v odstotkih. Za določitev tega koeficienta se uporablja formula:

kje je donosnost lastniškega kapitala;

Čisti dobiček;

Glavni kapital.

Vračilo stalnega kapitala - koliko let se bo naložba v kapital organizacije izplačala - se določi po formuli:

kje je vračilo stalnega kapitala;

Povprečni letni znesek stalnega kapitala;

Čisti dobiček.

Dobičkonosnost prodaje izdelkov kaže splošno stanje podjetja:

kje je donosnost prodaje izdelkov;

dobiček od prodaje;

Prihodki od prodaje.

Donosnost stroškov kaže, koliko dobička pade na 1 rubelj. stroški:

kje je stroškovna učinkovitost;

P - dobiček pred obdavčitvijo;

PS je skupna cena prodanega blaga.

Rezultat dobimo v odstotkih. Ta izračun se lahko izvede za celoten izdelek, za vsako skupino izdelkov ali za en določen izdelek.

Pri analizi kazalnikov je treba upoštevati dinamiko izboljšanja ali poslabšanja koeficientov v več letih. To bo pomagalo bolj celostno oceniti trajnost organizacije. Za naložbene naložbe morate preučiti konkurenčno okolje podjetja in kazalnik konkurenčnih podjetij.

Ekonomski kazalniki za vlagatelja so osnovni, vendar je za celovito analizo in zmanjševanje tveganj pomembna tudi celovita analiza naložbene privlačnosti organizacije. Pri tem se upoštevajo naslednji vidiki: privlačnost izdelkov podjetja, kadri, inovativnost, finančna, teritorialna in družbena privlačnost, naložbeno tveganje.

Vrednotenje privlačnosti izdelkov trgovskega podjetja je v konkurenčnosti blaga. Konkurenčnost izdelka je sposobnost izdelka, da je privlačen v primerjavi z drugimi izdelki podobne vrste in namena zaradi boljšega ujemanja njegovih lastnosti z zahtevami danega trga in ocenami potrošnikov.

Blago, ki ga ponuja organizacija, mora biti ustrezne kakovosti, certificirano (če zahteva certificiranje), ustrezati ne le ruskim, ampak tudi mednarodnim standardom, biti priročno, ustrezati zahtevam sodobnih pogledov na izdelke itd.

Vsaka komercialna organizacija mora pravočasno diverzificirati proizvodnjo, t.j. organizacija bo privlačna za vlagatelja, če:

• širi paleto izdelkov;
• se lahko pravočasno preusmeri na področje prodaje;
• razvija nove usmeritve v izdelkih in prodaji.

Prisotnost rednih strank (stalni prodajni trg) je zanesljiv pokazatelj visoke konkurenčnosti.

Glavni kazalnik pri ocenjevanju privlačnosti je cena. Seveda mora biti cena izdelka konkurenčna ne le na domačem, ampak tudi na tujem trgu. Prav tako je treba redno spremljati cene v regiji za podobno in nadomestno blago. Splošni kazalnik privlačnosti izdelka za potrošnika se izračuna po formuli:

kjer je posploševalni kazalnik privlačnosti izdelka;

Povpraševanje po izdelkih;

Pr - predlog.

Kadrovska privlačnost gospodarskega podjetja je v poslovnih lastnostih vodstva podjetja, v strokovnosti zaposlenih, potencialu, želji in želji po doseganju splošnega pozitivnega rezultata vseh zaposlenih v organizaciji. Splošni faktor:

kje je kadrovska privlačnost komercialnega podjetja;

Prejeti okvirji;

Odpuščeno osebje;

Povprečno število osebja.

Podjetje mora biti tehnično napredno. Nujno je, da pride do vlaganja v proizvodnjo, diverzifikacija pa je treba izvesti pravočasno. Ti dejavniki se bodo odražali v inovativni privlačnosti. Inovativno privlačnost podjetja je treba izračunati po formuli:

kje je naložbena privlačnost podjetja;

Akumulacijski sklad;

Čisti dobiček.

Lokacija organizacije je pomemben dejavnik pri povečanju baze strank. Za stranke v drugih regijah naj se nahaja v bližini glavnih avtocest. Za teritorialno privlačnost je pomembno, da je prodajno mesto v središču mesta in nedaleč od vodilnih prodajnih mest (trgovine, tržnice, hipermarketi ipd.). Priročno parkirišče tako za kupce kot za dostavo blaga bo pozitivno vplivalo na teritorialno privlačnost.

Družbena privlačnost je odvisna predvsem od vodij organizacije. Zaposlenim je treba dati pravico do uresničevanja lastnih priložnosti na področju dela, zagotoviti socialno podporo začasno invalidom, izplačati dostojne plače itd. Koeficient stopnje družbene privlačnosti se izračuna po formuli:

kjer je koeficient stopnje družbene privlačnosti;

Povprečna plača enega zaposlenega;

Življenjska plača.

Finančni položaj organizacije je najpomembnejši dejavnik pri sprejemanju pozitivne naložbene odločitve. Temelji na analizi dokumentacije gospodarske organizacije, finančnih rezultatov in zaključkov iz analize. Posploševalni koeficient finančne privlačnosti bo dobiček, deljen s sredstvi.

Vsak vlagatelj pri vlaganju naredi izračun za največji dobiček. Vendar ne moremo prezreti možnih tveganj. Vsa merila naložbene privlačnosti imajo ne le načrtovani kazalnik, katerega presežek kaže na privlačnost podjetja po tem merilu, temveč tudi stopnjo tveganja. Če se kazalnik približa pragu normalnega tveganja, lahko vlagatelj zavrne prispevek k organizaciji. Dejanski kazalnik privlačnosti osebja ne sme biti negativen ali enak nič. Finančna privlačnost po načrtovanem kazalcu naj bo večja od 0,15. Bistveno je, da so vsi zaposleni 100 % socialno zaščiteni.

Maloprodaja je posredniški odnos med proizvajalcem in končnimi kupci. Blago, kupljeno v maloprodaji, praviloma ni namenjeno nadaljnji prodaji. Zato obstajajo značilnosti analize naložbene privlačnosti v maloprodajnih podjetjih.

Glavno prodajno mesto za maloprodajo je prodajno mesto, zato je treba pri analizi naložbene privlačnosti v maloprodajnih podjetjih veliko pozornost nameniti prodajnemu mestu. Prva stvar, na katero morate biti pozorni, je lokacija. Ne sme biti daleč od vodilnih prodajnih mest. Ugoden pristop, dostop, parkirno mesto, bližina postajališč javnega prevoza bodo vplivali tudi na prodajo.

Dober kazalnik za izbiro prodajnega mesta je analiza prometa ozemlja na enoto časa. Na kupno moč kupca vplivata tudi tla lokacije in pravilna notranja razporeditev. Če se prodaja na drobno izvaja prek interneta, po pošti ali telefonu, morate biti pozorni na točke izdaje blaga. Biti morajo na priročnem mestu. Na to je treba biti pozoren pri analizi naložbene privlačnosti trgovine na drobno, saj se na primer v trgovini na debelo izdelki večinoma prenašajo za nadaljnjo prodajo. Veleprodajne organizacije sodelujejo s proizvajalci in praviloma s specifično bazo strank. Zanje sta pomembna "faktor priročnega skladišča" in kraj nakladanja in razkladanja.

Pri analizi naložbene privlačnosti trgovcev na drobno je posebna pozornost namenjena konkurenčnosti organizacije, ki je lahko odvisna ne le od ravni cen, temveč tudi od kakovosti storitev. Na prodajnih mestih prodajalci neposredno komunicirajo s kupci, zato mora biti vsak prodajalec usposobljen in pripravljen za sodelovanje s kupcem.

Prodajalec mora poznati asortiman blaga, razumeti in razumeti značilnosti, razlike ponujenih izdelkov. Prav tako bi moral biti pripravljen zagotoviti informacijsko in svetovalno pomoč.

Vsaka stranka bo vesela odzivnega, prijaznega, motiviranega in aktivnega prodajalca. Pri preučevanju dela organizacije mora investitor biti pozoren na dva vidika - notranji in zunanji.

Kar zadeva notranji vidik, je treba preučiti sistem plačila za delo, bonuse, dodatna spodbujevalna plačila, možnost karierne rasti, odnose v ekipi za zaposlene v organizaciji, t.j. tisti dejavniki, ki neposredno vplivajo na zadovoljstvo pri delu.

Zunanji vidik pomeni pogled na prodajno organizacijo skozi oči kupca. Če želite to narediti, morate biti prisotni med postopkom prodaje in analizirati zadovoljstvo strank s storitvijo. Najmočnejši način analize storitev je obisk trgovin kot skrivni kupec.

Organizacija trgovine mora biti sodobna. Sodobnost ne pomeni le prodaje novega izdelka, temveč tudi uporabo novih oblik privabljanja kupcev. To so na primer lahko diskontne kartice, ki zagotavljajo odstotek ali gotovinski popust, možnost nakupa »darilnega bona«, medtem ko se ta razvija v parfumeriji in trgovini z nakitom. Nakup na kredit lahko tudi zanima in pritegne kupce.

Za kupca je pomembno, da lahko blago preveri, ga preizkusi ali preizkusi. Sodoben način prodaje je tudi plačevanje s kreditnimi karticami. Vsako izboljšanje storitev in prodaje bo povečalo privlačnost trgovine za kupce in posledično za vlagatelje.

V celotnem obsegu maloprodajnega prometa imajo pomembno vlogo trgovske verige. Po podatkih analitičnega podjetja Infoline se je promet 100 največjih trgovskih verig v Rusiji v letu 2011 povečal za 20,8 % ali na 3,1 bilijona rubljev. Veliki trgovci na drobno vlečejo kupce in grozijo malim trgovcem. Če podjetje, ki ga analizira investitor, ne sodi med trgovce na drobno (iz angleške besede retailer - maloprodajni operater, torej podjetje, ki ima mrežo maloprodajnih objektov), ​​je treba opraviti analizo trga za prisotnost trgovskih verig z podoben izdelek v eni regiji ali na bližnjih območjih.

Če primerjamo med trgovino na debelo, proizvodnimi podjetji in maloprodajo, lahko ugotovimo, da je trgovina na drobno bolj odvisna od regije. Proizvodna podjetja praviloma prodajajo svoje blago ne le v regiji, ampak tudi daleč zunaj njenih meja, kar je težje narediti v maloprodaji.

Pri kapitalskih naložbah vsak vlagatelj izbere najbolj trajnostno podjetje. Stabilnost se preizkuša zaradi številnih dejavnikov. Eden od pomembnih kazalcev je življenje podjetja. Novoustanovljena podjetja so zanimiv naložbeni projekt, vendar tvegan, zato je nemogoče analizirati vsa merila privlačnosti za takšne organizacije. Podjetja z bogatimi izkušnjami, ki so kljubovala krizam in ostajajo v trgovini, so pokazala zadostno raven finančne moči in razpršenosti.

Denarni tok je odvisen od prometa zalog, izračuna se lahko za leto, pol leta, četrtletje, določeno obdobje, pa tudi po količini: v kosih, masi, metrih. Poleg tega se vrednoti za vsak izdelek posebej ali za skupino izdelkov, glede na vrednost in promet vseh zalog.

Promet kaže, kako hitro se izdelek prodaja, t.j. za kakšno časovno obdobje gre skozi faze od prevzema v skladišču do prodaje. Ta analiza bo pomagala identificirati tisto blago, ki najhitreje preide faze: blago - denar - blago.

Analiza bo pokazala, pri kateri vrsti blaga je nastala »stagnacija«.

Primerjava stopnje obračanja zalog za pretekla obdobja s tekočim obdobjem bo pokazala povečanje ali zmanjšanje povpraševanja po izdelku. Vsaka organizacija ima svoj kazalnik optimalnega prometa. Rast (pospešek tega kazalnika) nam omogoča, da govorimo o visoki ravni prodaje, kar pozitivno vpliva na naložbeno privlačnost organizacije.

Zmanjšanje (upočasnitev fluktuacije) kaže, da se organizacija zalaga. To kaže na prisotnost blaga slabe kakovosti ali velike količine sezonskega blaga, pa tudi na nepravilno računovodstvo in nadzor nad prometom blaga in nakupom blaga, po katerem ni povpraševanja. V tem primeru je zelo težko dvigniti količnik obračanja zalog. Skladiščenje neunovčenega blaga lahko potencialnega vlagatelja odtuji.

Upoštevajte tudi, da se neodvisnost organizacije izraža v sposobnosti samostojnega sprejemanja odločitev. Komercialna svoboda maloprodajnih organizacij pomeni svobodo izbire izdelkov za prodajo, smeri in načinov prodaje ter svobodo pri določanju cen. Vendar je vredno upoštevati dejstvo, da v gospodarstvu ni absolutne neodvisnosti, saj trgovino omejujejo konkurenti, potrebe kupcev in zakonodajni akti. Z neodvisnostjo organizacija prevzema odgovornost za morebitne kršitve: izpolnjevanje obveznosti iz pogodbe o dobavi in ​​prodaji, davčne obveznosti itd. Če pa je organizacija neodvisna, se njena stopnja predanosti poveča – to pritegne vlagatelje.

Tako je naložbena privlačnost podjetja kompleksen kazalnik, ki označuje izvedljivost vlaganja v dano podjetje. Model za analizo naložbene privlačnosti podjetja po računovodskih (finančnih) izkazih vključuje:

• primerjalna analitična bilanca (vertikalna in horizontalna analiza);
• analiza in načrtovanje likvidnosti in plačilne sposobnosti;
• analiza in načrtovanje finančne stabilnosti;
• analiza in načrtovanje dobičkonosnosti.

Vse to bi morali pri svojem delu upoštevati tako vodje organizacij kot računovodje in ekonomisti.

Bibliografija

1. Abdukarimov I.T. Analiza računovodskih (finančnih) izkazov. Tambov: Založba TSU im. G.R. Deržavin, 2011.
2. Baldina K.V. Krizno upravljanje. M.: Gardariki, 2006.
3. Belyakova M.Yu. Razvoj celovite metodologije za ocenjevanje naložbene privlačnosti naložbenega predmeta. M.: INFRA-M, 2006.
4. Bespalov M.V., Abdukarimov I.T. Analiza finančnega stanja in finančnih rezultatov poslovnih struktur. M.: INFRA-M, 2013.
5. Bespalov M.V. Celovita analiza finančne stabilnosti podjetja: koeficient, ekspert, faktor in indikacija // Finančni bilten: finance, davki, zavarovanja, računovodstvo. 2011. št. 5.
6. Bespalov M.V. Metodologija za analizo likvidnosti in solventnosti organizacije // Finance: načrtovanje, upravljanje, nadzor. 2011. št. 3.
7. Bespalov M.V. Ocena finančne stabilnosti organizacije po letnih računovodskih izkazih // Finančni bilten: finance, davki, zavarovanja, računovodstvo. 2011. št. 4.
8. Vorontsovskiy A.V. Naložbe in financiranje. Metode ocenjevanja in utemeljitev. Sankt Peterburg: Založba St. Petersburg State University, 2002.
9. O računovodstvu: zvezni zakon z dne 06.12.2011 N 402-FZ (s spremembami 23.7.2013).
10. O družbah z omejeno odgovornostjo: Zvezni zakon z dne 08.02.1998 N 14-FZ (s spremembami 23.07.2013).
11. Savitskaya G.V. Analiza gospodarske dejavnosti podjetja. M.: INFRA-M, 2007.

M.V. Bespalov

doktor ekonomije,

pomočnik glavnega računovodje

Državna univerza Tambov